8月27日，国内半导体掩膜版龙头路维光电(688401.SH)披露2024年半年度报告。上半年，公司实现营业收入3.96亿元，同比增长28.49%；净利润8242.30万元，同比增长16.69%；扣非净利润7448.60万元，同比增长28.03%。
虽然公司市场规模不断扩大、技术不断发展，但路维光电与国际领先企业在市场份额和技术实力上仍存在一定差距。并且，在半导体掩膜版领域，公司在关键核心技术上与国内无锡迪思微电子有限公司、龙图光罩（688721.SH）等公司似乎也存在着差距。此外，在市场不断拓展、技术不断发展的背后，路维光电还存在着重资产经营、应收账款收回、原材料依赖进口等多重风险。
对此，深度科技研究院院长张孝荣对《华夏时报》记者表示，公司需继续加大研发力度，提高技术水平和生产能力，以应对市场竞争，同时加强多种经营及财务风险管理。
本报记者于8月28日多次致电路维光电方面，但电话未接通。
业绩攀升但市场份额仍较小
公开资料显示，路维光电是一家致力于掩膜版研发、生产和销售的公司，产品主要应用于平板显示、半导体、触控和电路板等行业。
今年上半年，路维光电实现营收3.96亿元，同比增长28.49%。根据基板材料的不同，上半年公司营收主要来源于为石英掩膜版，该产品营收为3.69亿元，占公司总营收比重的93.36%，同时，公司苏打掩膜版的营收为2334.15万元，占公司总营收比重的5.90%。
在毛利率方面，上半年公司综合毛利率为34.18%，同比减少了1.05%。公司在石英掩膜版、苏打掩膜版产品的毛利率分别为33.88%及43.79%。
营收的增长及毛利率的基本持平也带来了公司利润的增长，公司净利润为8242.30万元，同比增长了16.69%；扣非净利润为7448.60万元，同比增长了28.03%。
不只今年上半年，记者翻阅公司财报发现，近年来路维光电业绩逐年提升、经营规模逐渐扩大。2021年至2023年，公司实现营收分别为4.94亿元、6.40亿元及6.72亿元，分别同比上涨22.88%、29.66%及5.06%；实现净利润分别为5230.64万元、1.20亿元及1.49亿元，分别同比上涨61.14%、129.00%及24.23%；实现扣非净利润分别为4754.91万元、1.01亿元及1.24亿元，分别同比上涨99.91%、112.41%及23.23%。
然而，“公司与国际领先企业在市场份额和技术实力上仍存在一定差距。”路维光电在半年报中表示。
据海通证券于今年1月发布的研报，在平板掩膜版领域，中国大陆掩膜版行业的发展滞后于平板显示投资的增长，特别在高世代及AMOLED/LTPS高精度掩膜版上国产化率不足，根据Omdia，2020年全球平板显示掩模版市场中，美国Photronics、韩国SKE、日本HOYA、韩国LGIT四家公司共计市占率达78.6%。清溢光电、路维光电市占率分别为6.4%和4.6%；在半导体掩膜版领域，高端半导体掩膜版国产化率仅3%，独立第三方掩膜版市场主要被美国Photronics、日本Toppan和日本DNP三家公司所控制，三者共占八成以上的市场份额。
“若国际主要竞争对手未来为了保持市场份额而加大对中国大陆市场的重视与投入、国内主要竞争对手为取得市场份额而采取价格竞争等手段，将导致行业竞争加剧，对公司的经营业绩产生不利影响。”路维光电在半年报中表示。
技术仍需持续突破
目前，国内半导体掩膜版行业在技术研发上竞争较为激烈。平板显示掩膜版行业呈现出高精度、大尺寸、多层化、新技术的发展趋势。
而路维光电在平板显示掩膜版已实现了G2.5-G11全世代覆盖，产品广泛应用于TFTLCD、AMOLED、Mini/Micro-LED等显示领域，可配套平板显示厂商各世代产线，达到国际主流水平，公司在G11超高世代掩膜版、高世代高精度半色调掩膜版和光阻涂布等产品和技术方面，打破了国外厂商的长期垄断。
在半导体掩膜版领域，国内则呈现出高端化趋势。截至目前，路维光电实现了180nm及以上制程节点半导体掩膜版量产，并储备了150nm制程节点及以下成熟制程半导体掩膜版制造关键核心技术，可以满足国内先进半导体封装和半导体器件等应用需求，研发中心将130nm至28nm制程节点的半导体掩膜版及相移掩膜版的生产制造技术作为重点研发方向。
不过，据记者了解，7月12日，无锡迪思微电子有限公司高端掩模项目完成关键设备安装调试，产线顺利贯通，并已完成首套90nm高端掩模产品的生产与交付；龙图光罩已掌握了130nm及以上制程节点半导体掩模版生产制造的关键技术，正逐步实现90nm、65nm以及更高制程节点半导体掩模版的量产与国产化配套。对比来看，路维光电似乎需要奋力赶超。
对此，天使投资人、资深人工智能专家郭涛对《华夏时报》记者表示，路维光电应继续加大研发投入，提高技术水平和产品质量；同时，加强与下游客户和上游供应商的合作，形成产业链协同效应；此外，关注市场需求变化，及时调整产品结构和产能布局，以满足不同客户的需求。
值得一提的是，8月21日，路维光电更新了可转债再融资预案。根据最新预案，路维光电拟将募资总额由7.51亿元调整为人民币7.39亿元，其中，“半导体及高精度平板显示掩膜版扩产项目”拟使用募集资金由4.07亿元调整为4.19亿元。
具体来看，该项目新增了2条半导体掩膜版生产线和2条高精度平板显示掩膜版生产线之关键设备，主要产品覆盖250nm-130nm半导体掩膜版和G8.6及以下高精度a-Si、LTPS、AMOLED、LTPO等平板显示掩膜版产品。项目建成投产后，将提高公司半导体掩膜版和高精度平板显示掩膜版产能，优化公司产品结构，提升高精度掩膜版国产化水平，提高公司市场占有率，建设周期为27个月。
多风险如何化解？
在市场不断拓展、技术不断发展的背后，路维光电还存在着多重经营及财务风险。
在资产方面，掩膜版行业为资本密集型行业，生产设备等固定成本投入较大，报告期内随着公司经营规模扩大和产品结构升级，公司募投项目中的半导体掩膜版产线和高世代平板显示掩膜版产线陆续建设，截至6月30日，公司固定资产为10.13亿元，固定资产占总资产的比重达47.60%，其中机器设备原值达到9.80亿元。
对此，路维光电在半年报中表示，目前公司固定资产使用情况良好，核心生产设备产能利用率逐步提高。若未来出现市场竞争格局变化、下游客户需求减少等情形，可能导致公司相应产品销售价格下降、销售规模增长乏力。另外，若未来募投项目不能达到预期收益，新增的固定资产折旧侵蚀利润，从而对经营业绩产生一定的影响。
“公司可以通过优化生产流程、提高设备利用率、加强资产管理等方面来降低资产经营风险。同时，公司也可以通过多元化的投资策略，降低单一资产的风险。”张孝荣建议。
同时，上半年公司应收账款有所增长，报告期末应收账款账面价值为2.12亿元，占期末流动资产的比例为32.36%，占当期营业收入的比例为53.52%。
“如果客户的信用状况出现问题，可能导致公司的应收账款无法收回，从而影响公司的现金流和盈利能力；如果公司的应收账款周转速度较慢，可能会导致资金占用过多，影响公司的正常运营。”郭涛指出。
路维光电在半年报中也提到，“如果宏观经济形势、行业发展前景发生重大不利变化或个别客户经营状况发生困难，公司存在因应收账款难以收回而发生坏账的风险；如若客户信用风险集中发生，将会对公司营业利润产生不利影响。”
此外，在经营方面，原材料在营业成本中占比较高。路维光电的主要原材料以境外采购为主，境内采购为辅，且供应商较为集中，报告期内，公司向前五大供应商采购原材料的金额为1.58亿元，占当期原材料采购比例为81.38%。
“尤其是高世代石英基板及光学膜的供应商集中于日本、韩国，目前国内暂无供应商可提供替代品，公司的主要生产设备光刻机亦均向境外供应商采购，主要为瑞典的Mycronic、德国的海德堡仪器两家公司。未来如果公司主要供应商的经营状况、业务模式、交付能力等发生重大不利变化，短期内将对公司的正常经营和盈利能力造成一定程度的影响；若未来公司不能够及时采购到国外的核心生产设备及掩膜基板等，将会对公司持续生产经营产生重大不利影响。”路维光电表示。