“公司在继续推进LED照明电源管理芯片市场的同时，业绩增长的‘第二曲线’实现突破，在大、小家电及充电器、适配器产品业务领域的产品销售均有不同程度的增长，AC/DC电源管理芯片收入较上年增加58%。”
4月18日，晶丰明源在2023年财报中表示，公司将通过推出再融资方案，投入高端电源管理芯片产业化项目及研发项目，试图在家电、汽车和服务器等领域的电源芯片实现突破。
去年7月，晶丰明源推出向不特定对象发行可转换公司债券预案，最初计划募集资金7.09亿元，经多次问询后，募集资金调整为6.61亿元。
问题是，等晶丰明源的高端电源管理芯片产业项目达成后，今年所瞄准的蓝海市场，是否也会如同LED电源芯片一样，变成一片红海。
01
融资、理财两不误
晶丰明源2019年10月上市，募资净额7.88亿元，超募7754万元。募资主要用于LED照明电源芯片业务发展上。
然而，仅仅经过两年的快速发展，晶丰明源就跌入亏损和营收下滑的泥潭。
2022年收入还不到11亿元，净利润亏损了2.06亿元，扣非净利润亏损更是高达3.07亿元。
2023年，尽管营收增长了21%，达到13亿元，但也没有恢复到2021年营收23亿元的高光水位，2023年净利润继续亏损9126万元，扣非净利润亏损1.46亿元。
对于去年亏损原因，晶丰明源基本归纳为LED行业大环境所致。
去年晶丰明源LED照明电源管理芯片收入9.21亿元，占总收入比重为71%，产品毛利率为22.47%。而AD/DC电源管理芯片收入1.9亿元，收入比重为15%，产品毛利率为37.5%。
从上述数据来看，晶丰明源的亏损应该是来自LED电源芯片。
而晶丰明源在LED电源芯片领域的竞争对手明微电子，去年收入6.46亿元，净利润亏损8656万元，综合毛利率仅为7.54%。
基于此，晶丰明源希望再融资6.61亿元，拓展和加快家电、汽车和服务器等领域的电源芯片业务发展。
有意思的是，晶丰明源在4月18日公告，将使用不超过8亿元的暂时闲置自有资金，购买金融机构的中低风险的理财产品。
对此，晶丰明源表示，综合考虑公司日常营运需要、公司现有资金余额、用途和预测期资金流入净额、预测期预计现金分红及偿还债务利息支出、已审议投资项目资金需求等因素分析，总体资金需求为11.3亿元，目前的资金缺口为7.22亿元。
晶丰明源边融资边理财也很明确，要保障现有业务经营，又要投资项目，现有资金明显不够，还不如先去做些短期理财。
02
第二增长曲线
被晶丰明源寄予厚望的高端电源管理芯片产业化项目，具体包括大家电电源管理芯片、小家电电源管理芯片、充电器与适配器电源管理芯片等 AC/DC 电源管理芯片，以及应用于服务器、PC、AI 加速卡等 CPU/GPU 供电领域的数字多相控制电源管理芯片、智能集成功率芯片、全集成 DC/DC 转换芯片等 DC/DC 电源管理芯片的产业化。
而募投的研发中心建设项目主要的研究方向，则以汽车电源管理芯片、功率芯片研发和DC/DC转换芯片研发为主。
晶丰明源表示，AC/DC电源管理芯片市场被国外厂商PI、三垦、安森美等主导，国内厂商例如昂宝电子、杰华特、必易微、芯朋微等市占率普遍较低。
大电流DC/DC电源管理芯片市场基本被英飞凌、TI、MPS等国际厂家占据，国内只有杰华特布局该业务。
在汽车级DC/DC电源管理芯片领域，主要参与者为 MPS等国际厂商，国内厂商尚未在该领域实现产品量产，但事实上，杰华特、必易微、芯朋微都在快速布局汽车电源芯片和DC/DC电源芯片。
简而言之，晶丰明源的募投项目的主要竞争对手就是杰华特、必易微、芯朋微。
去年芯朋微收入7.8亿元，同比增长8.45%；实现净利润0.59%，减少33.8%。其盈利的根本原因是，来自家电领域收入在增加，且客户稳定。
而主要市场在消费电子的必易微，去年收入5.78亿元，增长10%；净利润亏损1907万元，扣非净利润亏损5857万元。
亏损的还有杰华特，去年收入13.31亿元，亏损5.35亿元。杰华特产品广泛应用于通讯电子、计算和存储、工业应用、消费电子等下游市场，并将大力开拓汽车电子等新兴应用市场。
上述三家友商的去年经营状况来看，晶丰明源“第二增长曲线”的理想很丰满，但现实还是非常残酷。