来源 :和讯网2021-10-19
2021-10-19国盛证券有限责任公司王席鑫,孙琦祥,罗雅婷对建龙微纳进行研究并发布了研究报告《产能投放下三季度业绩超预期，继续看好公司分子筛多领域进口替代》，本报告对建龙微纳给出买入评级，当前股价为192.22元。
建龙微纳(688357)
事件：公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入6.07亿元，同比增加89.83%；实现归属于上市公司股东的净利润2.01亿元，同比增加113.93%。第三季度单季度时间营业收入2.96亿元，同比增加115.35%，环比增加60.05%，实现归母净利润9877.66万元，同比增加129.72%，环比增加43.13%，实现扣非后归母净利润9313.23万元，同比增加152.72%。公司三季度业绩超市场预期。
新增产能投放带动公司业绩增长：
1）新增产能释放是公司今年业绩同环比持续超预期的主要原因，2021年上半年公司投产1000吨一氧化碳分离与净化专用分子筛产线以及9000吨制氧制氢分子筛，三季度公司募投项目中部分生产线已经陆续建设完成，带动三季度公司业绩环比继续增加，同时公司募投项目吸附材料产业园三期项目剩余产线以及泰国子公司产能预计也将于2021年底前完成建设，产能逐步释放下公司Q4以及明年业绩有望继续向上。
2）2021年前三季度公司毛利率及净利率为48.43%及33.07%，同比分别增加1.37及3.72个百分点，利润率的提升主要得益于公司产品结构的积极优化。
3）2021年前三季度公司经营活动产生的现金流净额为3.37亿元，同比大幅增加265.54%。
看好公司分子筛多领域进口替代：工业气体是国民经济的重要组成部分，分子筛作为耗材目前还存在较大进口替代空间，在巩固传统领域优势的同时，公司拟从吸附分子筛向催化分子筛领域延伸（分子筛催化剂市场是现有吸附市场的3倍以上）有望受益于国六标准实施带来的新增市场，打开中长期成长空间。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2021~2023年的归母净利润分别为2.98、3.95、4.99亿，分别对应36、27及22倍PE。维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧导致产品价格下滑的风险、产品更新换代风险、原材料价格大幅波动、新增产能释放进度不及预期。