来源 :看财经官微2023-09-06
昱能科技业绩暴雷。
8月31日，昱能科技发布半年报。根据财报显示，昱能科技上半年营业收入6.58亿元，同比增长32.3%；净利润1.34亿元，同比增长4.19%
不过，要拆分来看。
单看二季度，昱能科技营业收入2.22亿元，同比下降31.4%，环比下降49%；净利润1656万元，同比下降80%，环比下降86%。另外，如果看扣非净利润的话，二季度仅有395.6万元，已经到了盈亏边缘。要知道，一季度公司营业收入禾净利润增速分别是151%和282.91%。
显然，公司业绩雷了！
关于业绩下滑，公司是这样解释的：
“2022年第四季度，公司出现了缺货现象，到今年一季度，下游客户‘拿货很猛’，公司担心供应链出问题，故而备货较多，而第一季度的过度发货，在二季度造成了下游客户消化不足，尤其是6月份，客户整体处于疲软状态。”
怎么理解呢？
6月份客户整体处于疲软状态，说明市场需求出现了大幅下滑，同时公司大肆备货，并没有事先预见到这种下滑！
不过，资本市场似乎提前预知了一切。
过去一年时间，昱能科技的股价由517.36元下降至130元附近，跌幅超过70%，年内跌幅也接近7成。理论上来说，几乎所有的买了昱能科技的投资者，都处于亏损状态，昔日“小甜甜”如今沦落为“牛夫人”。
注意，公司股价的下跌，还有更深层次的原因。
截至2023年二季度末，昱能科技的资产负债率为31.01%，而去年底这个数字为24.84%。尽管说，这个负债水平并不算高，但是，公司短期借款却从5012万元陡增至9.94亿元，较2022年底增长了1882.35%。
另外，截至2023年二季度末，昱能科技存货为16.99亿元，同比增长411.48%，较去年年底增长3成。还有，2021年-2022年，昱能科技经营性现金流净额分别为5128万元和-3.23亿元，到今年上半年，这个数字为-7.58亿元，不仅没有改善反而有恶化趋势。
什么意思呢？
表面上看，公司赚了1.34亿元的净利润，但其实“流血严重”，压根就没有现金流作为支撑！
公司增加采购和存货，以应对某一天市场需求可能的突然增加，那么，市场需求究竟会发生怎样的变化呢？
先说说券商观点。
以东吴证券为例，东吴证券将昱能科技2023年和2024年净利润分别下调至3.5亿元和5.4亿元，下调幅度超过60%。
回到公司业务。
昱能科技的主营业务为分布光伏发电系统组件及电力设备的研发、生产和销售，主要产品是微型逆变器，占营业收入接近8成。市场份额方面，昱能科技在微型逆变器市占率排名国内第一、全球第二。
正因为此，曾经的昱能科技风光无限！
但是，关于未来市场前景，谈谈我们的看法：
第一，公司97%的营业收入均来自海外市场，这会带来两个结果，一方面，公司业务很难跟踪，而这往往是“造假”重灾区；另一方面，政治风险不能忽视；
第二，美国本土的微型逆变器企业变得越来越强，且在本土化服务和宣传上更加有优势，跟公司展开竞争；
第三，国内方面，禾迈股份是直接竞争对手，另外阳光电源等公司也纷纷进入该细分领域，导致竞争加剧。注意，禾迈股份也面临增速下滑等问题，叠加光伏行业景气度有所下降，不排除接下来经营形式恶化的可能性。