今日，AI 次新股云天励飞-U 早盘大跌超 8%，再创上市以来新低。这意味着，在二级市场买入该股的投资者几乎全线被套。高位被套涉及资金有百亿元。
云天励飞近年来客户不稳定，处于持续亏损的状态。上市的喜讯不足一月，便上演了一波熊市，还没缓过劲，公司的首席科学家王孝宇也离职了。
股价腰斩，业绩持续亏损，核心人才流失......云天励飞陷入困境。
云天励飞闪崩创新低
今年4月4日，云天励飞登陆科创板，发行价43.92元/股。作为 AI 次新股，云天励飞上市首日颇受市场青睐，涨幅超189%。
不过好景不长，在随后的一个多月时间里，公司股价频频回调，今天早盘再度大跌超8%，创上市以来新低，期间最大跌幅超过51%。5 月 12 日收盘前，云天励飞股价约为 64.11 元，相比昔日高点 127 元跌幅约为 49.52 %，几近腰斩。
云天励飞是今年上市以来成交额最高的次新股之一，此前累计成交额接近385亿元。值得一提的是，该股的两次交易龙虎榜信息显示，上市前三天，该公司成交金额分别为58.7亿元、40亿元、23.6亿元，合计为122.3亿元。4月20日有两家机构大举买入1.6 亿元，1 家机构卖出7212万元；4月21日有1家机构卖出4221万元。
这意味着，在二级市场买入该股的投资者几乎全线被套。高位被套资金有百亿元。
连亏六年，大客户不稳
云天励飞是一家以人工智能算法、芯片技术为核心，为客户提供算法软件、芯片等自研核心产品的公司。
云天励飞公司的三块重要业务是“数字城市运营管理AI产品及整体解决方案”“人居生活智慧化升级AI产品及整体解决方案”“AI芯片销售及IP授权”，占营收比重分别为 76.05%、19.15%、4.55%。
目前，云天励飞持续处于亏损，至今仍未扭亏为盈。
根据上市之后首份年报数据，云天励飞2022年营收为5.46亿元，较2021年同期的5.66亿元下降3.44%。2019年2022年上半年，云天励飞的主营业务收入分别为2.30亿元、4.19亿元、5.65亿元及1.86元。2019年至2021年，公司主营业务收入的年均复合增长率为56.83%
2022年净亏损为4.47亿元，2021年同期的净亏损为3.9亿元；扣非后净亏损为5.29亿元，2021年同期的扣非后净亏损为4.43亿元。其中，云天励飞2022年第四季度营收为2.9亿元，净亏损为1.09亿元，扣非后净亏损为1.32亿元。
算上2017年亏损的5464万元，2018年亏损的1.948亿元，2019年的5亿元和2020年的3.927亿元，至此，云天励飞已连续六年亏损，累计亏损超过19亿元。
到目前，云天励飞仍未止住亏损态势。数据显示，2023年第一季度，云天励飞净亏损为9027万元，扣非后净亏损为1.22亿元。
对于持续亏损，云天励飞表示，研发投入高是主要原因之一。
年报显示，云天励飞2022年研发投入合计3.47亿元，占营收比重为63.44%，2021年的数据为52.17%。
过往资料显示，2017 年、2018 年、2019 年及2020年1~9 月，云天励飞的研发投入分别达到0.43亿元、1.46亿元、2亿元、1.3亿元，合计5.19亿元。2019年研发投入占当年营收109.57%之多。
重要业务的毛利率下滑是亏损的另外一个原因。
年报显示，2022年，云天励飞毛利率为 31.87%，较上年减少 6.95%，主要原因为数字城市运营管理提供的综合性解决方案主要由自主研发软件、外购硬件及安装服务构成，其中本期外购硬件或者安装服务比例较去年同期上升，毛利率较去年同期下降。
与同行业可比公司相较，云天励飞在报告期内的毛利率大幅低于行业平均。招股书显示，2019年-2022年上半年，公司毛利率分别为43.71%、36.74%、38.82%、35.72%，整体呈下降的趋势，在同行业中基本处于垫底水平。
上述原因除外，云天励飞背后的大金主也并不稳定。
根据招股书披露的信息，2019年，深圳市信义科技有限公司是云天励飞第一大客户，占营收比例为18.11%。
2020年，青岛市公安局崂山分局变成第一大客户，占营收比例为23.45%，在2019年该客户还不是前五大客户之一。
2021年，深圳市应急管理局变成第一大客户，占营收比例为17.38%，同样不是2020年时期的前五大客户之一。
2022年上半年，中国电信集团有限公司变成第一大客户，占营收比例为16.86%。
对此云天励飞曾表示，“客户发生了一定程度变化的主要原因有二：一来，公司业务逐步拓展其他城市，以深圳本地客户为主的客户结构发生了一定转变；二来，公司开展业务之初主要系与政府合作的集成商签订合作协议，随着公司在业内知名度的不断提升，公司逐渐开始采取与政府相关部门直接签订合作协议的方式，故客户属性发生一定转变。”
年薪千万的首席科学家离职
另一点需要关注是，云天励飞成功上市不到一个月时间，公司的核心技术人员就发生变动。
4月29日，云天励飞公告称，首席科学家、副总经理、核心技术人员王孝宇因个人原因申请辞去相关职务并已办理完成离职手续。在变动前，该公司有4位核心技术人员，如今已经减少至3位。
人才是行业竞争的重中之重，云天励飞在引入王孝宇时付出了巨大成本。
招股说明书披露，王孝宇2017年10月加入云天励飞，现任公司董事、副总经理、首席科学家。2018 年度薪酬达到2008万元，2019年度薪酬为1093.01万元，明显高于发行人其他董监高和核心技术人员。
扒了一下王孝宇的简历，发现其基础薪酬较高具备一定合理性。王孝宇，美国密苏里大学电子计算机工程博士及统计学硕士，中国科技大学学士，主要研究领域为计算机视觉，机器学习，数据挖掘等。他是计算机视觉、人工智能专家，SNAP研究院创始人之一，曾担任 Snap Inc.首席研究科学家和计算机视觉领域主席，NEC美国研究院研究员，是NEC嵌入式机器视觉识别技术、图像搜索技术和无人车技术发明人。他在 2022 年入选 IEEE Fellow，2023 年入选 AAIA Fellow。
王孝宇入职公司后，担任公司的首席科学家、副总经理，分管AI技术中心及新商业产品线。王孝宇曾带队搭建了云天励飞海鸥算法技术平台、天书大数据技术平台，构建了云天励飞完整的AI技术链路，帮助数字城市和人居生活等领域落地。
王孝宇在朋友圈发文，称自己在 6 年前带着 Google 和 Snap 的人才回国创业。亲历了云天励飞从籍籍无名到科创板唯二的AI上市企业。王孝宇相信“云天励飞会继续扬帆，收获更高的未来。”
目前，尚不清楚王孝宇离职后其各项工作职责由谁接任。云天励飞对此表示，“王孝宇不再认定为核心技术人员不会对公司技术研发、核心竞争力及持续经营能力产生实质性影响”。
业绩持续亏损，股价腰斩，核心人才流失。。。显然云天励飞日子并不好过，至于后续如何，维科网人工智能将持续关注。