来源 :览富财经2022-02-22
近日，“氢能源第一股”北京亿华通科技股份有限公司披露了港交所上市招股书。如果赴港上市成功，这就意味着亿华通将实现在A股、港股双上市。
事实上，早在2016年，亿华通就以“氢能源第一股”的称号登上新三板，2020年8月又在科创板上市。
值得注意的是，亿华通在新三板挂牌期间和登陆科创板后分别累计募资7.9亿元和15.51亿元。可即便如此，受困于氢燃料电池行业尚处于商业化的早期阶段，以及应收账款及票据的巨额亏损等原因，亿华通的业绩还是由盈转亏，其造血能力也是愈发下降。
亿华通作为一家燃料电池系统制造商，拥有设计、研发、制造燃料电池系统包括核心零部件燃料电池电堆的能力，其产品主要面向商用应用（如客车和货车）。公司旗下拥有30kW、40kW、50kW、60kW、80kW及120kW等型号的氢燃料电池，并于2021年12月向市场发布首个240kW型号氢燃料电池，为国内首款额定功率达到240kW的车用燃料电池系统。
根据灼识咨询报告，按2020年车用燃料电池系统总销售功率计算，亿华通在中国燃料电池系统市场排名第一，占市场份额为34.8%。
但笔者查阅亿华通历年数据发现，即便有着行业第一的市场占有率，“氢能源第一股”亿华通也难逃亏损。
据公开资料显示，2019年和2020年公司的净利润分别为4589.9万元和-976.2万元，而2021年净利润的亏损幅度甚至将会达到1.4亿元至1.9亿元，同比下滑521.57%-743.56%。
事实上对于亿华通来说，造成亏损的原因来源于多个方面，其中主要问题当属应收账款的坏账计提以及难以为继的现金流。
目前，亿华通的营业收入主要由公司前五大客户提供的燃料电池销售。2019年、2020年以及2021年1-9月，亿华通的前五大客户销售数据分别为5.08亿元、4.44亿元和3.44亿元，分别占营收的91.9%、77.7%及92.2%。
因此亿华通失去了与大客户平等对话的权利，明面上亿华通向大客户们提供了90日的信贷期，但数据显示应收账款的平均周转天数竟然长达1年至2年，还有许多账款因为下游车企关停而成为坏账。
在2019年至2021年第三季度间，亿华通的应收账款分别为6.76亿元、9.35亿元和9.61亿元，占到流动资产的52.3%、36.4%及32%。
受客户现金流紧缺、负债累累难以偿还等影响，2019年至2021年第三季度，亿华通金融资产减值亏损分别为6038.4万元、9584.6万元、6274万元，其中，应收账款确认的减值亏损分别占金融资产减值亏损总额的98.7%、96.3%及88.7%。
在行业发展尚未完全实现商业化的阶段，亿华通要想不断发展，就不得不持续地进行固定资产投资、研发投资等。然而资金实力并不是公司的强项，并且亿华通早就出现了现金流周转不佳的问题。
与此同时，在2019年至2021年第三季度，亿华通经营活动产生的现金流量净额连续为负，分别为-1.79亿元、-2.03亿元及-8160万元。
事实上，亿华通在招股书中也表示，倘若无法及时收回应收账款，公司从经营活动产生正数现金流量的压力可能进一步加剧。而这也是亿华通急于筹谋港股上市的症结所在。