8月7日晚间，国内电子测量仪器龙头企业——普源精电（688337.SH）正式发布了公司2022年中报。公告显示，今年上半年公司实现营业收入2.61亿元，同比增长23.25%；归母净利润扭亏为盈至0.29亿元，比去年同期增加0.49亿元。
在上市首份中报中，公司以出色的业绩为广大投资者交上了一份靓丽的答卷。中金公司点评到，普源精电中报业绩符合预期，持续看好公司高端产品收入增长带来的产品结构升级和毛利率提升。
历经二十年发展，普源精电根植测量仪器领域，突破各种技术难题和工艺难关，从落后到先进，打入国际高端仪器市场，以自研芯片为基打造牢固的护城河。上市至今，公司频频受到券商和机构投资者的看好，股价涨幅超65%，资本市场价值正在释放。
高端化，国产突围的必由之路
改造世界是以认识世界为基础的，而仪器是认识世界的工具。
电子测量仪器贯穿于电子产品制造的全过程和全生命周期，是保证产品质量和良品率的关键，广泛应用于通讯设备、3C消费电子、新能源汽车、集成电路等领域，对下游发展起着不可替代的作用。
从2002年发布中国第一款商业化数字示波器DS3000以来，普源精电一直引领着中国数字示波器行业的发展，多款产品创下业内首家的记录。公司先后推出了中国首款达到国际同类先进水平的数字示波器DS5000系列、中国首款六位半数字万用表、业界首款混合信号发生器、中国首款1GHz数字示波器、中国首款2GHz数字示波器、中国首款5GHz带宽数字示波器、中国首款5GHz任意波形发生器等里程碑式的产品，完成了高端产品的全面突破。
目前公司已发展成为业界知名电子测量仪器创新品牌，在时域及频域均处于国内领先水平。依据行业权威报告，公司排名全球示波器市场第五，也是唯一排名前五的中国企业。在数字示波器领域，公司凭借自研ASIC芯片技术进入了数字示波器领域第一梯队。
进化从未止步，特别是在这个国际巨头主导的行业里，普源精电时刻保持自我革新，进行一场与国际力量赛跑的斗争。数据显示，近年来仪器仪表已成为我国第三大进口商品，但是近90%的高端仪器仪表市场为国外公司所垄断，国产化只占约10%的市场份额。以普源精电为代表的国内厂商奋起追赶，在进口替代方面已有成效。
2022年1-7月，公司相继推出了三款重磅级产品，且技术指标达到国内领先、国际一流水平。其中，HDO4000和HDO1000系列高分辨率数字示波器，搭载公司第二代ASIC（专用集成电路）“半人马座”芯片组，首次实现公司示波器产品硬件垂直分辨率指标达到12bit，具备国内行业技术领先优势、芯片壁垒优势和成本竞争优势。
DSG5000系列微波信号发生器对原有射频信号发生器做了包括通道数量、输出频率、相位噪声、相参输出、人机交互等全面的性能、功能及体验升级，打开超过原有产品数倍的市场空间，建立了公司在此端市场的技术和品牌优势。
DP2000和DP900系列可编程线性直流电源对性能和功能进行了全面升级，同时配备4.3英寸彩色触控显示屏，全面优化交互触控体验，对于拉动公司电源产品线的进一步快速成长具有显著价值。
安信证券研究表明，电子测量仪器公司的业绩增长很大程度上取决于新产品的推出节奏。今年上半年公司发布的一系列芯片和测量仪器产品，为后续增长注入了新动能。
自研，用“芯”点亮仪器之美
在智能仪器时代，决定仪器性能的关键之一便是“芯片”。长期以来，以是德科技为主的国际巨头垄断了高端芯片供应，想要打造高端设备，必须要自主研发。普源精电是目前国内唯一数字示波器自研核心芯片组，并成功实现产业化的电子测量厂商。
芯片设计的自研是迈向高端的第一步，虽然在短期需要较大的资源投入，但从长期发展来看，高端市场将带来更广阔的空间和更高的利润率，是公司长期发展的有力保障。
历经十年探索，公司于2017年发布“凤凰座”自研示波器芯片组，打破了国外垄断。截至2021年，搭载该款芯片的数字示波器累计销售金额已经达到2.8亿元，为公司创造毛利累计达到1.4亿元以上。
今年公司自研芯片再度取得突破，7月发布的“半人马座”自研芯片组，可实现最高1GHz带宽、4GSa/s采样率、12bit垂直分辨率。基于该芯片组打造的技术平台，首次实现公司示波器产品硬件垂直分辨率指标达到12bit，标志着公司在各档次数字示波器的核心模拟信号链路均采用自研芯片技术，国产替代进一步加速。
申万宏源证券认为，新芯片组标志着公司在国内率先掌握高分辨率自研芯片，并成功产业化应用于示波器产品，进一步扩大自研芯片的技术和成本优势。未来公司聚焦自研芯片向高端产品突破与低端产品下沉，全面提升产品竞争力，有望扩大市场份额，同时毛利率、净利率指标也将得到提升。
由于中高端产品逐步推出、放量，2018—2021年，公司高端产品的营收占比由0%提升至12%，中高端产品营收占比由42%提升至51%。今年上半年，公司在高端产品线上也表现十分出色，高端数字示波器（指最高带宽≥2GHz）销售金额同比增长123.28%，其中5GHz带宽旗舰级数字示波器DS70000系列同比增长3067%，呈现快速增长趋势。
公司先后研制出国内首创甚至国际领先的产品，得益于技术优势和持续的研发投入。今年上半年，公司研发投入达到了5560万元，占总营收的21.26%，主要投向了多通道相参微波信号发生器、高精度通用测量芯片组开发、高分辨率示波器等多个项目。
通用电子测量仪器行业对于产品的性能指标、可靠性、稳定性和一致性提出了极高的要求，高端仪器的行业技术门槛极高，需要经过较长时间的技术积累才能取得突破式发展。无论是自研ASIC芯片技术能力、自研芯片到产品的转化能力，还是产品对解决方案的支撑能力，很显然，普源精电已经从当初的“跟跑”，成长到了“陪跑”，乃至“领跑”的新阶段。
潜心成长，价值发现进行时
近年来，我国在信息技术、新材料技术等领域不断取得突破，而这些领域的研究、开发、技术迭代与升级的手段都离不开电子测量技术的进步与提升，带动电子测试仪器行业发展进入快车道。弗若斯特沙利文预计中国电子测量仪器的市场规模由2015年的26.29亿美元增长至2025年的64.81亿美元，复合年均增长率可达到9.44%。
新的社会需求和技术变革形成共振，也驱动着普源精电向产业链的深度与广度拓展延伸。
在创新机制建设方面，公司视技术人才为第一生产力，持续优化人才结构，逐渐形成由首席技术官、核心技术人员、高层次技术人才组成的研发梯队人才队伍。秉承着“人才在哪里，研发中心就设在哪里”的理念，公司目前已建设北京、苏州和上海三个研发中心，即将建立西安研发中心，储备充足的研发人才。特别是公司2020年实施的股权激励计划，覆盖当年公司总人数约30%，给核心人才下了一颗“定心丸”。
在技术攻坚方面，公司选择以“卡脖子”的芯片为核心突破口，坚持自主研发和原始创新，利用自研芯片技术优势推出具有差异化优势的产品，保障公司可持续性发展。特别是美国近日通过“芯片法案”，增强自主可控能力，保障供应链安全，已经成为全球主要大国的关注焦点。根据中信建投观点，未来半导体行业的全球化竞争将更加白热化，而针对中国半导体产业的限制条款，更加彰显提高我国芯片自主供应能力的必要性。
在全球化布局方面，公司已在全球先后建立了美国、欧洲、日本及新加坡等海外子公司，并在包括俄罗斯、巴西、印度、越南等地区设立了营销代表处，通过本地化员工部署，实现了对全球主要目标市场的本地化服务与支持。
凭借自身的过硬实力，普源精电频频获得机构青睐。上市以来，国内多家知名券商机构发布了深度研报，纷纷给予“买入”、“跑赢行业”评级，对普源精电业绩及未来发展潜力给予了充分肯定。中金公司认为“自研芯片战略为公司构建了深厚的技术护城河”，广发证券认为“普源精电具备自研核心芯片组实力，技术领先，未来有望保持高成长”。各家券商对普源精电给予较高的目标价，最高达到89.06元。
值得关注的是，多家金融机构加大了对普源精电的持仓比例。中报显示，前十大流通股东中，有八家为证券投资基金，持股数量达到389.95万股，占流通股的比例达到了15.38%。其中不乏知名机构，包括华夏平稳增长混合型证券投资基金、广发成长精选混合型证券投资基金等。
未来，公司将进一步聚焦客户应用，围绕半导体、通信、新能源、量子等前沿科技赛道，加强高端产品和解决方案的部署，形成从芯片到产品、从时域到频域、从通信到新能源半导体的全方位解决能力，为客户解决测试挑战和创造核心价值。（CIS）