随着3.5mm耳机接口取消，TWS蓝牙耳机逐渐走入公众视野。2016年，苹果发布了第一代AirPods，成为耳机发展史上的一座里程碑，经过6年时间的高速发展，耳机行业仍然呈现欣欣向荣的景象，TWS耳机时代仍在继续。
芯片被喻为工业的“粮食”，而TWS耳机的核心部件便是无线音频SoC芯片。近年来物联网等新兴领域的发展，数据传输形式及场景越来越多元化、复杂化，不仅对于无线音频SoC芯片集成度、功耗、数据处理速度等方面提出更高要求，也促进了蓝牙等无线通信技术的快速发展。
目前，科创板IPO企业深圳市中科蓝讯科技股份有限公司（以下简称“中科蓝讯”）在无线音频SoC芯片领域居市场领先地位，2019年-2021年，公司三年共卖出芯片近20亿颗，而从公司成立到上市还不到6年，表现十分亮眼。
7月5日，中科蓝讯公布上市发行公告，确定本次发行价格为91.66元/股，发行日期2022年7月6日（T日），对应发行市盈率为56.41倍。
专注芯片研发，中科蓝讯营收CAGR高达31.85%
自2018年开始的中兴芯片危机和华为高端芯片进口受阻以来，芯片产业一直是中国产业发展之痛。芯片产业作为信息技术产业的核心，属于国家高度重视和鼓励发展的行业，市场给予整体估值本就处于较高水平。
据wind统计数据，2022年以来同行业科创板公司平均发行市盈率达到160.40倍。截至7月1日，与公司主营业务相近的3家可比上市公司平均扣非前静态市盈率为64.23倍，扣非后静态市盈率为86.48倍。而本次中科蓝讯IPO对应发行市盈率仅为56.41倍。
同时，为减少未来市场冲击，本次发行还安排了中国中金财富证券有限公司作为战略配售机构，认购资金为8,249.40万元。
据悉，中科蓝讯是无线音频SoC芯片领域规模领先、具有较强市场竞争力的主要供应商之一。2019年-2021年，公司营收年均复合增长率为31.85%。目前已形成创新性强、实用性高的核心技术体系，并广泛运用于各主要芯片中。
SoC芯片即系统级芯片，它集成了多个特定功能模块，包含完整的硬件系统及嵌入式软件。与单功能芯片相比，SoC芯片集成度高、功耗低、性能全面，是当前集成电路设计研发的主流方向，是各类电子终端设备运算及控制的核心部件。
2016年12月，中科蓝讯成立，自成立以来，中科蓝讯始终专注于设计研发低功耗、高性能无线音频SoC芯片。但芯片的研发并非一蹴而就，2018年时，中科蓝讯还是家规模一般的创业型企业，不过公司已经完成TWS耳机芯片的流片量产，推出多个系列的蓝牙耳机芯片。
2019年，中科蓝讯率先攻克蓝牙传输难题，推出一款55nm AB535X芯片，7mA的功耗几乎达到旗舰产品的水平，而价格却低出很多。高性价比使得核心产品AB535X系列芯片成为当时的营收支柱，当年中科蓝讯芯片销量达到4.22亿颗，公司的营收相比上一年翻了近7倍。
2020年，中科蓝讯推出AB537X系列芯片，这款芯片改善了耳机的主从机切换及连接速度，提升了使用体验，并迅速增大了中科蓝讯的营收。2020年中科蓝讯芯片销量同比增长近60%，达到6.75亿颗，公司营收提高至9.27亿元。
同时，中科蓝讯AB530X系列芯片、AB535X系列芯片和AB537X系列芯片也分别于2019年、2020年和2021年获得第十四届、第十五届和第十六届“中国芯”优秀市场表现产品，市场竞争力突出。
2020年12月，中科蓝讯推出“蓝讯讯龙”系列迭代升级产品BT892X，芯片工艺制程从55nm升级为40nm，进一步优化了功耗、射频、通话环境降噪和主动降噪等性能，提升了终端用户的无线互联体验。同时，公司蓝牙音频主控芯片获得2020年度“第十届吴文俊人工智能专项奖”芯片项目三等奖，产品技术实力进一步得到认可。
2021年，中科蓝讯芯片年销量突破至8.57亿颗，年营收超过11亿。据统计，中科蓝讯在2019年-2020年的TWS耳机芯片出货量分别达到了1.65亿颗、3.37亿颗。旭日大数据显示，2019年-2020年全球的出货量分别为6.40亿颗和9.20亿颗，这就意味着，其市占率分别达到了25.78%、36.63%。
此外，中科蓝讯22nm制程TWS蓝牙耳机芯片目前已成功实现量产，公司芯片制程已提升至22nm。未来，随着新品的不断供给，将有望进一步提升公司的营收能力。
RISC-V产业先行者，中科蓝讯核心技术自主可控
芯片设计的第一步在于芯片架构选择上。目前，全球超过90%的移动设备(包括：智能手机、平板电脑、嵌入式设备)的处理器都采用ARM架构。主流的耳机芯片设计公司大多也使用ARM架构，即通过支付一笔IP授权使用费后，来设计生产芯片。
而中科蓝讯走了另一条设计路线，选择RISC-V架构。区别于ARM架构，RISC-V架构是加州大学伯克利分校研发的开源指令集，任何人都可以免费使用，且不禁止商业用途。这样的选择得以让中科蓝讯大大降低设计成本。
不仅如此，使用RISC-V设计的芯片延展性相对较好，支持各种应用场景的SDK，提供可视化配置界面，方便中科蓝讯的客户做二次开发。
作为RISC-V产业的先行者，中科蓝讯是中国RISC-V产业联盟会员单位、RISC-V基金会战略会员。公司基于开源的RISC-V指令集架构，配合开源实时操作系统RT-Thread，自主开发出高性能CPU内核和DSP指令，实现了各种音频算法。
在开源的蓝牙协议栈基础上，中科蓝讯通过深度优化研发出了具有自主知识产权的蓝牙连接技术。并自主设计开发出蓝牙双模基带和射频、FM接收发射基带和射频、音频CODEC、电源管理系统、接口电路等多个功能模块。
2020年4月，中科蓝讯还与阿里平头哥达成合作，基于RISC-V架构的玄铁系列处理器及AI算法共同研发物联网芯片，用于无线蓝牙耳机、蓝牙音箱等产品。
作为科创板企业，中科蓝讯“硬科技”也成色十足，2019-2021年公司研发费用分别为2,996.27万元、5,118.87万元和7,677.19万元。截至2021年12月31日，公司共有111名研发人员，占员工总数的比例为76.02%，公司核心技术人员均拥有超过10年以上IC领域相关工作经历。
目前，中科蓝讯拥有83项专利权，其中发明专利24项，实用新型专利59项，拥有计算机软件著作权26项，拥有78项集成电路布图设计，涵盖了公司产品的各个关键技术领域。2019年-2021年，公司的核心技术产品收入占比均达到99%以上。
中科蓝讯坚持以技术研发为核心战略驱动力，在巩固现有白牌市场份额的基础上，进一步加大终端品牌客户的拓展力度，目前中科蓝讯已进入传音、魅蓝、飞利浦、联想、铁三角、创维、纽曼、山水、惠威、摩托罗拉、喜马拉雅、倍思、boAt、科大讯飞、夏新、Aukey、网易、唱吧、QCY、天猫精灵、魔声Monster等知名品牌厂商供应体系。
TWS市场百花齐放，品牌TWS耳机全球出货量有望达到6亿副
芯片已是国家经济发展的支柱产业之一，国家给予了高度重视和大力支持。今年1月，国务院颁布的《国务院关于印发“十四五”数字经济发展规划的通知》强调，要瞄准传感器、量子信息、网络通信、集成电路、关键软件、大数据、人工智能、区块链、新材料等战略性前瞻性领域，发挥我国社会主义制度优势、新型举国体制优势、超大规模市场优势，提高数字技术基础研发能力。
蓝牙等无线通信技术的不断发展与完善，大幅提升了无线音频SoC芯片性能，拓展了无线音频SoC芯片的应用场景，推动了无线音频SoC芯片的持续发展，同时也促进了下游物联网细分应用领域产品的迭代升级。
根据蓝牙技术联盟的统计，2021年全球蓝牙音频传输设备出货量为13亿台，预计2026年将进一步增长至18亿台，未来仍将持续平稳较快增长。
随着品牌耳机的技术升级，安卓和苹果的传输方案已无质的差别。申港证券表示：未来安卓品牌TWS耳机将逐步替代AirPods和白牌，TWS市场将会复制智能手机的发展历程，在规模扩张的同时呈现百花齐放的局面，2025年品牌TWS耳机全球出货量有望达到6亿副。
此外，多家券商也给出了关于新股中科蓝讯的观点，综合有三大特征：
新股特征一：产品性能较为均衡全面，综合性价比优势明显。公司是无线音频SoC芯片领域具备规模优势、具有市场竞争力的主要供应商之一。公司芯片集成度高、尺寸小、功耗低，降噪、稳定性等各方面的性能均衡全面，在同等性能的产品中，公司产品价格具有竞争力，综合性价比优势明显。
新股特征二：技术团队经验丰富，核心技术自主可控程度高。公司核心技术人员均拥有超过10年以上IC领域相关工作经历，覆盖芯片设计、算法技术等IC设计的各个环节，能够快速响应市场及终端客户的差异化需求。公司自成立即采用RISC-V指令集架构作为技术开发路线研发、设计芯片，在该领域拥有先发优势。
新股特征三：客户及销售渠道广泛，持续开拓终端品牌客户。公司无线音频SoC芯片终端客户主要为白牌市场客户，白牌市场更新替换周期快，对产品性价比、方案灵活性、适配范围等要求较高，促进了公司芯片的迭代升级和技术创新。
随着物联网技术的成熟和应用领域的不断拓展，全球物联网产业快速发展。目前，物联网技术已切入工业、医疗、交通、城市管理、家居、汽车等细分产业，通过融合云计算、大数据分析、人工智能等新兴技术，加速了各领域的发展和智能化进程。芯片作为产业智能化进程中的关键电子元器件，是物联网、人工智能等新兴技术实现的核心载体。
中科蓝讯的无线音频SoC芯片不仅应用于耳机，同时还可应用于智能可穿戴设备、物联网设备等无线互联终端。公司的“Wi-Fi蓝牙一体化芯片研发及产业化”募投项目将使公司产品线从蓝牙音频芯片扩充至Wi-Fi芯片和Wi-Fi蓝牙一体化芯片，实现公司在无线音频芯片领域内的完整布局，更加广泛地运用于智能家居、智能可穿戴设备、传感设备等物联网领域，不断拓展公司芯片产品的应用场景。
对于上市后未来的发展方向，中科蓝讯表示将聚焦于“两个连接、一个计算”，致力于提供优质高效的AIoT解决方案，依托蓝牙、Wi-Fi等无线传输技术实现物与物的连接，通过音频、视频等媒介实现人与物的交互，在芯片端融入边缘计算技术。在完成时效性要求高的本地实时计算的同时，接入云端完成云平台复杂运算，实现万物互联、智能互联。