来源 :格隆汇2023-02-16
2月16日，嘉兴中润光学科技股份有限公司（以下简称“中润光学”）登陆科创板，保荐人为国信证券。本次发行价为23.88元/股，发行市盈率为65.36倍，截至发稿时间，最新总市值41亿元。按此计算，投资者中一签可赚超1.1万元。
中润光学是一家以视觉为核心的精密光学镜头产品和技术开发服务提供商，致力于为智能化、信息化、工业化时代日益增长的图像、视频采集需求提供高质量成像产品和专项技术开发服务。
截至招股说明书签署日，张平华直接持有公司2,456.1042万股股份，占公司总股本的比例为37.2137%，系公司第一大股东。此外，张平华担任公司股东嘉兴尚通的执行事务合伙人，其通过嘉兴尚通控制公司8.0146%的股份。因此，张平华合计控制发行人45.2283%的股份，为公司的控股股东。
本次IPO拟募资4.05亿元，主要用于高端光学镜头智能制造项目、高端光学镜头研发中心升级项目、补充流动资金。
募资使用情况，图片来源：招股书
报告期内，中润光学实现营业收入分别为2.84亿元、3.34亿元、3.96亿元、1.88亿元，净利润分别为2172.09万元、2624.33万元、3557.28万元、1916.50万元，综合毛利率分别为24.90%、30.57%、31.55%、34.05%。
基本面情况，图片来源：招股书
中润光学的产品以数字安防镜头为主且集中于超大倍率变焦镜头领域。报告期内，数字安防超大倍率变焦镜头销售收入占主营业务收入的比例分别为58.67%、55.87%、50.78%、48.34%。
目前安防市场基于早期发展的特点主要以小倍率变焦、定焦镜头应用为主，随着大倍率变焦镜头的技术成熟、成本下降，安防智能化建设步伐加快，下游市场对成像质量需求的不断提升。在网络条件改善、监控铺设条件优化、应用场景不断向乡村、边海防、无人区等场景拓宽等综合影响下，安防智能化催生了变焦镜头渗透率的不断提高，呈现大倍率变焦镜头应用深化、小倍率变焦镜头替代定焦镜头等趋势，但渗透率的提高及替代的实现受宏观经济、行业发展、客户开拓、技术应用等综合影响，尤其是2022年受到新冠疫情等因素的影响，宏观经济及安防产业受到一定冲击，终端需求阶段性承压，可能使得公司所在行业存在短期内市场空间无法充分释放的风险。
主营业务收入构成情况，图片来源：招股书
同时，除数字安防超大倍率变焦镜头外，公司向机器视觉、其他新兴、数字安防其他细分市场拓展发展，报告期内，无人机镜头、视讯会议镜头收入增量显著，投影、车
载等其他领域未来市场空间可观，但新兴市场开拓进展存在不确定性。
事实上，球面镜片、非球面镜片、光学玻璃等光学元件是公司产品生产所需主要原材料。报告期内，上述原材料采购金额合计占采购总额的比例分别为59.99%、57.26%、52.69%、52.02%，公司产品生产受主要原材料供应情况影响较大。
报告期内，公司第一大客户大华股份销售金额占营业收入的比例分别为50.75%、44.23%、41.07%、38.79%，前五大客户销售金额占营业收入的比例分别为74.63%、64.05%、60.40%、59.91%，存在客户集中度较高的情况。而重要客户的销售订单对于公司的经营业绩存在较大影响。