来源 :智通财经2021-08-05
智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，奕瑞科技(688301.SH)口腔和工业类产品表现超预期，上调21-23年EPS预测为5.27(上调17%)/7.39(上调16%)/9.96(上调14%)元，现价对应21-23年PE为72/51/38倍，维持“买入”评级。
事件：公司发布2021年中报，上半年实现营业收入5.56亿元，同比增长44.32%;归母净利润2.1亿元，同比增长91.5%;扣非归母净利润为1.78亿元，同比增长75.18%。基本每股收益2.89元。经营活动产生的现金流量净额达0.91亿元，同比增长51.91%。业绩超出市场预期。
光大证券主要观点如下：
收入业绩持续高增，成本费用下降助力盈利能力提升：2021Q1、Q2公司实现营业收入分别为2.23/3.32亿元，同比增长65.4%/32.94%;归母净利润0.74/1.35亿元，同比增长132%/74.7%;扣非归母净利润为0.67/1.11亿元，同比增长135.16%/51.54%，单二季度实现同比高增，环比大幅提升，超出市场预期，主要由医疗及工业领域产品销售增长贡献。相比2020H1，公司毛利率提升2.58pp至54.16pp,期间费用率降低3.17%至6.93%，体现公司规模发展下的成本管控能力和经营效率提升。2020年受新冠疫情影响，普放无线系列产品需求量激增，业绩大幅上升，造成比较基数较高。21H1在高基数背景下依旧保持高增长，表明陆续突破大客户，口腔和工业等新产品不断实现量产。
工业及齿科等新产品延续较快增长，打开成长新空间。2020年工业安防产品销量占比较低，随着无创检测在各类工业设备中的应用，尤其在新能源电池检测需求的增加，公司已间接同宁德时代(300750.SZ)等锂电池客户达成合作，相关产品2021年已进入放量期。齿科系列产品于2020年起才开始销售，目前已打通美亚光电(002690.SZ)、菲森、博恩登特、韩国怡友等核心公司销售渠道，随着下游客户需求量提升及成本要求上升，齿科系列产品将进入加速替换阶段。医疗静态产品实现稳定增长，工业安防和齿科系列将有望为公司打开成长新空间。
安防、放疗、乳腺系列业绩短期有望修复。安防、放疗、乳腺系列受疫情期间交运及临床需求萎缩影响，2020年收入并未出现明显增长，2021年随着临床需求上升和公司商业化推广加速，业绩有望修复。
公司为X射线平板探测器全球寡头企业，持续提升国际市占率。随着X射线平板探测器应用场景不断扩张，有望分享行业扩容红利。随着动态探测器、CMOS和高压发生器等新品逐步上量，公司有望成为影像设备核心零部件一站式服务商。
风险提示：新品商业化受阻;DR行业增速下滑等。