来源 :和讯网2021-07-28
7月28日，长阳科技和讯SGI指数评分解读出炉，长阳科技一季度和讯SGI指数评分评分略有下降，创近一年新低。长阳科技评分为何下降？
图：长阳科技和讯SGI指数评分趋势图
财务数据不尽如人意研发占比明显上升
长阳科技一季度加权净资产收益率2.43%，略高于去年同期，同比增长0.27 个百分点，但低于同行业公司，裕兴股份一季度加权净资产收益率3.83%，激智科技一季度加权净资产收益率3.85%。并且从全年加权净资产收益率来看，长阳科技也有所下降，2020年四季度加权净资产收益率同比减少6.74个百分点。
长阳科技一季度经营活动产生的现金流占营业收入比由上个季度的25.44%降至5.46%，也低于去年同期的7.03%。一季度销售净利率也有所降低，录得15.47%低于去年同期。毛利率相对稳健，虽然有所降低，但仍徘徊于35%附近，其中光学基膜毛利率提高不断提升，去年四季度毛利率达到了30%左右，光学基膜是长阳科技在未来布局中的重要赢利点，在长阳科技不断对光学基膜产品品质不断提升后，长阳科技的整体毛利率或有更高的提升。
图：长阳科技财务数据趋势图
从研发创新方面看，长阳科技穆迪·BVD企业创新力指数从62升至64分，一季度长阳科技研发费用2140万元，同比增长126.35%，研发投入占营业收入比重7.67%，有明显上升趋势，此前长阳科技研发占比一直维持在4%左右，一直被质疑其“科创含金量”不足。
图：长阳科技研发投入占营业收入比重趋势图
但值得注意的是，从长阳科技的季报中可以看到，研发投入的增长系股份支付费用及研发人员工资增加所致，并未见新产品开发研发试验投入等相关原因。
图：长阳科技一季度报数据
虽然研发团队是公司的核心竞争力之一，保持研发团队的稳定非常重要，研发人员工资增长将帮助公司提升研发质量和研发效率，但研发也应重视新产品的提升。
反射膜出货面积位居全球第一但仍存在风险
长阳科技主营反射膜、光学基膜、背板基膜及其它特种功能膜。在国内特种功能膜市场上，曾一直被国外企业所垄断，日本东丽、日本帝人和韩国SKC等国外企业长期以来占据了大部分市场份额。长阳科技研发的产品反射率97%，与国外巨头企业同类产品相媲美，打破垄断。长阳科技曾在招股书上表示，2017年末公司已成为全球光学反射膜细分行业龙头企业，反射膜出货面积位居全球第一。2020年年报称，反射膜出货面积仍居全球第一，并且市场占有率持续提升。
近几年，中国新材料产业开始高速发展，多种功能膜已国产化，并且性能已接近国际先进水平。功能膜市场还在不断扩大，在新兴产业迭代发展的推动下蕴藏巨大的投资机会。但与此同时，长阳科技也面临着一些风险，如下游市场不及预期，客户资源流失长阳科技的经营业绩将出现较大幅度波动。