6月28日，长春百克生物科技股份公司（688276.SH，以下简称“百克生物”）发布了一份对外投资公告，拟分步对传信生物医药（苏州）有限公司（以下简称“传信生物”）进行增资及股权收购，并最终持有其100%股权。
mRNA（信使核糖核酸，又称信使RNA）技术作为一项生物前沿技术和平台型技术，已成为疫苗及生物药领域重要的技术发展趋势。2021年4月成立的传信生物，致力于RNA药物的商业化开发，公司通过引进全球领先的LNP递送技术，建立完整的mRNA药物研发和规模化生产体系，快速开发新型传染病和肿瘤mRNA疫苗。
而百克生物首期增资传信生物100%股权的交易价格对应为8.5亿元，较其2023年3月末净资产账面价值增值约1265%。
《中国经营报》记者注意到，作为国内水痘疫苗的龙头企业，百克生物营收过分依赖单品水痘疫苗，2022年，百克生物的水痘疫苗实现营业收入9.57亿元，占当期营收的比例高达89.36%。为摆脱单品依赖，百克生物于2020年推出鼻喷流感疫苗，但收效不佳；2022年更是因错估市场导致其对鼻喷流感疫苗计提存货减值。
百克生物此次布局mRNA疫苗赛道又出于哪方面考量？为此，本报记者向百克生物方面致函采访。百克生物董事会办公室回复称，考虑到公司目前正处于半年报的周期之内，因此不方便接受访谈。
原上海市疾病预防控制中心免疫规划科主管医师、疫苗专家陶黎纳在接受本报记者采访时表示，mRNA疫苗除了在新冠疫苗领域有广泛使用，在其他疫苗种类上还没有成功先例，百克生物如果通过收购操作掌握了成熟的mRNA技术，那么公司丰富产品线的可能性就越大。
溢价布局mRNA技术
投资公告显示，此次百克生物将按照一次定价、分期实施的原则，对传信生物进行增资及股权收购，并以百克生物最终持有传信生物100%股权为目的。
具体来看，百克生物对传信生物的收购分为三步：
首先，首期（即此次增资）百克生物将以1.5亿元认购传信生物69.98万元的新增注册资本，剩余增资认购款1.49亿元计入传信生物的资本公积金。首期增资完成后，百克生物持有传信生物17.64%的股权。在首期增资交割完成后，传信生物应依约开展经营及研发工作。
其次，百克生物对传信生物二次增资。但想要达成第二步，传信生物需要完成两个里程碑，即1个mRNA疫苗项目完成临床前研究，并启动Pre-IND会议；且另外2个mRNA疫苗项目完成临床前候选化合物（PCC）分子确认。百克生物应根据公司研发情况及资金需求，与传信生物共同确定二期增资的增资认购款具体金额并进行二期增资。
再次，百克生物对传信生物完全收购。到达第三步同样需要完成以下里程碑中的两个：1个mRNA 疫苗项目完成Ⅰ期临床试验受试者入组；1个mRNA 疫苗项目研究者发起临床试验（IIT）首例受试者入组；1个mRNA 疫苗项目完成临床前研究并启动 Pre-IND 会议。
值得一提的是，若传信生物未在并购研发期限及相应宽限期内完成并购研发里程碑，百克生物有权以0元获得传信生物创始股东转让的一部分传信生物股权。
由于未有产品商业化，传信生物目前仍处于亏损阶段。2022年和2023年一季度，传信生物的营业收入为0元，净利润分别为亏损4348.2万元、亏损1375.66万元。
百克生物方面认为，传信生物在mRNA疫苗研究技术方面具有核心优势，通过本次投资，百克生物将加快建设mRNA疫苗研发、产业化平台；完善mRNA疫苗相关知识产权体系；开发适用于不同目的的mRNA递送技术；并在前期研究基础上，以研发符合国家战略和市场需求的品种为导向，有针对性地发挥mRNA技术优势，有节奏地重点开展癌症治疗性疫苗及其他传染性疾病预防性疫苗研究工作，促进公司实现产品及技术多元化，进一步提升公司研发实力及可持续发展能力。
布局产品多元化
事实上，营收过分依赖水痘疫苗的百克生物一直饱受争议。
公开资料显示，百克生物由生长激素龙头企业长春高新（000661.SZ）分拆而来，2021年6月登陆科创板。公司主要从事人用疫苗的研发、生产和销售，其主要拥有水痘疫苗、鼻喷流感疫苗、带状疱疹疫苗等已获批的疫苗产品，其中水痘疫苗的市场占有率多年处于领先地位。
年报显示，2019年，百克生物水痘疫苗的收入占比高达97.06%。为了降低产品单一带来的风险，2020年，公司鼻喷流感疫苗上市。2020年和2021年，百克生物水痘疫苗的收入占比分别降至76.83%、84.88%。
虽然百克生物水痘疫苗单品收入占比得到一定程度的控制，但鼻喷流感疫苗的上市并未能提振公司经营业绩，且自上市后连续两年业绩出现下滑。
具体来看，2021年和2022年，百克生物分别实现营业收入12.02亿元、10.71亿元，同比下降16.6%、10.86%；净利润2.44亿元、1.82亿元，同比下降41.77%、25.46%。
2022年，百克生物的水痘疫苗、鼻喷流感疫苗分别实现营业收入9.57亿元、1.14亿元，同比减少6.19%、34.7%，占当期营收的比例分别为89.36%、10.64%，水痘疫苗的收入占比再次回升。
并且，2022年因外部环境变化，百克生物流感疫苗接种受到较大影响，导致部分鼻喷流感疫苗逐渐临近有效期，产品无法实现销售。为此，百克生物决定对预计无法实现销售的鼻喷流感疫苗计提存货减值准备。2022年度计提存货减值准备6017.32万元，另外合同履约成本计提存货减值准备225.35万元，计提减值准备共减少2022年度公司合并报表利润总额6242.68万元。
百克生物此次亦表示，本次投资传信生物将助力公司加快建设mRNA平台技术并拓展应用，并快速、全面推进多种mRNA疫苗的研发和布局，加快推进mRNA生产线的建设，提升公司的可持续发展力。本次投资将充分利用百克生物与标的公司的优势，实现资源共享，促进公司实现产品及技术多元化，进一步提升盈利能力。
赛道仍火热
弗若斯特沙利文（Frost">疫情虽然退潮，但对于mRNA技术的研究热潮似乎还未消退。
据不完全统计，国内目前已有超过10家疫苗企业入局，包括石药集团、艾博生物、艾美疫苗、斯微生物、蓝鹊生物、康希诺、深信生物、嘉诚西海、近邻生物、威斯津生物等。
2022年12月28日，生物制药公司云顶新耀宣布，其位于浙江嘉善的全球生产基地一期项目暨mRNA疫苗产业化基地正式投入运行并进行了成功的试生产，该项目投资规模超过9亿元，年产能预计可达7亿剂次mRNA疫苗产品。
与此同时，2023年2月27日，沃森生物（300142.SZ）在投资者互动平台表示，公司mRNA技术平台的项目还有带状疱疹mRNA疫苗、呼吸道合胞病毒mRNA疫苗、流感病毒mRNA疫苗以及针对通用流感病毒的siRNA药物，目前均处于临床前研究阶段。
陶黎纳指出，mRNA疫苗在预防新冠上，对其他技术路线的疫苗并没有碾压性优势，且不良反应偏高，存在明确的心肌/心包炎风险，但整体上不严重。
“不过全球使用新冠mRNA疫苗已经形成惯性，将来如果需要再广泛接种，那么mRNA疫苗相对于其他技术路线疫苗有比较明显的优势。”陶黎纳如是说。
谈及mRNA技术在其他传染病疫苗领域的应用，陶黎纳表示，莫德纳（Moderna）此前做的mRNA流感疫苗，发现并没有比传统流感疫苗效果更好，这说明mRNA疫苗技术可能还是要“一苗一议”，接着新冠疫苗的成功一蹴而就的可能性不大。