来源 :经济观察网2024-02-19
2023年，锂电行业在经历了21、22两年的全产业链爆发式增长后，短期供需错配令行业整体进入出清阵痛期，行业发展进入格局优化新阶段。从行业上市公司刚刚发布的2023年业绩预告可以看出，产能快速扩张导致行业价格竞争加剧，2023年行业整体经营情况同比出现明显下滑，磷酸铁锂头部企业德方纳米、万润新能、龙蟠科技、富临精工均预告大额亏损。
然而，随着行业产能出清逐渐加速，各细分领域龙头企业凭借技术、成本等优势有望率先突围。其中万润新能（688275.SH）凭借超前的一体化布局，加速抢占市场份额，有望充分享受行业复苏红利。
新能源汽车、储能推动锂电需求持续增长
从需求端来看，锂电行业仍有广阔的增长空间。政策方面，工信部《节能与新能源汽车技术路线图2.0》中明确，到2035年，新能源车型与混合动力车型各占新车销量50%，汽车产业实现全面电动化转型。根据中汽协数据，2023年我国新能源汽车渗透率约为31.55%，与中共中央、国务院2024年1月11日发布的《关于全面推进美丽中国建设的意见》中到2027年新能源汽车渗透率达到45%的目标相比，增量空间明显。
研究数据显示，未来几年我国及全球新能源汽车需求仍将维持高速增长。国联证券表示，1-12月中国新能源汽车销量949.5万辆，同比增长37.9%，渗透率达到31.6%。预计24-26年全球新能源汽车销量将达到1752万辆/2236万辆/2655万辆，CAGR为23.1%。
储能方面，进入2024年美国加息节奏有望放缓，融资成本下行环境下储能装机需求有望持续释放，西部证券预计2025年全球新型储能需求为156.3GW/384.4GWh，22-25年CAGR分别为+94%/+106%。新能源汽车+储能两大终端应用未来有望维持高速增长态势，为锂电行业需求提供强有力支撑。
总体来看，目前碳酸锂价格已进入底部盘整阶段，澳矿停产进一步提振锂价企稳预期。锂电行业上市公司经过资产减值计提后，库存风险逐步解除；行业资本开支降速至低位，行业格局得到进一步优化。国联证券表示，随着新能源车销量持续增长、储能装机延续高增态势，预计24H1将迎来行业企稳反弹。
磷酸铁锂前景广阔万润新能一体化优势明显
相比三元电池，磷酸铁锂电池价格优势明显，充分满足车企降本诉求。此外，近年来随着CTP、刀片电池技术的落地和应用，磷酸铁锂电池能量密度大幅提升，应用比例也不断提升。海通国际数据显示，2023年国内动力电池装机量为359.7GWh，同比+38%，其中磷酸铁锂电池装机229.92GWh，占比63.92%。业内人士表示，未来随着宁德时代4C LFP和蜂巢龙鳞甲等电池推出，磷酸铁锂电池搭载比例可能会持续上升。
在磷酸铁锂行业头部企业中，相较于湖南裕能等依靠采购满足磷酸铁等上游原材料需求，万润新能率先实现了前驱体、正极一体化的产业链前端融合。公司在磷酸铁已基本自供的基础上，继续向上游延伸，构建从磷矿到磷酸铁锂的循环一体化产业链。公司分别与房县人民政府及保康县人民政府签订合作框架协议，从磷源端出发打通产业链上游，最大程度减少原材料价格波动对公司的负面影响。
面对日益激烈的行业竞争，公司充分发挥一体化优势，市场占有率稳步提升。根据兴业证券统计的数据，2023年1-9月，万润新能在磷酸铁锂正极材料行业市占率为9.75%，与2022年（6.94%）相比提升显著。2023年前三季度，公司营业收入突破100亿元，同比增长34.42%；前三季度产品销量同比增长103.54%，展现出穿越行业周期的能力。
磷酸锰铁锂打开成长空间万润新能超前布局
相较于磷酸铁锂，磷酸锰铁锂具有较高的能量密度，可提升新能源汽车的续航里程。随着技术逐渐成熟，规模效应驱动降本，磷酸锰铁锂有望成为磷酸铁锂的下一代升级路线。根据工信部第374批新能源汽车产品目录，奇瑞和华为合作推出的纯电动品牌智界S7的两款车型，以及奇瑞高端纯电动品牌星途的两款车型，都将搭载由宁德时代提供的“三元+磷酸锰铁锂”电池组合。产业人士表示，2024年有望成为磷酸锰铁锂产业化元年。
基于公司在锂电池正极材料领域多年的技术积累，万润新能秉承“研发一代、储备一代、生产一代”的研发策略，构建了丰富全面的磷酸铁锂产品体系。公司第一代高比容量磷酸锰铁锂产品已进行了小批量试生产，产线具备放量生产条件，正在进行客户验证；钠离子电池正极材料方面，已布局层状氧化物类、聚阴离子类、普鲁士蓝/白类等不同体系的钠离子电池正极材料，钠离子电池正极材料现已实现量产出货。
此外，万润新能还积极改进工艺降本增效，自主创新的磷酸铁废水工艺处理方法，实现了废料的资源综合利用、水的闭路循环及废水的零排放，进一步提高了产品价值。强劲的研发实力助力公司攻克重重技术壁垒，夯实公司长期竞争力。截至2023年6月30日，公司累计获得各类知识产权126个，其中国内发明专利66个，国际发明专利7个，实用新型专利47个，软件著作权1个，商标5个。
“双碳”目标下，全球向清洁能源转型趋势明确，动力电池及储能产业市场预计将持续增长。面对行业产能出清阵痛期，处于行业尾部、毛利空间较低的企业将首先因持续亏损而淘汰出局。而对于像万润新能这样的老牌头部企业，凭借超前的一体化布局带来的成本优势，以及对行业技术发展的引领，逆市抢占市场份额，进一步巩固竞争优势，以更好的姿态迎接行业复苏。