来源 :看财经官微2023-09-04
A股有些公司，真的是在“割韭菜”。
上市之前，公司业绩连续三年高增长，营业收入由6.88亿元增长至123.5亿元，其中2022年增速达到了454%；同期净利润由-0.45亿元增长至9.59亿元，妥妥的超级大牛股。
但是，上市之后，业绩立马“变脸”。
8月30日，公司发布上半年财报。根据财报显示，公司上半年净亏损8.39亿元，由盈转亏。今年一季度，这家公司的净亏损为-0.34亿元，尽管已经非常糟糕，但更糟糕的是二季度，净亏损变成了-8亿元，差不多把2022年赚的钱全部亏回去了。
注意，公司的毛利率为-2.3%，而2021年和2022年，这个数字分别为31.19%和17.05%！
这家公司就是万润新能！
万润新能主要从事磷酸铁锂正极材料的研发、生产和销售，主要产品为磷酸铁锂和磷酸铁。看到这里，可能有人会说，像德方纳米、龙蟠科技这些同行公司业绩也都普遍暴雷，更多属于行业层面的原因。
这个说法并不准确！
前面提到，2022年公司净利润为9.59亿元，同比增长172%，但是，公司经营性现金流净额是-25.51亿元。2020年-2021年，这个数字分别是-0.93亿元和-3.66亿元；今年上半年，这个数字是-17亿元，呈不断恶化趋势。
显然，虽然表面上看公司赚了钱，但其实是“流血”状态，压根没有现金流做支撑。
关键问题就在这里。
2022年9月，万润新能这家公司登陆科创板，发行价299.88元/股，仅次于排名第一位禾迈股份的557.8元/股，被称为“22年最贵新股”。注意，不仅股价贵，而且估值也很高。按发行价计算，万润新能的发行市盈率75.25倍，远高于行业市盈率的19.21倍；募资总额63.89亿元，超募51.27亿元，是原计划的5.06倍。
于是，“镰刀”来了。
上市首日，万润新能破发，跌幅27.92%。由此计算，股民若“有幸”中一签，理论上亏损4.14万元。没错，中一支新股亏超4万，万润新能在“最贵新股”的头衔之上，又加了一个“史上最惨新股”的头衔。
事实上，在公司登陆资本市场之后，万润新能的股价就一路单边下跌。
截至8月31日，万润新能股价报73.78元/股，跟发行价相比，跌幅超75.4%。也就是说，公司上市不到1年，市值就跌去了7成。
假设中签股民不卖，那么持有至今亏损金额超11万元！
问题在于以下两点：
第一，从行业层面来说，2022年的碳酸锂价格已经处于“天价”，再加上大规模扩充产能，危机已经显现，为何资本市场还会给出远高于行业平均水平的超高溢价；第二，从公司层面来说，IPO前三年公司业绩高增长，但经营性现金流净额却“严重失血”，资本市场难道不应该对风险有所警觉吗？
而且，万润新能一直都非常缺钱。
2020年，万润新能货币资金8380.32万元，但对应的短期借款是3.64亿元；2021年，万润新能的货币资金为3.1亿元，但对应的短期借款却达到了8.23亿元。很显然，公司的资金缺口越来越大。
如果公司不上市，甭说扩产的资金没有办法得到解决，甚至就连偿还到期债务也都是困难重重。
看到这里，咱们再来思考，为什么万润新能的IPO发行价这么高呢？有没有一种可能，那就是这场资本盛宴其实是精心设计的，在这场游戏中，公司成了最大赢家，而广大中小散户，则成了绿油油被割的韭菜。