来源 :智通财经2021-09-30
国信证券发布研究报告称，予凯立新材(688269.SH)“增持”评级，预计21-23年营业收入为14.7/19/22.7亿，同比增长39.7%/29%/19.7%，归母净利润为1.62/2.35/3.05亿，同比增长54%/44.7%/29.8%，EPS为1.74/2.51/3.26元，予合理股价区间为120-125元，对应21年EPS的PE估值区间为71.9-74.8X。
国信证券主要观点如下：
国内贵金属催化剂领域领先的制造商
凯立新材是国内贵金属催化剂领域领先的制造商，其生产的多相、均相催化剂广泛应用于医药、基础化工、精细化工、环保等领域，在一定程度上实现进口替代并引领行业发展。公司业务精髓在于制造加工，目前基本满产且基本不承担原材料价格波动风险。2018-2020公司业绩年化增速达到47.7%，2021年上半年再度实现42%的业绩增长。
医药及精细化工渗透构筑基本盘，基础化工有望带来突破
我国贵金属催化剂行业处于高速发展并向高质量发展转变的阶段，公司将通过催化剂和催化技术研发，探索高效、绿色、环保的催化工艺技术，促进我国基础化工、精细化工、环保及新能源等领域的高质量发展。公司将进一步加强研发，丰富产品线，提升性能及优化性价比，拓展下游客户。随着医药及众多精细化工领域市场空间不断扩大，公司贵金属催化剂有望持续渗透，公司产品销量及单位利润均有望不断提升。此外，如基础化工领域催化剂品种研发及销售实现重大进展，相关催化剂需求有望实现大幅放量，为公司营收及业绩带来显著突破。
风险提示：贵金属催化剂研发滞后于市场变化，贵金属催化剂销售不及预期。