2022年2月28日南模生物（688265）发布公告称：中泰证券、安信证券、长江证券、华安证券、泰信基金、华宸未来基金、国泰君安资管、肇万资产、天倚道相聚资本、瞰道资产、高信百诺、开源证券、景顺长城于2022年2月11日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司的可比公司有哪些?与之相比较公司有哪些优势?
答：公司的境外对标公司有CharlesRiver、JacksonLaboratory、Taconic，境内对标公司有集萃药康、百奥赛图。与境外知名企业相比，国内同行业公司发展起步较晚，但发展潜力大，发展速度快。境内同行业公司目前能提供的服务大类相近，主要差异在于公司的战略规划、模型品系的生产研发方向、模型制备工艺及策略的细节优劣等。公司从事基因修饰动物模型业务多年，拥有专业成熟的销售团队及本地化服务优势，人均创收在国内同行业公司中领先；针对肿瘤免疫治疗，公司开发了285种人源化基因修饰模型品系，以应对CRO公司、医药公司开展药效研究及评价等方面用到的人源化小鼠模型的新需求，综合技术达到国内领先水平。
问：公司的客户和订单量如何?
答：2020年，公司科研院所、高等院校、综合性医院等科研机构客户收入占比约为58%，工业客户收入占比约为42%，工业客户收入占比逐年提升。公司客户集中度整体不高，不存在依赖少数客户的情况；存续客户粘性高；新增客户增量大；海外销售增长迅速。工业客户较少做定制化模型，主要为不定期批量化采购人源化小鼠和免疫缺陷小鼠等标准化模型产品，以及采购药效评价服务、饲养服务等。科研客户主要采购定制化模型，标准化模型中的引种、工具鼠模型等，以及模型繁育、表型分析服务、饲养服务等。
问：简要介绍下公司海外销售情况?
答：公司已通过国际实验动物评估和认可委员会（AAALAC）的认证，已取得美国卫生与公众服务部和美国国立卫生研究院实验动物管理办公室（OLAW）的认证，可参与由该部门资助或批准的科学研究、药物研发等课题中的动物实验。公司是国内较早从事基因修饰模式生物业务的企业，在国内客户基础较强，公司向美国、韩国及新加坡等提供基因修饰动物模型及技术服务，目前外销业务基数仍较低、占比较小。公司已于2021年在美国设立了子公司，同时加强了境外销售宣传，服务得到境外客户认可，外销收入有所增长。
问：公司拓展海外市场的优势?
答：海外市场的开拓上，科研客户方面，公司在交付标准上以及价格上都有自身的优势，公司定制的报价比美国便宜很多，且交付F1代的小鼠，交付标准较高，海外同类公司仅承诺交付F0代小鼠；工业客户方面，公司针对肿瘤免疫治疗，开发了285种人源化基因修饰模型品系；针对靶向治疗药物，开发了127种自发肿瘤模型小鼠品系；针对罕见病治疗，构建了36种罕见病小鼠模型。根据公开可查询信息，公司对于免疫检查点靶点人源化小鼠模型，海外JAX、Taconic等尚无此类模型供应，公司已基本覆盖了全球创新药公司的大部分管线对应靶点所需的人源化小鼠模型，具有显著模型优势。
问：介绍下人源化小鼠模型的原理及应用?
答：针对传统小鼠模型的局限性，公司积极开发人源化小鼠模型。通过将人的基因整合到小鼠中，或者将人的细胞与组织移植到免疫缺陷小鼠中的方式构建人源化小鼠模型。人源化小鼠模型作为研究人特异性病原体感染，癌症生物学及其免疫治疗等方面的临床前模型载体将发挥越来越重要的作用。另外，人源化小鼠作为转化医学模型，包括再生医学、移植和免疫学等生物学研究的需求也在不断增加。公司构建的人源化小鼠模型在此背景下服务于靶向药、生物大分子抗体药物的药效研究及药效评价，上述服务集中于临床前研究，是对传统小鼠模型的替代及优化。
问：公司产能如何?
答：公司目前在上海有4个生产研发基地（半夏路、金科路、哈雷路、金山），另外广东中山的生产基地今年即将投入运行，全部顺利运行的话我们共能有十万个以上的笼位，由于每个笼位里最多不能超过5只成年小鼠，因此公司的产能最多能容纳50万只以上的小鼠。金山的生产基地（约5万笼位）去年下半年才刚投入运行，公司产能的释放还需要时间，产能扩大和带来收益具有一定的时间差，前期公司仍需要承担一定的折旧摊销成本、人员成本等，公司会平衡好产能扩张的速度和其对公司经营业绩的影响。
问：公司标准化模型的毛利率高于定制化模型原因?
答：公司定制模型产品系根据客户个性化需求进行模型构建及交付，模型构建过程即生产过程，不涉及研发，期间涉及的全部料工费均计入生产成本。标准模型产品由公司进行先导研究并构建模型，当客户存在实际需求时再进行生产并交付。其中，先导研究构建模型阶段作为早期开发成本，均纳入研发费用核算，不计入生产成本。因此标准化模型的毛利率高于定制化模型。
问：公司与集萃药康毛利率有所差异的原因?
答：公司综合毛利率2020年度为60.34%，2021年1-6月为63.74%，低于集萃药康2020年度74.16%。一是公司产基地多采用租金或动物综合管理服务费形式支付；而集萃药康报告期内核心生产基地享受免租，生产基地使用成本低于公司。其次生物资产核算存在差异，公司不存在生产性生物资产和消耗性生物资产，小鼠相关的饲养繁育成本归集至营业成本核算；而集萃药康将繁殖种鼠和存栏待售的库存鼠分别计入生产性生物资产和消耗性生物资产，将生产性生物资产资本化时点后的相关支出计入管理费用，并将消耗性生物资产减值计入资产减值损失，并未归集至营业成本中。集萃药康在问询函中曾回复，与公司采用相同核算方法后还原的2020年模拟毛利率为64.98%，略高于公司，该模拟毛利率仅采用生物资产同一核算方法，并未将房租成本模拟计算在内。
问：公司未来会向产业链上下延伸吗?
答：公司首先会做好自己的主营业务，即基因修饰动物模型及相关技术服务。其次，公司会在契合精准医疗时代需求，建立全方位服务体系的基础上，向上下游延伸。向下延伸，我们在做药理药效评价服务，这是立足于我们自有的基因编辑小鼠优势上做的延伸，而不是做野生小鼠的药效评价。向上延伸，我们在做全人源化抗体小鼠模型的研发，并且我们也非常希望能够尽快取得阶段性的成果，后续能够提供抗体筛选的服务；但我们暂不会直接进军新药研发领域，希望能立足于我们的模型来提供相应服务。
问：公司打算如何运用超募资金?
答：公司将根据发展战略和生产经营计划，严格按照监管要求，科学、合理的运用超募资金。短期来看会暂时通过一些理财来获取利息收入，长期肯定会进行扩产、招人的计划，技术研发方面也会加大投入，比如要提高基因重组的效率、实现多基因的编辑等。产业并购也会考虑，它是能带来产业的协同效应的，但毕竟需要考虑双方意愿等，具有较大的不确定性。
南模生物主营业务：公司主要从事基因修饰动物模型及相关技术服务。公司以“编辑基因,解码生命”为己任,打造了以模式生物基因组精准修饰、基因功能表型分析、药物筛选与评价为核心的技术平台,为客户提供定制化模型、标准化模型等基因修饰动物模型,以及模型繁育、药效评价及表型分析、饲养服务等相关技术服务。公司累计研发构建了超过6,000种标准化模型资源库,为基因功能研究、新靶点发现及新药药效评价提供相应的动物模型和技术服务,服务众多科研机构研究团队、创新药公司及CRO公司。
南模生物2021三季报显示，公司主营收入1.9亿元，同比上升49.21%；归母净利润3872.76万元，同比上升62.6%；扣非净利润3269.53万元，同比上升85.18%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入6792.93万元，同比上升36.58%；单季度归母净利润1212.28万元，同比上升2.93%；单季度扣非净利润838.43万元，同比下降28.23%；负债率31.99%，投资收益153.86万元，财务费用23.59万元，毛利率62.7%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。近3个月融资净流出2670.23万，融资余额减少；融券净流出4282.54万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，南模生物（688265）好公司评级为3.5星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。