“AI芯片第一股”终于硬气了一回，上演红色星期五。
9月2日，寒武纪开盘直线上冲，短短12分钟触及涨停板，当日大涨20%。截至收盘，该公司股价为80.78元，总市值为323.8亿元。
受美国限制向中国出口高性能GPU的消息刺激，A股GPU概念受到资金追捧。近两个交易日，寒武纪合计大涨36.71%。
在网上，投资者纷纷发言，“铁树开花？难得爆发啊”、“罕见的涨停板，活久见”。
值得一提的是，在股价启动前，寒武纪董事长陈天石精准“抄底”。8月31日，陈董事长通过二级市场增持公司1.25万股，成交均价59.4元/股，增持金额为74.12万元。短短2天后，这笔交易盈利超过26万元。
虽然寒武纪短期大幅上涨，相比昔日高点，仍是一只大熊股。
2020年7月23日，寒武纪最高涨至297.77元，市值一度突破1100亿元。短暂风光过后，该公司进入了深度回调通道，当前股价与高点相比跌幅超72%，总市值蒸发超过800亿元。
陈氏兄弟在创业之初，给公司起名寒武纪，寓意为“寒武纪生命大爆发”，表达对人工智能未来的前景寄托厚望。
但上市后，寒武纪在二级市场表现不佳，未能获得投资者追捧。核心原因在于投资逻辑不够硬。
从行业看，2021年，中国AI芯片市场规模突破420亿元，外界预测明年将超过千亿规模。
Al芯片主要分为GPU（图形处理器）、FPGA（现场可编程逻辑门阵列）、ASIC（专用集成电路）三大类。
目前，全球AI芯片市场主导者是英伟达、AMD、英特尔三家外国企业。国内的参与者主要是寒武纪、华为海思等。受政策鼓励和资本推动，去年国内AI芯片相关企业注册量达13506家，同比增长102.9%，也意味着行业竞争会更加激烈。
寒武纪现在面临着国外巨头和国内新崛起对手的双重压力。
从公司层面看，寒武纪陷入亏损泥潭，且大客户变动较大。
截至2022年上半年，云端产品线、边缘产品线贡献了95%以上的营收来源。云端产品线包括云端智能芯片及加速卡、训练整机，边缘产品线包括边缘智能芯片及加速卡等。
在2021年年报中，寒武纪表示与互联网头部企业以及银行头部企业有合作或业务联系。看起来很高端，但公司一直在亏损。
上市以来（2020年至2022年上半年），寒武纪归属净利润分别亏损4.345亿、8.249亿、6.224亿。寒武纪尚未盈利主要是由于公司持续大量的研发投入所致，它还表示，“预计未来仍可能持续亏损”。
从客户方面看，2019 年、2020 年和 2021 年，寒武纪前五大客户的销售金额合计占营业收入比例一直高于82%。该公司对此称，“若主要客户对公司产品的采购量大幅降低或者公司未能继续维持与主要客户的合作关系，将给业绩带来显著不利影响”。
这一幕早已经上演，就在与华为合作过程中。
2017年至2018年，华为海思为寒武纪第一大客户，占营收比例在97%以上。而随着华为选择自研芯片后，与寒武纪的“蜜月期”逐渐结束。
2019年，珠海市横琴新区管理委员会商务局成为寒武纪新的第一大客户，占收入比例为46.65%。
2021年年报显示，江苏昆山高新技术产业投资发展有限公司成为寒武纪第一大客户，占年度销售总额比例为62.46%。
资料显示，江苏昆山高新技术产业投资发展有限公司成立于2006年，是一家以从事批发业为主的企业。目前，这位大客户公司的参保人数为0，疑似实控人为昆山市玉山镇人民政府。
通过上述数据可见，这几年寒武纪的第一大客户变动频繁。
值得一提的是，在今年3月14日，寒武纪突然公告称，核心技术人员梁军因与公司存在分歧，提出离职，且不再担任任何职务。
在寒武纪成立第二年(2017年)，梁军便从华为海思跳槽过来，成为公司四位核心技术人员之一。有业内人士对此表示，"梁军离职可能会对寒武纪的技术路线有较大影响"。
反映到二级市场上，寒武纪在上述公告发布的第二天（3月15日），股价大跌18.38%，可见投资者谨慎情绪浓厚。
目前看，寒武纪处于一个有想象力的赛道中，该公司后续能否被资本追捧，还需拿出成绩来证明。