来源 :证券市场周刊2024-08-27
今年上半年，消费电子行业景气度持续回升，产业链相关公司业绩普遍回暖。其中，“优等生”天德钰（688252.SH）表现格外抢眼，自2023年下半年开始连续多季实现净利倍增后，该公司今年二季度及上半年业绩继续保持大幅增长态势。对于其卓著业绩表现，近期中银证券、国信证券等券商纷纷给予公司“买入”或“优于大市”评级。
值得关注的是，天德钰更积极响应上交所倡议，同步发布了2024年度“提质增效重回报”行动方案，其中明确多项具体举措，公司可持续成长价值愈发凸显。
核心产品加速放量
业绩增速再度领跑
近日，天德钰发布2024年中报显示，公司营收8.43亿元，同比增长67.74%，同期归母净利润1.01亿元，同比增长116.57%，其中二季度创单季收入历史新高达4.98亿元，同比环比分别增长87%和44.09%。据Choice数据显示，截至公司披露业绩当天，科创板战略新兴产业-电子核心产业披露中报的数十家公司中，天德钰营收与利润增速再度位居前列，实现领跑。
身为移动智能终端领域的整合型单芯片企业，天德钰拥有智能移动终端显示驱动芯片（含触控与显示驱动集成芯片）、摄像头音圈马达驱动芯片、快充协议芯片和电子价签驱动芯片四大核心业务，并打造了丰富产品矩阵。而公司上半年优异业绩表现，得益于下游市场复苏的同时，更源于其核心主力产品的加速放量。
例如，在显示驱动芯片产品线，报告期内公司穿戴类出口产品出货一直较好，新品迭代进一步赢得市场，同时手机TDDI高刷新品和qHD新品以及平板TDDI新品均陆续出货。上半年公司显示驱动芯片收入达6.23亿元，同比增长51.04%，收入占比超七成，是公司业绩高增的重要驱动力。又好比电子价签驱动芯片，天德钰此前对四色新品进行“前瞻性“布局，技术领先且产品齐全，而四色新品今年以来市场需求旺盛，公司先发优势加速显现。中报显示，电子价签驱动芯片收入达2.02亿元，同比大增243.01%。可以预见，后续伴随各主力产品持续放量，天德钰业绩将加速释放，其成长天花板有望进一步打开。
技术创新与降本增效并举
经营逻辑与业绩相互印证
实际上，在此前市场低迷阶段，天德钰就体现出强大经营韧性。以营收为例，其营收从2023年一季度起便逐季向上攀升，是行业中较早爬出谷底的企业之一。而之所以能逆势而上并连续迸发强大业绩增长动能，核心逻辑之一就是该公司强大的技术创新能力。
身处集成电路设计行业，天德钰深知核心技术创新是保持行业领先优势的关键，为此公司持续加大各产品领域研发投入，上半年投入7875.29万元，同比增长19.01%，同时研发人员183人，占总人数74%，为技术迭代与新品开发提供坚实保障。而不同于业内多数企业研发团队采取并购外部力量的方式，天德钰则自主培养逐步打造了一支专业化、高素质、结构合理且高凝聚力的研发团队。该团队紧贴市场需求并锚定前沿技术动态，通过长期技术积累与打磨，以差异化策略和创新突破，不断提升开发速度，把产品做到极致并由此实现“引领式”突破，构筑了强大市场竞争优势。比如公司已实现下沉式TDDI技术产品的量产，并在手机AMOLED技术方面实现突破，同时自研核心算法大幅提高电子价签续航时间，还自研closeloopVCM驱动芯片APID算法，夯实音圈马达光学防抖技术领先地位。截至报告期末，公司拥有专利64项，其中发明专利60项，实用新型专利4项，技术“护城河”持续增厚。
另一大核心逻辑，就是公司强大运营能力以及轻资产模式下的降本增效。报告期内公司的高度系统化管理覆盖了晶圆加工到封测全流程，确保原材料、半成品与产成品存货管理的精准、高效运作，借此公司高效满足客户交付需求并保持极低库存水平。即便在行业调整周期，天德钰仍保持全产全销状态，存货周转天数稳定在70天左右，周转效率始终处于行业前列，同期公司应收账款周转方面同样出众，资金流动效率高，运营质量不断提升。
由此可见，天德钰以高效运营与轻资产模式，叠加硬核技术创新实力驱动自身发展的经营逻辑，与长期强劲业绩表现形成了相互印证之势，并逐步获得市场高度认可。而这，也是公司未来走的更稳、更高、更远的底气所在。