来源 :格隆汇2022-09-27
9月27日，天德钰（688252.SH）正式登陆科创板，其发行定价21.68元/股，对应的市盈率为27.14倍，低于行业平均市盈率水平（45.84倍）。
盘面上，N天德低开5.44%，开盘后继续下跌，股价一度跌至19.01元，截至发稿报19.48元/股，较发行价下跌10.15%，最新总市值约79亿元。
天德钰成立于2010年，是由台交所上市公司天钰科技（4961.TW）通过子公司恒丰有限在深圳设立的公司，而富士康的母公司鸿海精密（2317.TW）为天钰科技的第一大股东。
公司聚焦移动智能终端领域的整合型单芯片，2019年-2021年报告期，公司的营收由4.64亿元增长至11.16亿元，年均复合增速约55.09%；相对应的归母净利润则由1727.77万元增至3.29亿元，年均复合增长率高达339.92%；毛利率由19.85%上升至51.17%。
2021年受到下游需求扩张，公司产品价格大幅上涨，以智能移动终端显示驱动芯片为例，其价格由2020年的2.41元/颗上升至2021年的5.5元/颗，涨价幅度超过100%，使得整体收入和利润得以快速增长，同时毛利率也大幅提升，与行业趋势一致。
目前，天德钰拥有智能移动终端显示驱动芯片（DDIC）、摄像头音圈马达驱动芯片（VCM）、快充协议芯片（QC/DP IC）和电子标签驱动芯片（ESL）四类主要产品，在这四类芯片领域，近三年公司分别累计出货 4.59 亿颗、6.97 亿颗、3.20
亿颗和0.53 亿颗。
其中DDIC是公司的主要收入来源，其收入占比在7成以上，此外，公司布局了TDDI，2021年实现量产交货。侧面反映出目前公司收入结构较为单一。
值得注意的是，天德钰与大多数芯片企业一样，采用典型的Fabless经营模式，对上游晶圆的依赖程度较高，公司存在对主要供应商高度依赖的风险。
2021年芯片市场火热，玩家们的库存陡升，而2022年以来，随着半导体行业供应链紧张的情况逐步缓解，加上下游消费电子品牌厂商销售疲软，对芯片企业来说，意味着其利润高增长或将不再持续。
实际上，2022年以来公司所处的产品市场供给增加，但采购成本并没有相应的下调，同时产品销售价格有所下降，一定程度上影响了公司的盈利水平。公司预计2022年1-9月将实现营业收入8.93亿元-10.92亿元，同比增长14.31%-39.78%，归母净利润为1.81亿元-2.3亿元，同比下降7.25%-27.01%。