来源 :格隆汇2022-08-25
宣泰医药（688247.SH）正式登陆科创板，其发行定价为9.37元/股，对应的市盈率为48.56倍，高于行业平均市盈率水平（25.44倍）。
截至发稿，宣泰医药报13.68元/股，较发行价上涨46%，最新总市值约62亿元。
宣泰医药主要从事仿制药的研发、生产和销售以及 CRO 服务，在仿制药领域，公司已经获得盐酸安非他酮缓释片、盐酸普罗帕酮缓释胶囊、泊沙康唑肠溶片、盐酸帕罗西汀肠溶缓释片等 4项仿制药的 ANDA 药品批件。
业绩方面，2019年-2021年公司营收分别为1.39亿元、3.19亿元和3.15亿元，对应的归母净利润分别为463.84万元、1.23亿元和1.35亿元，2021年由于公司主打产品出现竞争对手，其收入有所下滑。
（主要财务指标，招股书）
2022年1-6月，公司营收、归母净利润分别为1.28亿元和4020.42万元，分别同比变动-18.13%和8.81%。
报告期内，公司综合毛利率分别为62.05%、81.52%和78.13%，呈现一定的波动，整体与可比上市公司平均水平较为接近。
公司目前最主要的产品为用于治疗侵袭性曲霉菌或念珠菌感染的泊沙康唑肠溶片，2021年其收入占比超过7成，占比较高，而CRO服务和CMO业务收入占比较小，存在产品单一的风险。
（主营业务收入构成情况，招股书）
值得注意的是，宣泰医药的境外收入占比较高，报告期内分别为56.55%、85.39%和72.39%。由于美国新冠疫情较为严重，对公司产品的需求较高。未来随着新冠疫情得以控制，该地区的泊沙康唑肠溶片可能出现需求量大幅下降的情况，进而影响公司未来的业绩。
在美国市场上，公司的泊沙康唑肠溶片于 2019 年 8 月获得 ANDA 批件并上市，成为泊沙康唑肠溶片美国市场唯一的首仿药。
根据IMS 数据显示，2020 年、2021 年全年，公司的泊沙康唑肠溶片在美国的市场占有率分别为41.34%、39.58%，2021年由于AET公司的泊沙康唑肠溶片获批上市，抢占了一定的市场份额。
在中国市场上，公司的泊沙康唑肠溶片于 2021 年 1 月作为国内首仿获NMPA批准上市，不过目前该产品在国内市场的开拓存在较大不确定性。
一方面，泊沙康唑肠溶片国内市场的推广受到国内“限抗令”影响，其在中国部分地区被列入了“限制使用”或“特殊使用”范围；另一方面，该产品目前暂时未纳入国家集中采购目录，未来进入集中采购目录存在一定的不确定性，这意味着公司需要花费大量的推广费用以保证其销量。