来源 :国际金融报2022-08-11
近日，百济神州披露2022年半年度业绩。数据显示，公司实现营业收入42.1亿元，较上年同比下降13.9%；亏损64.3亿元，较上年同期增加40.63亿元；归属于母公司所有者的净利润为-66.6亿元，亏损扩大。
百济神州对此解释称，亏损增加主要由于相比去年同期的合作收入下降27.74亿元，以及美元升值导致汇兑损失7.71亿元所致。2021年上半年同期合作收入为33.08亿元，主要来自于诺华就百泽安?达成的合作的预付款进行的部分收入确认。顶着亏损压力持续推广新产品
其实，对于创新前沿的生物医药公司而言，亏损可能是常态，重点在于其研发产品的商业化速度是否跟得上。除今年上半年亏损外，2017年-2021年，百济神州亏损额分别为9.82亿元、47.47亿元、69.15亿元、113.84亿元和97.48亿元，五年间累计亏损337.74亿元。该公司解释称，主要由于新药研发、生产、商业化是一个投资大、周期长、风险高的过程，公司在药物早期发现、后期推广等多个环节持续投入。
持续投入后，取得了怎样的产品收入？截至2021年年底，共有3款自主研发并获批上市药物，报告期内公司研发费用为 95.38 亿元，与上年同期相比增长 6.66%，用于产品管线的临床前研究、临床试验、合作研发等。本次半年报中产品收入的增长也主要得益于自主研发产品百悦泽?（泽布替尼胶囊）和百泽安?（替雷利珠单抗注射液）的销售增长。
对于药品的销售状况，百济神州在接受《国际金融报》采访时表示，2022年上半年，百悦泽?展现出强劲的增长力，实现全球销售额总计15.14亿元，上年同期全球销售额总计4.17亿元。目前，百悦泽?的商业化布局已覆盖全球超过50个国家和地区，未来有望给全球业绩带来更广阔的增长空间。
此外，百泽安?上半年在国内市场销售额总计12.51亿元，销售表现稳中有进。8月10日，百济神州还披露了关于百泽安?临床试验进展的公告，公告显示，其全球3期临床试验 RATIONALE 301 研究达到主要终点，在治疗一线不可切除的肝细胞癌成人患者中，与索拉非尼相比，展示出在总生存期上的非劣效性，其安全性特征与既往研究一致，未报告新的安全性警示。临床试验结果能否支持药品递交新适应症上市申请、能否最终获得上市批准以及何时获得上市批准尚存不确定性。竞争压力下的造血之困
不过，百济神州的产品百泽安?也面临着强劲的竞争对手，其所在的PD-1赛道比拼如火如荼。据安信证券研报，截至今年7月，国内已获批上市 14 款 PD-1/PD-L1 单抗、1 款 PD-1×CTLA-4 双抗。值得关注的是，本年度预计有3 款 PD-1 单抗（来自康方生物、誉衡生物、复宏汉霖），2 款 PD-L1 单抗（来自基石药业、康宁杰瑞/思路迪/先声药业），1 款 PD-1×CTLA-4 双抗（来自康方生物），共计 6 款 PD-1/PD-L1 类生物药有望首次参与医保谈判，预计将进一步影响国内 PD-1 市场格局。
百济神州是抗癌创新药龙头企业，自去年12月15日正式登陆科创板后，终于完成了在美股、港股和A股三地上市的愿望。
根据其港股披露，今年上半年，公司已经累计投入研发费用51.83亿元，投入销售和行政费用约42.25亿元。这两项费用高，也间接说明了其推广拳头产品市场化的压力不小。目前来看，百济神州的研发方面的投入从不吝啬，2021年总投入就高达90亿元。
可当下的问题是，百济神州的造血能力何时撑起业绩面？其亏损王的标签能否快速甩掉。去年以来，不管是百济神州、信达生物还是君实生物都遇到了“出海”不顺的情况，缺钱的信达生物近期还接受了赛诺菲的巨资入股，生物药创新领域，基石药业此前也传出“卖身”传闻，可见，创新药发展受阻是普遍难题。
可是早在2019年，百济神州就有先见之明一样与跨国公司安进展开了合作，当时安进以约27亿美元现金收购百济神州20.5％的股份，双方达成了产品合作，百济神州获得安进三款肿瘤产品在中国的商业化权益，以及20款前沿肿瘤产品管线在中国和全球市场的开发，而百济神州将获得这些产品在中国批准后七年的国内商业化权利。业内认为，安进入股相当于在中国买销售、审批、研发的渠道，而百济则获得了公司得以运转的产品和现金流。
百济神州的烦心事也不少。不仅位列SEC的退市清单，而且公司的部分核心技术人员也于今年相继离职。今年2月份，核心技术人员贲勇不再担任免疫肿瘤学首席医学官职务并离职。4月，高级管理人员暨核心技术人员黄蔚娟正式辞任血液学首席医学官一职。此外，今年6月，陈永正辞任公司独立非执行董事职务及董事会专门委员会相应职务。亦有消息传称，公司副总裁、大中华区市场营销负责人刘焰已从百济神州离职加入泛生子，前路似乎道阻且长。
但对于未来，百济神州则表现得更为乐观，对方在接受采访时表示，在扎实的研发能力和专注的科研投入下，百济神州已建立起强有力的研发实力和竞争优势，打造了一支强大且具备差异化的研发管线。未来几年，将有一大批新的药物分子源源不断地进入临床，2024年起，预计每年将有超过10项新的分子将进入临床阶段。伴随着核心研发成果持续展现“同类最优”或“同类首创”的潜力，百济神州正在夯实其行业内的优势地位，有望迎来更广阔的增长空间。