营收：储能业务高增带动整体增长，结构分化明显
2025年威腾电气实现营业收入38.51亿元，同比增长10.65%，主要由储能系统业务高速增长驱动。分业务来看，各板块表现分化显著：
从季度数据看，公司营收呈现逐季增长态势，第四季度实现营收12.55亿元，占全年营收的32.59%，主要系储能系统等业务集中交付所致。
净利润：毛利率下滑致盈利大幅缩水，非经常性损益贡献有限
2025年公司归属于上市公司股东的净利润为3,042.23万元，同比大幅下降67.93%；扣非净利润2,866.92万元，同比下降68.76%。净利润下滑主要受两大因素影响：1.毛利率全线下滑：公司整体毛利率由2024年的15.68%降至2025年的11.14%，减少4.54个百分点。分业务来看，储能系统毛利率下降7.45个百分点至8.42%，光伏焊带毛利率下降3.22个百分点至4.34%，中低压成套设备毛利率下降7.78个百分点至16.86%，主要系光储市场竞争激烈、原材料成本波动以及部分业务规模效应减弱所致。2.期间费用小幅波动：销售费用同比下降5.70%至1.27亿元，主要系市场拓展策略优化；管理费用同比增长1.03%至9,597.13万元，基本持平；财务费用同比增长17.12%至6,748.65万元，主要系借款规模扩大导致利息支出增加；研发费用同比下降5.88%至9,768.19万元，仍保持较高投入强度。
非经常性损益方面，2025年非经常性损益合计175.31万元，对净利润贡献有限，主要包括非流动性资产处置损益-649.35万元、政府补助474.18万元、投资收益525.83万元。
每股收益：盈利下滑拖累指标，基本每股收益降73.77%
2025年公司基本每股收益为0.16元/股，同比下降73.77%；扣非基本每股收益为0.15元/股，同比下降74.58%。每股收益大幅下滑主要系净利润减少，同时2025年公司股本因股权激励归属等事项有所增加，进一步摊薄了每股收益。
费用：结构优化下销售费用压降，财务费用随负债规模上升
2025年公司期间费用合计3.88亿元，同比增长0.39%，费用率由2024年的11.14%升至10.08%，变动相对较小：
研发投入：持续加码核心技术，专利成果再创新高
2025年公司研发投入合计9,768.19万元，占营业收入的比例为2.54%，虽同比略有下降，但仍保持较高强度。研发成果显著：-专利储备：本年度新增发明专利授权33项（含3项国际发明专利）、实用新型专利授权53项、外观设计专利4项、软件著作权28项；截至报告期末，累计拥有发明专利授权132项（含8项国际发明专利）、实用新型专利授权352项、外观设计专利24项、软件著作权80项。-产品创新：配电设备领域推出快捷式节能特种母线、直流数据中心母线等新产品；储能系统领域研发浸没式储能产品、钠离子电池储能柜等；光伏新材领域推进超薄超宽汇流带试产，开展双金属层状基材焊带研发。
研发人员情况：团队规模稳步扩张，结构优化支撑创新
2025年公司研发人员数量为173人，同比增长8.81%，占公司总人数的比例为10.52%。研发人员薪酬合计2,649.18万元，平均薪酬15.31万元/年。从学历结构看，本科及以上学历研发人员占比达60.12%，较上年进一步提升；年龄结构以30-50岁为主，占比达69.36%，形成了经验丰富、梯队合理的研发团队。
现金流：经营现金流翻倍增长，投资筹资现金流波动显著
经营活动现金流：回款改善带动净额翻倍
2025年经营活动产生的现金流量净额为2.32亿元，同比增长98.85%，主要系公司加大对应收款项的催收力度，销售商品收到的现金同比增长10.47%至39.96亿元，同时优化采购付款节奏，经营活动现金流质量显著提升。
投资活动现金流：项目建设支出扩大净额转负
投资活动产生的现金流量净额为-6.80亿元，上年同期为-3.64亿元，主要系购建长期资产支出增加，其中民投盐池共享储能电站项目和年产5GWh储能系统建设项目投入较大，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达6.33亿元，同比增长76.76%。
筹资活动现金流：上年定增基数高致净额下滑
筹资活动产生的现金流量净额为3.18亿元，同比下降62.28%，主要系上年同期定增募集资金到账，本期无大规模股权融资，同时偿还债务支付的现金达13.86亿元，同比增长4.22%。
风险提示：多重压力下需警惕经营波动
业绩下滑风险
公司2025年净利润大幅下滑，若未来光伏、储能市场竞争持续加剧，中低压成套设备业务未能恢复大规模项目执行，或原材料价格出现大幅波动，公司盈利能力可能进一步承压，业绩存在持续下滑风险。
核心竞争力风险技术创新不足风险：行业技术迭代速度快，若公司研发投入力度不足、技术创新未能跟上行业发展趋势，可能导致产品竞争力减弱，市场份额下降。核心技术泄露风险：公司核心技术是竞争力关键，若因管理不善、恶意窃取等导致技术泄露，将对公司生产经营和研发创新造成不利影响。核心技术人员流失风险：行业人才竞争激烈，若公司无法持续完善激励机制、提供良好发展平台，可能导致核心技术人员流失，影响研发能力和产品创新。
经营风险市场竞争加剧风险：配电设备领域面临国际品牌加大国内市场拓展的压力，储能、光伏领域新进入企业增多，市场竞争日趋激烈，公司可能面临产品价格下降、毛利率进一步压缩的风险。市场需求变动风险：公司业务与宏观经济、固定资产投资规模密切相关，若未来宏观经济波动、下游客户投资节奏放缓，可能导致产品市场需求下降，影响经营业绩。
财务风险应收账款无法收回风险：公司应收账款规模较大，期末应收账款余额达14.50亿元，若客户经营状况恶化、货款催收不力，可能导致应收账款无法收回，产生坏账损失。原材料价格波动风险：公司产品成本受铜、铝、电芯等原材料价格影响较大，若原材料价格大幅波动，公司无法及时转移成本压力，将对毛利水平产生负面影响。税收优惠政策变动风险：公司及部分子公司为高新技术企业，享受15%的企业所得税优惠税率，若未来无法持续符合高新技术企业标准，或税收优惠政策调整，将增加所得税费用，影响税后利润。