来源 :华夏能源网2024-07-18
近日，浙江祥邦科技股份有限公司（以下简称“祥邦科技”）撤回创业板上市申请，未回复第三轮问询的情况下，选择了终止上市。
祥邦科技2006年成立于杭州，从事光伏封装胶膜研发、生产和销售，为浙江省专精特新中小企业，其产品主要包括POE胶膜和EVA胶膜等。光伏胶膜产品主要直接向下游光伏组件客户销售，祥邦科技与晶科能源、东方日升、TCL中环、协鑫集成、通威股份、天合光能等全球大型组件厂商建立了稳定的合作关系。
业绩方面，2020-2023年6月，祥邦科技营收分别为6.45亿元、10.17亿元、24.49亿元、15.67亿元，复合年增长率为56.01%；扣非净利润分别为0.64亿元、0.85亿元、1.41亿元和0.40亿元，复合年增长率为30.12%。祥邦科技2022年业绩增势明显，但2023年营收和净利润增长幅度相差较大。
业绩图源招股书
祥邦科技增收难增利背后，是其毛利率的持续下滑。2020-2023年6月，祥邦科技毛利率分别为25.10%、24.03%、16.98%和10.97%，虽始终高于行业平均值，但整体呈下降趋势。对此，招股书中解释称，光伏胶膜为大规模制造业，下游组件客户重视降本增效，且新技术、新产品竞争激烈，超额毛利率难以长期维持。
毛利率对比图源招股书
祥邦科技所处的光伏行业为技术密集型，但其对研发能力重视较晚。自2006年-2023年6月，祥邦科技拥有65项专利，其中发明专利为13项，且有8项发明专利是2020年之后申请，非发明专利中的大部分也在2020年之后申请。祥邦科技核心技术人员共有4名，其中有2名分别于2021年、2022年才进入祥邦科技任职。30%以上的研发人员学历为高中及以下。
研发人员学历图源招股书
同时，祥邦科技的研发费用率也始终低于行业平均值。2020-2023年6月，祥邦科技研发费用率分别为2.26%、1.89%、1.70%和1.61%，而行业平均值分别为3.84%、3.62%、3.16%和3.11%，始终存在一定差距。
研发费用率图源招股书
客户方面，2020-2023年6月，祥邦科技前五大客户贡献收入比分别为89.04%、92.14%、88.86%和88.27%，客户集中度较高，其中东方日升、晶科能源和TCL中环始终位列前五，晶科能源2023上半年已贡献祥邦科技49.29%营收。对此，祥邦科技认为客户集中度高的原因系下游组件行业集中度高。
祥邦科技实际控制人为曹祥来和姚彦汐夫妇。曹祥来直接持有16.11%股份，姚彦汐直接持有6.04%股份，两人间接控制13.42%股份，最终合计控制35.57%股份。曹祥来和姚彦汐夫妇分别担任祥邦科技董事长和董事。
值得注意的是，祥邦科技第一大客户晶科能源2022年成为其新增股东，持有2.56%股份。在第一轮问询函中，祥邦科技否认了向晶科能源低价转让股权，晶科能源贡献收入大幅上升，是因为晶科能源业务扩大所致，不存在利益输送。
股权结构图图源招股书
曹祥来1966年生，为工商管理硕士，1999年担任海南化工董事长至今，2000年担任香港国际董事至今，2006年创办祥邦科技。其妻子姚彦汐1975年生，为中国香港籍，仅有旅游管理专业大专学历，与曹祥来一样，都曾担任香港国际董事，并且在海南化工上海分公司任职外贸员和业务经理。祥邦科技前身祥邦有限为香港国际出资设立的外资企业。
本次上市申请，祥邦科技拟募资18亿元，其中8.3亿元将用于补充流动资金，10亿元则用于扩充产能。
投资项目图源招股书
深度绑定第一大客户，业绩迅速增长的同时，祥邦科技毛利率持续下滑，未来硬氪也将持续关注其发展。