来源 :界面新闻2022-08-17
江苏北人（688218.SH）近期股价上涨了163%，但业绩却令人大跌眼镜。
这家公司上半年主营收入1.46亿元，同比下降27.3%；归母净利润-788.69万元，同比下降214.5%。根据披露，公司第二季度主营收入9460.01万元，同比下降22.64%；归母净利润-296.84万元，同比下降189.23%。
江苏北人主要提供工业机器人自动化、智能化的系统集成整体解决方案。对于业绩下滑原因，公司解释为研发费用提升以及疫情反复致使物流受阻、成本提升，项目交付大面积受挫所致。
从江苏北人上半年存货数字金额的增长可以发现，疫情影响公司项目交付。除此之外，公司上半年订单增速出现放缓的迹象值得关注。
截至半年报，江苏北人在手订单约12.3亿元，其中新能源领域相关订单额约11.2亿元，占在手订单额比例约为91%，产品主要为电池托盘。
乍看之下，江苏北人在手订单数额较为庞大。不过对比2021年年报会发现，今年上半年订单增速并不乐观。截至2021年年底，公司在手订单约11.8亿元，其中新能源领域相关订单额约9.4亿元，占在手订单额比例约为80%。
两项数字对比可以发现，江苏北人今年上半年的在手订单金额只增加了0.5亿元。而2021年下半年在手订单增加额达到3.8亿元，今年上半年的在手订单增速环比下降86.84%。市场追捧的机器人行业的订单，目前来看并未反映到江苏北人上半年的业绩上。
界面新闻了解到，工业机械设备行业付款方式一般为4+4+1.5留0.5或者3+3+3留1，即预付比例、到货后支付比例、验收后支付比例以及质保一年后尾款比例。最新半年报显示，江苏北人合同负债为3.33亿元，接近在手订单金额的三成，可以推算出江苏北人应该是按照后者的付款方式。因此，公司下半年业绩表现如何很大程度上取决于在手订单的完工速度。如果按照去年下半年在手订单数以及营收业绩变化作为参考，今年下半年公司在手订单全部转化为收入的可能性非常低，较为乐观的情况下转化比例约为40%。
换而言之，由于付款比例以及产能的制约，在手订单如果全部确认为收入，至少需要2年时间。因此，江苏北人的营收增量取决于是能否拿下更多新订单，进而获得更多预付款。
随着7月的一波股价先行，江苏北人动态市盈率已经达到了历史最高的319倍附近，而行业龙头和胜股份（002824.SZ）以及科达利（002850.SZ）的动态市盈率不到50倍。从公司现状看，当前股价已经被明显高估。