来源 :证券之星2022-04-25
2022-04-25开源证券股份有限公司蔡明子,司乐致对澳华内镜进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩符合预期，研发与市场战略投入有望开花结果》，本报告对澳华内镜给出买入评级，当前股价为43.0元。
澳华内镜(688212)
业绩稳定释放，AQ200和AC-1产品有望国内进一步放量，维持“买入”评级
公司2021年实现营收3.47亿，同比增长31.82%；归母净利润0.57亿，同比增长208.16%；扣非净利润0.48亿，同比增长288.20%；经营性现金净流量0.66亿，同比下降7.51%；EPS0.55元/股（+0.36元/股）。2021年度营业收入稳定增长主要原因：一是体检早筛等需求释放，二是公司加大市场推广力度，获得临床认可。分产品来看，内窥镜设备营收实现31.59%的增长，内窥镜诊疗耗材营收实现31.51%的增长，内窥镜维修服务营收实现75.84%。其中国内营收占比为71.9%（+8.8pct），同比增长50.23%。海外营收基本不变，系海外部分地区营销人员无法出国市场推广受阻所致，随着海外疫情常态化，国外业绩有望恢复释放。我们维持对公司2022、2023年的盈利预测不变，新增对2024年的盈利预测，2022-2024年归母净利润分别为0.77、1.01、1.48亿元，对应EPS分别为0.58、0.76、1.11元/股，当前股价对应P/E分别为81.1、61.9、42.3倍，维持“买入”评级。
2022年一季度业绩受疫情影响相对承压，研发和销售费用投入进一步加大
公司2022年一季度公司实现营收8161万，同比增长13.77%；归母净利润341万，同比下降63.8%；扣非净利润176万，同比下降78.20%。收入端主要系受上海疫情封闭管理后产能下降以及物流受阻等影响。我们认为设备采购是一个长周期过程，非疫情区域可正常进行设备销售推广和跟单工作，随着疫情好转，生产端和物流恢复，公司业绩有望在年中集中释放；利润端下降主要系研发费用同比增加36%和销售费用同比增加47%所致。我们认为所做市场推广和研发布局属于战略投入，为2023年AQ300新一代高端主机和配套系列镜体推出做铺垫，有助于打造高端产品力和品牌影响力，加快渗透软镜国产率低的三级终端医院市场。
研发铸就产品核心竞争力，市场推广变革助力业绩长期稳定增长
公司通过多年技术研发沉淀，打造从AC-1到AQ200低中高端全系列产品，创新推出无线供电、激光信号传递、射频卡识别等具有差异化竞争优势的功能，不断提升耐用性、可操作性等性能，并完善可变硬度、光学放大等镜体。2021年在研产品AQ300、AQ200L、3D软镜系统、软镜机器人等都取得较快进展。同时通过学术会议、临床科研合作和培训活动开展不断提升品牌识别度并加大客户粘性。
风险提示：产品研发推进不及预期；市场推广不及预期。
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为55.45。证券之星估值分析工具显示，澳华内镜（688212）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。