来源 :金融界2025-04-29
2025年4月29日，德科立披露接待调研公告，公司于4月27日接待淡水泉(北京)投资管理有限公司、易方达基金管理有限公司、华夏基金管理有限公司、汇添富基金管理股份有限公司、中欧基金管理有限公司、财通基金管理有限公司等79家机构调研。
调研情况显示，德科立于 2025 年 4 月 27 日举行线上投资者交流会。25 年 Q1 经营情况呈现结构性调整，营收同比微增，利润率显著下滑，受高毛利业务调价等因素影响，子系统占比上升至 40%。公司 800G DCI 产品已进入客户定制开发阶段，预计年内可落地。Q1 DCI 产能扩张面临海外基地建设进度及客户对国内新产线认证周期较长的挑战，预计 Q3-Q4 产能瓶颈将逐步缓解。
算力需求爆发使得 DCI 订单大幅增长，交付能力持续提升，相关团队扩编，短期内成本压力上升，当下重点是加速产能建设和降本。国内骨干网建设有条不紊，新的国干项目有望于 2025 年完成招标，公司主要提供关键器件，开发和测试工作按计划进行。
泰国产线年底验证不影响国内产线海外供货，订单充足但面临关税政策的不确定性。行业主要市场在北美和中国，全球化供应链令货物流通复杂，公司会密切关注并调整策略。
调研详情如下：
公司于 2025年4月27日举行线上投资者交流会，就 2024年度及 2025年一季度业绩表现、经营情况及未来发展规划与投资者进行沟通。具体如下:
1、25年一季度和 24年四季度经营情况?
答:25年Q1 经营情况呈现结构性调整:营收同比微增 6%，但利润率显著下滑，主要受三大因素影响:一是高毛利业务主动调价，收入占比下降;二是 DCI 业务增长较快，但因春节期间紧急备货及临时扩产导致成本激增，原定降本方案未能及时落地，毛利率不理想;三是产品结构变化明显，三大产品业务中子系统占比已经上升至 40%。
2、800G/1.6T 的研发，800G 产品交付什么时候具备交付能力?800G会扩散到 L波段吗?
答:公司当前主要交付 400G DCI 产品，800G DCI 产品已进入客户定制开发阶段，预计年内可落地，但尚未制定明确量产时间表。技术路线上，800G 仍以 C 波段方案为主，暂未向 L 波段扩展。
3、Q1扩产进度不达预期，提到了 DCI 扩产进度不达预期的问题。Q1 DCI 产线建设，扩产的难点是什么，往后看 Q4产能建设有困难吗?
答:公司Q1 面临DCI产能扩张两大挑战:一是海外基地建设进度影响(泰国工厂预计年底前全面投产并完成认证);二是客户对国内新产线认证周期较长(预计新产线 6-7 月完成认证)。当前产能已提升一倍，年内计划再扩一倍以上。预计 Q3-Q4 随着海外基地投产和国内新产线认证通过，产能瓶颈将逐步缓解。
4、泰国产线在今年年底才能验证的话，会影响到我们国内的这些新产线去向海外供货吗?
答:泰国产线年底验证不会影响国内产线的海外供货。目前订单充足，供货场地不是主要问题，真正的挑战在于关税政策的不确定性。行业的主要市场在北美，其次是中国，但全球化的供应链使得货物流通路径非常复杂，关税影响难以预估。公司会密切注意情况变化，并及时调整策略。
5、行业需求爆发，这块可否展开说明一下?
答:算力需求爆发，驱动 DCI 订单大幅增长，目前产能优先保障前期订单，扩充产能将用于其它已中标项目和潜在订单;交付能力较去年底已提升一倍，预计6月再翻倍。DCI产线和测试系统正在进一步优化，相关团队已大幅扩编，设备采购、系统升级及客户认证方面的投入加大，短期内成本压力上升，当下的核心工作是加速产能建设、加快降本节奏，满足多方面的市场需求。
6、国内骨干网 Q1交付比较少，后续情况?
答:国内骨干网建设方面，应该还是会有条不紊的进行，公司主要提供关键器件，包括 C+L一体化放大器和 WSS 等新产品，开发和测试工作正在按计划进行。乐观估计，新的国干项目 2025年能完成招标工作。