来源 :中国经济网2022-04-26
4月25日，“RNA分子诊断第一股”上海仁度生物科技股份有限公司（下称“仁度生物”）披露2022年一季报。这是该公司上市后首份财报。财报显示，即使在新冠检测需求持续放量的情况下，仁度生物却增收不增利。业绩“不尽如人意”背后，其近几年重营销而轻研发的做法不免受到诟病。
增收而不增利，业绩增长受疫情影响较大
根据财报，2022年一季度，仁度生物实现营业收入9328.02万元，同比增长7.43%；实现归属于上市公司股东的净利润1680.66万元，同比下降13.54%。
相较于此前预计数据，仁度生物此次披露的数据显示，其一季度实际营收反而实现正向增长，但却增收不增利。
（来源：仁度生物2022年一季报）
仁度生物成立于2007年，是国内最早一批专注于RNA恒温扩增技术和产品的生命科学企业之一。3月30日，仁度生物在上交所上市，被称为“RNA分子诊断第一股”。不过，公司上市首日便出现破发，当日大幅收跌10.86%。
对于上述财务数据，仁度生物在一季报中并无过多说明。在其上月披露的上市公告书中，就业绩预计下降原因，仁度生物表示主要系新冠业务收入下降幅度较大，包括新冠检测试剂的销售单价呈下降趋势，对应产品毛利率有所下滑，但期间费用保持稳定，故而预计2022年第一季度公司净利润的下滑幅度大于营业收入的下滑幅度。
同众多IVD企业一样，在新冠肺炎疫情防控常态化下，新冠检测业务成为仁度生物业绩主要贡献者。这也使公司业绩增长难免受疫情影响较大、且具有一定偶发性的困扰。
（来源：仁度生物上市公告书截图）
中国经济网记者了解到，仁度生物所涉新冠检测业务包括：新冠检测试剂销售、子公司泰州智量提供的新冠检测服务、以及完全应用于新冠检测的AutoSAT仪器销售。数据显示，2020年和2021年（1-9月），仁度生物分别实现营收2.50亿元、2.24亿元。但剔除新冠检测业务后，其营业收入仅为1.39亿元、1.22亿元。可见，新冠检测业务贡献近55%的营收。回头看没有疫情影响的2018年和2019年，仁度生物整体营收也不超过亿元。
根据仁度生物招股书，按产品类型划分，其业务主要包括试剂、仪器、耗材等板块。其中，试剂中又可细分为呼吸道、生殖道、肠道和血液传染病等。记者梳理资料发现，除新冠检测业务外，其院内市场也“不尽如人意”，公司生殖道、肠道以及新冠以外的其他呼吸道产品销量受疫情影响较大。对此，仁度生物表示：“在疫情防控期间，全国各级医院投入大量的医护人员和卫生资源到疫情防控战役中，导致公司相关产品销量受到一定程度的影响。”
重营销而轻研发，体量明显低于行业平均水平
值得注意的是，在新冠检测业务持续放量的情况下，近年来，仁度生物销售费用却持续增长。
记者梳理发现，2019年—2021年，其销售费用依次为5977.33万元、8092.32万元、10137.41万元。对比之下，其研发投入却显得微乎其微。2019年—2021年，其研发费用依次为1379.84万元、2369.83万元、2632.00万元。
（来源：中国医药工业信息中心）
据了解，除仁度生物外，国内尚无细分RNA 检测类上市公司，分子诊断同行业上市公司主要有硕世生物、艾德生物、凯普生物、圣湘生物、之江生物等。但数据显示，仁度生物销售费用明显高于行业水平，而研发投入明显低于行业水平。根据仁度生物招股书，以2021上半年数据为例，行业（可比公司）的销售费用率均值为16.12%，而仁度生物销售费用率高达33.64%；行业研发投入平均值为4067.65元，仁度生物研发投入却仅为1073.82万元。
（来源：仁度生物招股书截图）
（来源：仁度生物招股书截图）
华金证券分析，假设以上述公司来看同行业情况，其中，由于硕世生物、凯普生物、圣湘生物、之江生物等受疫情催化较为显著，处于非常态状态，平均收入规模（前三季度）达到22.28亿元，平均 PE-TTM（算术平均、剔除负值）为9.67X；而艾德生物则相对未受到疫情催化，平均 PE-TTM 为 51X。比较来看，仁度生物收入体量明显低于行业平均水平，虽然公司同样受到了新冠疫情催化，但由于本身体量较小及新技术适应范围限制，体量扩张程度会低于硕世生物、凯普生物、圣湘生物、之江生物等。不过，毛利率上，仁度生物与行业平均水平基本相当。
记者注意到，在4月25日披露首份财报后，近两日来，在二级市场，仁度生物股票也不大乐观。公司为何增收却不增利，未来业务布局又如何……针对上述问题，中国经济网邮件至仁度生物，但截至发稿，记者尚未收到回复。
（来源：华金证券研报截图）