来源 :有连云2025-08-06
8月6日早盘，创新药ETF沪港深（159622）场内价格迅速涨近1.3%，成份股君实生物、晶泰控股涨超10%，百利天恒、药明康德、华海药业、康弘药业涨超2%，康方生物、信立泰、翰森制药、科伦药业、凯莱英等强势跟涨。
今天领涨的两个标的非常有意思，映射了创新药领域的两大方向：AI+制药、BD出海。
首先，昨天也就是2025年8月5日，晶泰科技发布公告称与DoveTree完成总订单规模约60美元的管线合作签约，此次合作创下人工智能（AI）+机器人新药研发领域订单规模的新纪录。晶泰科技定位为一家基于量子物理，以人工智能赋能和机器人驱动的创新研发企业，聚焦创新药、新材料领域的应用转化。根据协议条款，晶泰科技与DoveTree就多款处于临床前阶段的大分子及小分子创新药资产达成合作，并将针对一系列DoveTree指定的靶点进行新药研发，DoveTree独家享有相关药物全球范围的独家开发和商业化权利。作为回报，除首付款外，晶泰科技还有权获得约3.85亿港元（4900万美元）的进一步付款，以及金额达约462亿港元（58.9亿美元）的潜在里程碑付款及销售分成。
这也标志着创新药出海已经不再局限于产品端的出海，而是向前延伸到技术平台环节。仅仅AI领域，最近就已经达成两笔超过50亿美元的合作：除了晶泰控股的近60美元协议；6月，石药集团也与阿斯利康达成53亿美元AI制药合作协议。
其次，今天A股君实生物的大涨实际上是呼应昨天H股的补涨。昨天也就是8月5日A股收盘之后，君实生物H股飙涨近34%。君实生物目前已有4款商业化产品，近30项在研药物处于临床试验阶段，超过20项在研药物处在临床前开发阶段，主打一个管线丰富，且眼光也比较毒辣。对于君实生物爆发，目前市场有几个传闻，传闻一是市场猜测研发出了“神仙药”，某重磅药迎来进展。传闻二是市场猜测BD再签大单；传闻三是赛诺菲的玻利达（新型降脂药）退出中国，于8月4号正式停供，利好君实生物，为君实的pcsk9留出了几十亿的市场。
另附一则特朗普对于制药征税的消息，先讲判断：不要怕，利空印度制药，利好国产原料药，对于BD交易没有影响。
具体事情是这样的：这两天，特朗普在接受美国媒体采访时表示，美国将首先对进口药品征收“小额关税”，并在一年之后，最多一年半，将进口关税升至250%，以此推动制药企业回美国生产。
分析思路如下：1）对于国产创新药，由于出海主要通过BD合作对外授权，不产生商品销售逻辑，所以不受医药关税影响，纯属资本和技术的合作。2）对于CXO及制药业链上游，药明康德等早就在去年生物安全提案中学了乖，通过推进全球多地产能建设来规避风险。3）对于原料药来说，美国约30%的药品原料依赖中国进口，若既有关税持续，可能导致美国药企成本上升，进而推动其寻求替代来源（如印度）。但印度70%原料药依赖中国，短期内难以替代，中国仍具议价权。4）仿制药最受影响，不过美国的仿制药主要从印度进口，所以印度对此也要“捏把汗”了。
创新药行情还能走多久？
往后看，一方面，国内创新药潜在重点临床数据催化密集，伴随学术会议召开有望陆续读出。另一方面，预期BD资金和二级热度上涨将反哺国内新药研发需求起量以及一级创新药项目融资活跃度提升，内需CXO有望受益。宏观层面，美元加息周期对新药投融资造成的压力逐步缓解，与之强相关的海外新药前端研发需求开始回暖，相关公司订单改善趋势延续，业绩确定性较强。创新药主线和左侧板块困境反转依然是2025年医药板块的最大投资机会。
看好创新药板块的投资者可借道创新药ETF沪港深（159622），一键布局50只头部沪港深创新药企业，4成港股，6成A股，截至2025/7/31，前十大成份股为：药明康德、恒瑞医药、百济神州、信达生物、药明生物、康方生物、石药集团、中国生物制药、科伦药业、华东医药。