来源 :每经网2024-01-15
2024年1月14日，东北证券发布研报点评君实生物（688180）。
事件：
近日，公司董事会选举NINGLI（李宁）先生为公司第三届董事会副董事长，不再担任公司总经理兼首席执行官，将聘任NINGLI（李宁）先生为公司全资子公司拓普艾莱生物技术有限公司董事长，负责公司海外业务；公司董事会同意聘任邹建军女士为公司总经理兼首席执行官，负责主持公司全面工作。
点评：
新总经理/CEO上任，研发、管理经验丰富，预计将带来积极变化。邹建军受聘成为新任总经理/CEO，她拥有多年的知名药企研发经历，曾历任拜耳全球医学事务负责人、美国新基医药中国医学事务负责人及恒瑞医药首席医学官，并于2022年4月至2024年1月担任君实生物副总经理兼全球研发总裁。她将主持公司全面工作，提升公司多方面竞争力、影响力。
公司研发端迎来多积极进展，管线持续推进。邹建军负责公司研发工作后，公司研发端迎来多积极变化：核心产品拓益？全球已累计开展超过15个肿瘤适应症的40多项临床研究，目前国内已获批7项适应症，累积6项适应症纳入医保目录，同时3项新适应症NDA已获NMPA受理，后续有望实现国内10+适应症获批。海外方面，特瑞普利单抗成功实现获FDA批准上市，实现国产创新药里程碑，并已实现累积50多个国家对外授权，预计持续收获里程碑款及销售分成。抗BTLA单抗（Tifcemalimab）用于治疗局限期小细胞肺癌的国际多中心III期临床研究已完成全球首例受试者入组及首次给药（全球首个）；用于治疗经典型霍奇金淋巴瘤的III期临床研究正式启动。预计公司研发管线将持续积极进展。
关注公司近期多边际催化及业绩端改善。特瑞普利单抗预计将于2024年H1获批三阴性乳腺癌和一线肾癌，如获批将成为首个获批该适应症的国产PD-1单抗药物。随着3个一线适应症纳入新版医保目录（1月开始执行）及后续多适应症持续获批，预计国内拓益销售业绩端将持续改善。同时，特瑞普利单抗在英国、欧盟及澳大利亚提交的相关上市申请已获得受理，预计将不断拓展海外市场，兑现产品价值。
盈利预测及估值：公司专注于肿瘤等领域创新药物开发，潜力可期，预计2023-2025年实现收入13.90/18.47/28.40亿元，每股收益-1.97/-1.13/-0.28元/股，维持“买入”评级。
风险提示：研发管线进度不及预期风险，商业化不及预期风险等。