“增发价定为53.95元，较30日收盘价已有18%的折价，短短数日瑞银浮盈已过亿。”
历时8个月，君实生物完成了其上市以来的首次定增。
据公司情报专家《财经涂鸦》消息，君实生物-U（688180.SH）11月29日晚间公布了定增结果：本次定向增发总股数为7000万股，增发价格为53.95元/股，实际募资总额约37.77亿元，扣除相关发行费用后的募资净约37.45亿元。
截至30日收盘，君实生物报收66.10元/股，增发价53.95元较之已有18%的折价，按此计算获配1030万股的瑞银集团（UBS AG）短短数日浮盈已达1.25亿。
瑞银集团等17名投资者获配
君实生物最早于2022年3月公布了此次定定增预案，拟增发不超过7000万股，募资不超过39.80亿元。2022年11月，公司、主承销商和联席主承销商向上交所报送发行方案，启动本次发行。
值得一提的是，在发行方案在报送上交所后，又有无锡锡山产业扶持投资企业（有限合伙）、华海药业（600521.SH）等5名新增投资者表达了认购意向，并加入认购名单。在《认购邀请书》规定的时间内，参与此次定增认购的投资者数量合计达到了20家。根据“价格优先、金额优先、时间优先”的原则，此次定增最终共有17家投资者获配。
来源：公司公告
从获配股数来看，自然人王振花和石雯获配最多，均为1101.02万股，对应获配金额均约5.94亿元。这两位在君实生物2021年度报告中分别位列第七及第八大股东。瑞银集团获配股数位列第三，约1030.58万股，对应获配金额约5.56亿元。值得一提的是，在申购阶段，瑞银集团报出了62.8元/股的本次定增的次高申购价，仅次于上海济君投科技服务合伙的70元出价。相关产业链上市公司华海药业在此次定增中获配222.43万股，对应获配金额约1.02亿元。此外，华夏基金、银河证券及广发证券也均有获配。
募集资金主要投向研发，产品商业化进度遭质疑
根据公司的募集说明书，此次定增募资资金将主要用于创新药研发和上海君实生物科技总部及研发基地项目。
其中，创新药项目主要系创新药物的临床研究及临床前研究。科技总部及研发基地项目拟在上海张江科学城内的上海国际医学园区建立上海总部及研发中心。该项目将整合公司临床前研究各部和临床研究各部，增强研发协同效应，提高公司在研产品的研发效率，同时节省公司租赁成本。
君实生物表示，公司所处的生物创新药行业是一个技术密集型、资金密集型的行业，创新药的开发是一项漫长、复杂和昂贵的过程，需要历经数年的研发，投入上千万美元到上亿美元。此次定增充分利用资本市场优势，有助于增强公司资本实力，进一步推进公司创新药物的研发进程、丰富在研药物产品管线、增强研发实力，提升公司的核心竞争力和抗风险能力。
公开数据显示，截至2022年9月30日君实生物共有超过52项在研产品，其中处于商业化阶段的在研产品共3项，28 项在研产品处于临床试验阶段，另有超过21项在研产品处在临床前开发阶段。查阅财报，2019至2021年君实生物的研发支出分别达到9.46亿元、17.98亿元及20.69亿元。2022上半年公司研发支出10.62亿元，同比增长12.14%。
尽管投入巨资来做研发，但52项在研产品只有3项处于商业化阶段，公司产品的商业化进度遭到了投资者的质疑，尤其是备受市场关注的新冠口服药。2021年10月与2022年1月君实生物先后与苏州旺山旺水生物医药有限公司达成两款口服抗新冠病毒候选药物VV116与VV993的合作，是国内最早布局相关领域的企业之一。不过根据最新披露，V993目前仍处于临床前研究阶段，VV116已于国内完成一项III期研究，正处于多项国际多中心的III期临床研究阶段。
在三季度业绩说明会中，君实生物表示会持续优化临床工作，未来临床工作的开展上，临床团队将根据先前梳理的优先级别，对优先级更高的项目投入更多精力和关注度，以集中优质资源保障关键注册临床及潜在重磅药物，对于缺乏科学意义和信号的项目，临床团队将及时暂停或终止。尽管临床研究存在不确定性，公司仍有信心以最快的速度、最高的效率和质量将市场看好的、真正满足临床需求的好产品推动上市。
前三季度亏损近16亿元，主要赛道竞争加剧
2022年1-9月，君实生物营收12.18亿元，同比下滑55.18%，归母净利润亏损15.95亿元，上年同期亏损约3.92亿元，扣非净利润亏损16.47亿元，上年同期约亏损5.34亿元。
三季报中，君实生物并未对业绩下滑作出详细解释。不过公司强调2022年第三季度，特瑞普利单抗注射液（拓益?）实现销售收入2.18亿元。特瑞普利单抗注射液是君实生物自主研发的重组人源化抗PD-1注射用单克隆抗体，2019年2月底正式上市销售，是第一个获NMPA批准上市的国产抗PD-1单抗。
根据此前半年报披露，2022上半年公司来自拓益的营收约2.98亿元。也就是说2022年前三季度拓益合计贡献营收约5.15亿元，营收占比约达42%。其中第三季度的营收占比高达80.15%。君实生物表示，短期来看拓益仍将是公司收入和利润的重要来源，如果其经营环境发生重大变化、销售产生波动等，都将对公司的经营业绩和财务状况产生不利的影响。
需要留意的是，2020年12月拓益被纳入国家医保目录，产品价格降幅明显。2021年拓益的销售额约4.12亿元，还不到其2020年销售额的一半。另一方面，如今的PD-1赛道竞争激烈，截至2022年9月30日，全球市场（包括中国市场）共有12款抗PD-1单抗产品获批。
根据君实生物在定增募集说明书中的披露，截至2022年6月30日，中国市场已获批上市的抗PD-1单抗产品中，包括拓益在内的4款国产抗PD-1单抗已通过国家医保谈判进入医保目录，涉及恒瑞医药（600276.SH）、百济神州（688235.SH）等多家上市公司。2022年的国家医保谈判预计12月初开始，未来拓益将在市场份额、市场推广和准入分销等方面面临更加激烈的市场竞争。