来源 :证券之星2021-11-12
我们认为此次股权激励覆盖范围广且全部为历史未覆盖基层员工、业绩稳定增长且预留20%股份为未来新板块开展做准备，我们认为公司在仓储铺设逐渐成熟、现货品类增加加速下未来有望维持较快增长。
投资要点
激励对象：覆盖范围广，预留20%或为新业务拓展
2021年11月11日公司发布2021年股权激励，拟向激励对象授予125万股限制性股票，其中首次授予100万股，占总授予量80%。拟绑定核心技术人员137人，约占公司2020年底员工总数315人的43.49%，且全部为未持有公司股份的基层技术人员。并预留25万股，占本次授予权益总额的20.00%。我们认为，公司正处于生物试剂拓展的初期阶段，本次预留份额或为2022年即将开展的生物试剂板块新业务做准备。
业绩目标：2022-2025收入CAGR30%，业绩或加速
此次股权激励触发值为2022-2025年收入CAGR20%，目标值为CAGR30%，相较于历史2016-2020年收入CAGR23%，公司稳定增长，或在品类、仓储铺设逐渐成熟中加速。我们从Q3财报中发现公司存货1.46亿，较年初增加44%，单季度增加1700万，为历史最高水平。作为存货驱动公司，我们看好产品型公司品类加速拓展后，品牌效应及客户服务体验的逐渐优化带来的加速发展。
产品型公司的核心是人才与创新
此次股权激励覆盖大量基层技术研发人员显示了阿拉丁作为高端化学试剂龙头公司的短期发展思路：依靠基层技术人员研发驱动产品品类的增加是公司短期业绩的主要驱动力。
盈利预测及估值
我们维持盈利预测预计公司2021-2023年净利润分别为1.06、1.49及1.96亿元，对应EPS分别为1.05及1.48及1.94元，对应2021年11月11日收盘价2022年46倍PE，参考可比公司估值及行业地位，维持“增持”评级。
风险提示
品类扩张过程中人员流动性风险；物流过程中的安全性风险；电商新模式对公司品牌带来的不确定性风险。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为116.3；证券之星估值分析工具显示，阿拉丁（688179）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。