图源：视觉中国
蓝鲸新闻 10 月 31 日讯（记者翟智超）10 月 30 日晚间，石头科技（688169.SH）发布三季度财报。财报显示，公司前三季度营收 70.07 亿元，同比增长 23.17%；归母净利润 14.72 亿元，同比增长 8.22%。
蓝鲸新闻记者注意到，公司扣非归母净利润为 11.86 亿元，同比下降 5.40%。同时，公司经营活动产生的现金流量净额同比下降达 38.77%。更令人担忧的是，公司营销费用明显高于研发费用，出现"重营销轻研发"的现象。
另外，近期公司还被追觅科技认定专利侵犯，一纸诉状告到德国地方法院。对此，德国地方法院判决石头科技停止在德国销售产品。这一举动对海外营收在德国区域占比较大的石头科技来说无疑是当头一棒。
二级市场方面，今天公司股价在三季报公布之后出现大幅调整，盘中股价一度跌停，截至 10 月 31 日收盘，公司股价收报 235.6 元，下跌 11.02%，总市值 435 亿元。
图源：东方财富
"重营销轻研发"迹象明显
石头科技成立于 2014 年，2020 年 2 月在科创板上市。公司主要产品涵盖智能扫地机器人、洗地机、洗烘一体机以及其他智能家居设备。公司产品销售遍布全球 170 多个国家和地区，与科沃斯在二级市场上被称为扫地机"双雄"。
虽然公司三季报营收净利双指标仍在增长，但深入分析第三季度数据之后，就会发现其情况并不是很乐观。三季报显示，公司第三季度营收 25.9 亿元，同比增长仅 11.91%，而归属净利润约为 3.51 亿元，同比下降竟高达 43.4%。
图源：三季报
对此，石头科技在财报中将第三季度盈利能力断崖式下滑归结于公司在第三季度进一步加强海内外市场拓展且推出多款新品，相关销售费用、研发费用投入增长。
值得注意的是，公司营销费用要明显高于研发费用，已出现"重营销轻研发"的现象。
2024 年前三季度公司研发投入为 6.4 亿元，其中第三季度为 2.31 亿元，均较上年同期增长约 43%。但是，即便在大幅增长的情况下，公司研发投入占营业收入比例仍不足 10%，第三季度仅为 8.9%。
若拉长时间线来看，2021 — 2023 年，公司研发费用率分别为 7.55%、7.37%、7.15%，与营业收入增长不同，呈现逐年下滑趋势。
反观销售费用，2024 年前三季度公司销售费用为 15.64 亿元，同比增长 46.03%，增速超过研发，占营业收入比例则达到 22.32%。
一位上市公司研究员表示，注重营销虽能在短期内扩大品牌知名度、提升产品销量，但由于研发投入不足，难以持续推出创新产品以满足不断变化的市场需求，长期来看会削弱公司的核心竞争力。
实控人的"高抛低吸"
三季报显示，公司第一大股东昌敬（实控人、董事长、总经理）增持公司股票 1109 万股。据了解，今年 8 月，昌敬主要是通过二级市场买卖增持公司股票，若以当时股价（约 200 元）计算，增持额超过 20 亿元。如果按 10 月 31 日收盘价 235.6 元计算，此次增持股份的浮盈已经超过 3.9 亿元。
有意思的是，在今年二季度，昌敬曾转让过一次公司股票。6 月 8 日，昌敬拟通过询价转让 131.58 万股。6 月 12 日，公司又发布公告，6 月 11 日股东询价转让定价为 376.88 元，然而 6 月 11 日公司股票收盘价为 400.8 元，相当于折价约 6%转让。据了解，上述转让价格最终确定为 376.88 元计算，转让之后昌敬获得资金为 4.96 亿元。
若将上述两次昌敬股份变动放在股票 K 线图来看，就会发现其操作像是在"高抛低吸"。据东方财富金融端（下图数据为不复权状态)显示，昌敬在 6 月份转让时的股价明显处于相对高位，而在 8 月份的增持股价则处于低位。
从过往历史来看，昌敬自公司上市以来已累计减持获益近 9 亿元，持股比例从最初的 61.20%锐减至 21.03%。这一系列减持动作不仅引发了市场的广泛猜测，或也暴露了公司内部对于未来发展前景的某种不确定性。
值得一提的是，公司前十大股东中部分股东与昌敬的操作一致，即在今年二季度股价相对高位减持，而三季度股价相对低位增持。
图源：chioce 金融端
深陷专利诉讼
据行业数据显示，2023 年，中国扫地机器人市场规模提升至 137 亿元，同比增长超 10%，预计未来市场规模将以接近 9%的增速保持增长，2028 年市场规模有望突破 200 亿元。
在市场规模高速增长的同时，涌入市场的玩家也在增多。目前市场上主要有几类：专业扫地机器人企业如石头科技、云鲸、iRobot 等；传统电器企业如美的、海尔、LG 等；具有吸尘器技术背景的企业如戴森、JS 和科沃斯等；以及依托互联网供应链进入该领域的小米、京东京造、华为等。
随之而来的，则是日益激烈的市场竞争，其中，各类专利战或也是各家企业的重要竞争手段。
今年 6 月，追觅科技指控石头科技 P10 Pro 和 P10S Pro 两款扫地机器人侵犯了追觅的"清洁装置及清洁设备"专利权纠纷，并在 6 月 3 日向泉州市中级人民法院申请诉前行为保全，要求石头科技停止制造、销售相关产品。
尽管最高法最终撤销了禁令，允许石头科技继续销售涉事产品，但期间涉事产品因诉前行为保全无法销售，错过了 618 大促。据石头科技内部人士透露，此次禁令导致的销量损失预计超过 2 万台。
另外，石头科技在德国也遭遇了专利诉讼。今年 8 月，德国地方法院对追觅起诉石头科技侵犯其德国专利的案件做出了判决，要求石头科技停止在德国销售相关产品，并承担诉讼费用等。
据 IDC 数据显示，在 2023 年全球出货的 1852 万台智能扫地机器人中，中国以 461 万台领先美国的 440 万台，位居全球第一，西欧市场以 352 万台的出货量位居第三。在西欧，德国又是绕不过去的市场。另外，德国也是石头科技在海外营收占比较高的地区。
那么上述举动是否会对公司造成重大影响？对此，蓝鲸新闻记者以投资者身份致电上市公司，工作人员表示，虽然德国市场很关键，但是专利诉讼不会对公司有影响。
一位不具名的市场人士表示，抛开石头科技和追觅之间的专利是否真正侵权不谈，实际上两家公司纠纷背后反映了行业目前所面临的深层次困境——即行业的增长开始放缓，各家公司之间开始逐渐内卷。