作为扫地机器人市场的龙头企业之一，石头科技（688169.SH）近日陆续发布机构投资者到公司进行调研的消息，显示其发展趋势良好、备受投资者期待。不过，刚刚过去的国庆假期里，石头科技被消费者投诉的新闻也时有传出。
更令人关注的是，石头科技实控人昌敬投资的另一家企业，即洛轲智能生产的极石汽车频频传出销量不佳的传闻。而在此之前，昌敬已经大手笔减持了石头科技的股份，因此，外界对于石头科技后续是否还会有大股东的大笔减持也较为关注。
眼下，扫地机器人市场虽然是一个快速增长的赛道，但同时竞争也日益激烈，同行公司之间频繁曝出各类专利侵权的诉讼，石头科技也不可避免地陷入各种专利纠纷，未来还能否守住“扫地茅”的市场地位？
01
质量问题遭遇投诉
据第一家电网报道，有消费者表示其于3月在电商平台购买了3694元的石头扫地机器人P10 Pro，使用机器不到2个月的时间就发生多次故障，连续3次返厂维修，维修总时长约2个月。第3次维修后，机器还是有故障。最后石头科技方面只能给他换了新机，并赔偿了200元代金券。
类似的情形在媒体报道及社交网络中时有出现，可以看出，随着越来越多的消费者用上石头科技的产品，对公司的质量控制体系与售后服务也将提出更高的要求。对此，石头科技准备好了吗？
在质量控制与售后服务体系迎来更严峻挑战的同时，石头科技的业绩表现也迎来更多的审视。前不久公布的2024年半年报虽然业绩不错，但背后也有一些隐忧需要关注。
据2024年中报，石头科技实现营业收入44.16亿元，同比增长30.90%。归属于母公司所有者的净利润为11.2亿元，同比增长51.57%。扣除非经常性损益后的净利润为8.61亿，同比增长30.42%。可以看出，非常性损益高达2.59亿，其对净利润增幅的贡献也高达20%以上。
此外，从销售毛利率来看，今年上半年为53.81%，低于去年末的55.13%。期间费用方面，石头科技虽然研发费用也一直有所增长，但与营销费用相比，则呈现明显的“重营销轻研发”特征。
今年上半年，石头科技销售费用达到8.85亿元，同比增长近40%。据wind数据，2021年至2023年及今年上半年，石头科技的销售费用分别为9.38亿元、13.18亿元、18.17亿元、8.85亿元，占营收比分别为16.08%、19.89%、21%、20.04%，整体呈现逐年上涨趋势。
而从研发费用来看，2021年至2023年及2024年上半年，石头科技的研发费用分别为4.41亿元、4.89亿元、6.19亿元、4.1亿元，占营收比分别为7.55%、7.37%、7.15%、9.28%。前三年逐年下降，今年上半年虽有所上升，但也远低于销售费用占比。
02
专利与海外市场挑战不断
据前瞻产业研究院报告，2023年，中国扫地机器人市场规模提升至137亿元，同比增长超10%，预计未来市场规模将以接近9%的增速保持增长，2028年市场规模有望突破200亿元。
市场规模高速增长的同时，涌入市场的玩家也在增多。目前市场上主要有几类：专业扫地机器人企业如石头科技、云鲸、iRobot等；传统电器企业如美的、海尔、LG等；具有吸尘器技术背景的企业如戴森、JS和科沃斯等；以及依托互联网供应链进入该领域的小米、京东京造、华为等。
随之而来的，则是日益激烈的市场竞争，其中，各类专利战或也是各家企业的重要竞争手段。
今年6月，追觅科技指控石头科技P10 Pro和P10S Pro两款扫地机器人侵犯了追觅的“清洁装置及清洁设备”专利权纠纷，并在2024年6月3日向泉州市中级人民法院申请诉前行为保全，要求石头科技停止制造、销售相关产品。尽管最高法最终撤销了禁令，允许石头科技继续销售涉事产品，但期间涉事产品因诉前行为保全无法销售，错过了618大促。
此外，石头科技在德国也遭遇了专利诉讼。今年8月，德国杜塞尔多夫地方法院对追觅起诉石头科技侵犯其德国专利的案件做出了判决，要求石头科技停止在德国销售相关产品，并承担诉讼费用等。石头科技表示正在积极筹备上诉，并且禁令不会对其海外销售造成重大影响。
财报显示，2023年石头科技实现境外收入42.29亿元，同比增长21.42%。同时，IDC数据显示，2023年石头科技扫地机器人分别在北欧、德国、韩国、土耳其等多个市场销量第一；北美市场销量位居第二。海外市场的增长无疑是公司收入增长的重要组成部分，国外市场收入占比已经接近半壁江山（48.87%），且境外市场毛利率高达61.65%，远高于中国大陆的48.91%，对公司整体的净利润贡献不容小视。
但与此同时，国际巨头iRobot与国内加速出海的同行也加剧了海外市场的竞争。在北美市场，石头科技通过线上渠道抢占iRobot的市场份额，同时开拓线下渠道如Target等大型零售商。而从财报来看，随着竞争的加剧，今年上半年，公司在国外市场的毛利率已从去年末的61.65%下降到了58.46%。
值得注意的是，石头科技实控人昌敬此前的大额减持也引起了投资者的关注，截至今年上半年末，其持股比例已降至21.09%，累计套现额据不完全统计已近9亿元。
另一方面，昌敬于2021年创办上海洛轲智能科技有限公司（即极石汽车主体公司），押注新能源汽车赛道，并在短短3年内完成多轮融资，其中包括腾讯资本、红杉中国、IDG资本、高榕创投等知名投资机构。2023年，极石汽车旗下首款车型极石01面世，之后鲜有消息传出。近期则传出了极石汽车销量不佳的传闻，令市场各方担忧加剧。
不过，今年8月，昌敬通过二级市场买卖增持了公司超过1100万股公司股票，在当时来说无疑提振了投资者信心。以当时股价（约200元/股）计算，增持额超过20亿元，如果按10月8日收盘价315元计算，此次增持股份的浮盈已经超过12亿元。