来源 :每经网2024-01-04
2024年1月3日，方正证券发布研报点评石头科技（688169）。
事件：2024年1月3日，石头科技发布智能洗地机新品A20系列，产品矩阵进一步丰富。A20和A20 pro两款产品预售价分别为2499元和2999元，1月3日开启预售。
核心观点：A20系列延续性价比策略，有望助力公司市场份额持续提升。
1）性能方面：A20系列新品在清洁维度提升较为显著，可支持深入15-40cm的低矮区域进行平躺清洁，并且产品吸力最高可达17000Pa；同时还搭载恒压浮动刮刀+梳齿防缠刮刀结构，可有效控水渍并解决毛发缠绕问题。2）价格方面：本次石头A20系列中A20和A20 Pro预售价分别为2499元和2999元，均聚集在3000元以下中低价位段。我们认为，从产品性能和价格方面综合来看，A20系列在市场中具备一定的性价比优势，并有望为公司扩张洗地机品类市场份额提供助力。
新品亮点：
1）清洁维度：吸力高达17000Pa，可深入15cm-40cm低矮区域平躺清洁，并支持60℃高温除菌洗滚刷；搭载双刮刀（恒压浮动刮刀+梳齿防缠刮刀）结构，控水渍的同时有效减少毛发缠绕。A20 Pro还支持搭载了LED探照灯和AI双向助力轮。
2）干燥维度：滚刷自清洁干净后基站出风口持续提供热流，5min可实现全链速烘滚刷、滤网、吸污口及管道，含水量分别小于2g、0.1g、0.02g及0.15g。
3）续航维度：水电同续航时间可达40min，拖地面积可达300 ㎡。
4）连接维度：App可设置洗地档位（AUTO/轻拖/max模式），Auto模式下根据清洁场景自由调节水量；APP可开启基座设置（调节自清洁模式、自清洁水温、烘干速度）和定时智能洗烘功能。
投资建议：行业端，扫地机行业“以价换量”逻辑逐步得到兑现，行业规模有望恢复增长态势；洗地机市场规模持续快速增长。公司端，作为扫地机行业龙头之一有望分享行业红利，扫地机新品P10 Pro和洗地机新品A20延续性价比策略，同时惠州自建工厂投产助力成本端进一步优化，公司市场份额和收入业绩有望持续提升。我们预计，2023-2025年公司归母净利润分别为19.20/23.12/27.23亿元，对应EPS分别为14.61/17.59/20.71元，当前股价对应PE分别为19.24/15.98/13.57倍。维持“推荐”评级。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、新品表现不及预期、经济复苏不及预期等。