来源 :和讯网2023-03-01
事件：2023 年2 月27 日，石头科技发布2022 年业绩快报。
收入端：实现快速增长，略超我们预期。2022 年公司实现总营收66.29 亿元，同比+13.56%，实现双位数增长；其中2022Q4总营收22.36 亿元，同比+11.25%，主系公司在营销推广方面持续发力，同时进行多渠道业务布局，助推收入端实现较快增长。
根据奥维云网数据，2022Q4 公司扫地机线上、线下销售额同比增长分别达11.80%、807.21%。
业绩端：远期锁汇收益减少，致使归母净利润短期承压。2022年公司实现归母净利润11.93 亿元，同比-14.93%，业绩端出现较明显下滑；其中2022Q4 归母净利润3.38 亿元，同比-12.53%，主因系受到外汇市场剧烈变动的影响，公司远期锁汇产生的收益减少所致。
产品端：推出分子筛洗烘一体机H1，布局洗衣机新赛道。2022年2 月24 日，石头科技发布新品分子筛洗烘一体机H1。1）性能方面：H1 搭载公司首创的分子筛低温烘干技术，并通过了真丝烘、羊毛烘认证；2）体积方面：新品实现了洗衣机、烘干机二合一，可以使用APP 一键控制洗烘转换，有效节省空间。洗烘一体机H1 的推出标志着公司开拓了清洁电器外的又一新品类；我们认为，未来洗衣机品类有望逐步成长为公司的新增长引擎，助推收入业绩端增长。
投资建议：行业端，扫地机行业以价换量发展逻辑逐渐得到印证，未来扫地机行业规模有望持续提升。公司端，公司作为扫地机行业龙头企业具备领先研发优势；同时在产品方面积极拓品类出新品，通过推出洗烘一体机H1 布局洗衣机市场，新品G10S Pure 有望凭借显著的性价比优势助力公司提升扫地机市场份额。我们预计，2022-2024 年公司归母净利润分别为11.93/14.63/17.50 亿元，对应EPS 为12.73/15.61/18.68 元，当前股价对应PE 为28.26/23.05/19.26 倍。调降至“推荐”评级。
风险提示：市场竞争加剧、新品表现不及预期、国内外疫情反复、海运紧张等。