整个“扫地茅”行业，正在上演资本市场的滑铁卢。
初步统计，自中报公布至今，扫地机器人巨头石头科技股价跌幅近30%，科沃斯跌幅超10%。
如果从近三个月到高位算起，两大扫地机品牌市场表现更差。6月21日，石头科技股价最高冲至1495元，9月13日报收785元，两个多月间市值蒸发47.5%。科沃斯也上演着相似的轨迹，7月15日冲高至每股252元，9月13日报收至148元，不足两月市值亦缩水41.3%。
而在此轮大跌之前，聚焦生活服务的科技新品-扫地机一派欣欣向荣，大受资本追捧。
自2020年4月始，短短一年时间，石头科技股价由300多元涨至1400多元，市值翻了两番。科沃斯也不遑多让，从2020年4月至2021年6月，其间15个月有14个月股价上涨（中间只有1个月微跌3%）。
在家电行业纷纷走弱时，两大品牌上演起了资本神话。
但近两个月来，两大扫地机品牌不断被资本与市场抛弃。究竟是什么，让两大扫地茅坐上了过山车？
#01
比惨，石头市值蒸发500亿
业绩不及预期，是最直接的导火索。
根据中报数据，科沃斯上半年实现营收53.6亿元，同比增长123%；净利润8.5亿元，同比增长543%。
尽管同比高速增长，但对资本市场而言，这个业绩只能算基本达标，甚至略低于预期。
具体来看，一季度科沃斯营收22亿元，二季度31亿元，环比增长41%；一季度净利3.3亿元，二季度5.2亿元，环比增长57%。
“对生活家电企业而言，这不是个好信号，二季度传统热销旺季未达预期。”行业人士分析道。战报显示，618期间，科沃斯集团总销售额为18亿元。粗略估算，剔除618科沃斯二季度营收仅13亿元。
相比科沃斯，石头科技的中期业绩要差的多。
财报显示，石头科技上半年实现营收23.6亿元，同比增长32%；净利润6.5亿元，同比增长41%。
分季度来看，一季度科沃斯营收11亿元，二季度12亿元；一季度净利3.2亿元，二季度 3.4亿元。无论营收还利润，石头科技二季度业绩与一季度相差无几，这大大低于市场预期。
纵向来看，石头科技2019年一季度净利1.37亿元，二季度2.5亿元，环比增速超80%；2020年一季度净利1.26亿元，二季度净利3.35亿元，环比增速约165%。对比之下，今年二季度石头科技的业绩有些“拿不出手”。
表现在市场层面，便是科沃斯与石头科技股价“你方跌完我登场”。短短两个月，科沃斯从1000多亿市值跌至800多亿，石头科技更是从千亿市值腰斩至500多亿。
#02
添可占先机，石头后来居上？
资本市场之外，又是什么造成了“石头科技们”的业绩颓势？
原材料价格上涨提的一提。信息显示，年初至今家电所需原材料价格大幅上扬，拉低了整个家电板块的利润率。美的、海尔、格力等传统家电企业，皆受到较大冲击。
但细看起来，原材料价格上涨并不能为扫地机品牌背锅。从行业来看，原材料成本上升，主要影响企业利润率，对营收层面影响不大。以石头科技为例，其放缓的并不仅仅是净利增速，营收亦是如此。
实际上，在原材料之外，市场竞争加剧、新品牌/单品不断涌现，才是“石头科技们”真正的威胁。
根据AVC数据罗盘统计，2021年上半年扫地机器人线上销额同比增速38.7%，科沃斯销额市占43.9%，份额同比提升3.94个百分点；石头科技销额市占11.95%，份额同比下降0.4个百分点。
同期，清洁电器线上销额同比增长41.6%，科沃斯销额市占18.7%，份额同比提升2.43个百分点，添可市占12.5%，份额同比提升11个百分点；石头科技销额市占4.85%，份额同比下降0.2个百分点。
科沃斯市占率更高，而且保持了份额正向提升，这是上半年科沃斯业绩领先石头科技的原因所在。
在科沃斯与石头科技之后，云鲸、由利等新品牌的涌入，让行业竞争更加激烈。同样来自AVC数据，上半年云鲸扫地机器人市占16.3%，同比提升8.9个百分点，它大大侵占了科沃斯与石头科技的市场份额。
当然上半年清洁电器领域最大看点，要算添可的崛起。作为科沃斯旗下品牌，添可凭借洗地机单品一炮走红，618期间实现零售额9亿元，同比增长1132%。
根据财报显示，上半年添可品牌实现销售收入20.37亿元，同比增长817.02%。抛开添可，科沃斯上半年机器人营收26亿元，与石头科技整体营收相差不大。
“要说科沃斯强在哪里，可能是它比石头科技多出一个添可来。”行业人士补充道，“在清洁家电领域，新品的重要性不言而喻，它能创造一个新的增量市场。”
成立至今，石头科技产品相对单一，这大大限制了营收的增量扩围。2020年年报显示，石头科技智能扫地机及配件业务营收44亿元，扫地机营收占比97.47%。
8月25日，石头科技正式发布了石头智能双刷洗地机U10与石头自清洁扫拖机器人G10两款年度旗舰产品。这也被行业解读为，石头科技正式向机器人之外扩围。
数据显示，添可目前占据了洗地机70%的市场份额，失掉先机的石头科技要想迎头赶上不是没有机会。毕竟这个市场空间足够容纳任何品牌，但压力之大可想而知。
而未来科沃斯与石头科技的竞争，势必也将从扫地机器人领域延伸到洗地机赛道。
#03
游走在科技边缘
当然，资本市场对扫地机品牌的看衰，还在于其定位模糊。
到底是科技企业，还是家电企业，这是两套不同的估值体系，而现在很难说清。行业人士指出，“不管是扫地机还是洗地机，本身科技含量并没有太高，企业进入并不难。传统家电企业如美的、海尔，对清洁电器早有布局，杀个回马枪不是不可能。”
所有这些，都加剧了扫地机品牌估值的分化。归于科技企业的大有人在，置于家电企业的人，则更多。
从家电估值来看，当下美的动态PE约16.5，海尔动态PE约18.7，格力动态PE约13 左右。反观科沃斯与石头科技，当下动态PE分别在50、40左右。如果说，上半年科沃斯净利增速543%，还有业绩支撑，那石头科技40%净利增速便说不过去了。
日前，21家机构预测科沃斯2021年净利润19.48亿元，同比增长203.75%。26家机构预测石头科技2021年净利润17.70亿元，同比增长29.28%。显然，机构对石头科技短期并不看好。
当然，石头科技也有自身的比较优势，这便是科研投入上。2019年、2020年以及2021年上半年，石头科技研发投入金额分别为1.93亿元和2.63亿元、1.99亿元。其中，2021年上半年科研费用营收占比升至8.47%。而同期，科沃斯研发投入分别为2.77亿元、3.38亿元、2.02亿元。其中，2021年上半年科研费用营收占比为3.8%。
从这个视角看，石头科技更看重科技标签，这一点值得肯定。
但在销售层面，未来石头科技似乎要面对更大的挑战。根据财报，石头科技自有品牌产品销售额占比已从2019年的65.73%上升至98.23%。这也就基本宣告了，石头科技的“去小米化”。换言之，石头科技已经基本不生产小米品牌设备了。
这个自小米起家，从小米发家的扫地机品牌，正在变得独立自主。同样，失去了小米的扶持，石头科技的短期阵痛也更加强烈，更关键的是，这一阵痛，会从资本层面，传导到经营层面么？