近日，安博通(688168)年报及一季报发布，公司2020年实现营业收入26283.57万元，同比增长5.67%；归母净利润4447.34万元，同比下降39.72%。2020年净利润下滑的主要原因是疫情影响和研发投入加大，随着疫情结束，安博通的业绩也迅速迎来拐点。根据最新发布的一季报显示，公司期内营业收入4395.12万元，同比增加86.21%；归属于上市公司股东的净利润381.58万元。
值得一提的是，安博通2020年的研发费用增速领先于启明星辰(002439)、安恒信息等主要网安厂商，公告显示，安博通2020年研发费用6330.08万元，同比增长 67.58%。截至2020年12月31日，公司有研发人员135名，技术支持人员28名，研发人员及技术支持人员合计占员工总数的高达70.87%。
疫情在2020年对几乎所有的行业都造成了冲击，而安博通在此情况下能继续保持甚至增加研发投入，实属难得，这也反映了公司管理层对于网安市场以及公司新产品未来的市场的信心。年报显示，公司将继续加大对研发的投入，加强北京、武汉研发中心建设，积极扩充研发团队，紧密跟进行业发展趋势和客户需求，并紧密围绕新一代云安全解决方案、零信任安全、等级保护合规与关键信息基础设施防护三个重点方向进行积极布局。
目前，公司在安全策略与安全流量领域已经有成熟产品，而且公司在新产品市场中具备核心优势，我国网安市场正处于合规驱动向需求驱动的转变，新基建创造了新的增量空间，安博通近年来持续高研发投入的安全策略与安全流量产品有望成为公司新的增长引擎。
借鉴海外网安市场，安博通所处赛道与空间极具优势
根据 Garnter 数据，2019 年全球网络安全市场 1244 亿美元。以美国、加拿大为代表的北美地区市场规模为 582 亿美元，占全球网络安全市场近一半的比例，另外，西欧和亚太地区网络安全市场规模分为 307 亿、268 美元，而我国2019年网络安全市场规模523亿元，占全球市场不到5%。
但我国厂商优势在于市场潜力足够大，整体集中度高。美国安全厂商在整体集中度较低的情况下，现已经有多家市值百亿美元以上的公司，我国的头部厂商在行业集中度高的趋势下，成长潜力非常值得期待。
我国网安市场空间潜力巨大，景气度高
根据《中国网络安全产业统计报告》，2017-2019 年我国网络安全行业市场空间从 323 亿提升至 523 亿，CAGR 为 22%，其中2019 年同比增长 25.37%。相关资料显示，保守估计我国网安市场规模2025年达到2,000亿元，年复合增长率为22.2%。2019年工信部发布的《关于促进网络安全产业发展的指导意见（征求意见稿）》中有过明确描述，到2025年，中国网安市场规模将超过2,000亿元。
我国网安市场长期与短期发展趋势
短期来看，我国网络安全需求是由政策推动所驱动，国内近年颁布的重大网安政策将持续促进行业加速发展，市场规模也将持续提高。2019年5月发布的等保2.0提升了监管范围与强度，网络安全商的下游客户对合规要求重视，这些客户配合政策的确定性较高。叠加下游客户大部分系统的安全设备已经老旧，多年未进行过更新升级。实际上，从2019年4季度以来，各机构就已经陆续开始按照等保 2.0 的标准加固、升级或新建安全系统。
长期来看，随着网络安全上升到国家战略，网络实战攻防演习越发频繁趋于常态化，而我国政企的网络安全能力尚处于建设阶段，安全能力碎片化严重，整体协同能力严重不足。常态化的网络安全功放演习暴露出诸多我国网络安全整体防护能力的薄弱，这不仅在短期内刺激安全设备升级、体系建设与规划，更能推动行业核心技术的升级。
从新应用场景和安全形势看，应用场景的扩张同样将提升网安实际需求，并有望打开网络安全市场的新增量空间，当前网安应用场景在以“云大物移”为代表的新技术驱动下不断扩张，网安需求将随之增加。
目前，随着基于人工智能、大数据等技术推出的新产品，极大提升了对安全威胁进行检测与响应的能力，在需求转变的驱动下，安全集成产品占比将继续下降的趋势，预计接下来的两年，软件和服务的占比将持续上升至与硬件持平。
被低估的中国网安行业的基石
安博通是一家专注于网络安全核心软件产品的研发、销售以及相关技术服务，网络安全能力输出者、上游软件平台与技术提供商，即“厂商的厂商”。据公司官网显示，公司自主研发的ABT SPOS可视化网络安全系统平台，已成为众多一线厂商与大型解决方案集成商广泛搭载的网络安全系统套件，是国内众多部委与央企安全态势感知平台的核心组件与数据引擎。
早在2011年，安博通创始团队就成功研发出第一代v1.0系统，近年来在安全网关、安全管理与下一代信息网络适用三个细分领域持续深耕，已然具有龙头卡位的的优势，同时不断利用人工智能与大数据等技术，在信创应用、5G商用、物联网和工业互联网、IPv6和云计算规模应用等趋势中不断投入研发，推出新产品。纵观美国网络安全头部厂商的成长性，作为国内网安行业的基石，安博通依托传统通用型优势产品以及面向新应用场景的新产品，其成长空间非常广阔。
在中国巨大的网安市场中，足以蕴育出一批百亿市值的网安上市公司，安博通具有赛道与卡位的优势，其商业模式便直接避开了下游如启明星辰、新华三、绿盟科技(300369)、山石网科等一众传统网安厂商的竞争领域，下游不论多么激烈的竞争，都无法影响国内网安市场的高景气发展，而安博通作为几乎所有网安厂商的上游核心安全系统提供商，可充分受益于行业的增长，截止2021年4月26日，安博通总市值24.86亿元，具备非常大的增长潜力。
同类模式巨头印证赛道选择重要性
因特尔：ICT行业基石做大做强底层芯片
因特尔是全球最大的半导体芯片制造商。从PC概念崛起开始，英特尔凭借CISC指令集和x86架构获得极速发展，多年来在处理器领域占据第一龙头位置，公司业务横跨消费电子、工控和数据中心等多个领域，可以说，英特尔是当今ICT行业发展的基石。
此外，英特尔还致力于成为推动中国信息技术发展的基石。在云技术领域，英特尔不自己做云，而是通过各个实力强劲的合作伙伴提供高质量的云产品和服务。在整个生态中，英特尔都是扮演一个底层芯片厂商的角色。在软件领域，英特尔主要是支持公有云服务商、ISV等基于英特尔的平台构建相应的云以及行业解决方案，并提供基于英特尔架构的软件调优支持，帮助最终客户实现高效用云、轻松管云。
药明康德：一站式新药研发赋能平台
在国内，也存在同样商业模式的行业巨头，药明康德(603259)主营业务分为中国区实验室服务、合同生产研发/合同生产服务（CDMO/CMO）、美国区实验室服务、临床研究及其他 CRO 服务等四个板块，包含临床前 CRO、临床 CRO、小分子 CDMO、细胞和基因治疗 CDMO 领域等服务方向，贯穿了药物发现、临床前开发、临床研究以及商业化生产全产业链，从开端到终端，跟随一个药品从实验室阶段的分子发现到商业化阶段生产的全过程。
公司业务的选择和拓展的节奏顺应了创新药业务发展以及产业转移的趋势。公司有较多的技术平台或先进设备为国内第一个建立或引进，在国内建立了先发优势，临床前业务感知订单的能力使其在新业务产能的布局方面赢得先机。公司是行业中极少数在新药研发全产业链均具备服务能力的开放式新药研发服务平台，业务覆盖水平与国际一流CRO 公司 LabCorp（收购科文斯 Covance）看齐。药明康德行业龙头地位牢固，“一体化，端到端”的一站式新药研发赋能平台战略有望帮助公司实现长期稳定增长。
恒生电子：国内最为优秀的 B 端金融IT科技企业
恒生是国内最早成立的金融 IT 企业之一，专注于服务各类金融机构，是国内金融 IT 领域的绝对龙头，几乎所有的券商都用它的homs系统做配资。公司高度重视研发，财务指标优异，战略极具前瞻性，具有明显的卡位优势。
在证券、基金、银行理财等多个细分市场占据很高的市场份额，是 A 股中规模居前的大型 IT 企业。恒生业务线齐备，客户广泛覆盖证券、期货、基金、信托、保险、银行、交易所、私募等各类金融机构，是国内唯一的“全牌照”金融 IT 供应商。公司在创新前沿布局领先，基于互联网、云计算、人工智能、区块链等新技术或新模式向客户提供创新服务，并已形成立足中国香港的海外布局。长远来看，中国金融市场仍远未成熟，庞大的财富管理需求必将带动大资管行业持续发展，这是恒生长期成长的根本动力。
安博通：国内网安行业的基石，基本面拐点已然到来
安博通在发展过程中坚持在研发层面的投入与创新，持续提升公司竞争力。安全策略产品是公司新的优势产品，得益于公司多年来积累的宝贵经验、对安全市场的理解以及对需求的深刻挖掘，安全策略产品国内市场市占率超过50%，2020年，市场对产品的认可和需求度已经得到很好的效果，2021年该产品有望为公司打开新的成长空间。叠加新基建如火如荼建设过程中，“云大物移”对网络安全的需求巨大，安博通无论是业绩还是天花板，都迎来了蜕变的拐点。
定位于“厂商的厂商”的安博通，其产品通用型强，自主研发以及对下游需求快速响应的能力十分强大，未来，在我国广阔的网安大市场中，作为网安行业的基石“因特尔”，公司成长完全可享受我国网络安全市场的高景气，安博通的天花板远在我们想象之上。