【西部电子】炬光科技（688167.SH）点评：拟收购ams-OSRAM微纳光学元件部分研发和生产资产，增强研发、工艺及制造能力

　　核心结论

　　事件：5月7日，公司发布公告，拟使用超募资金及自有、自筹资金5000万欧元以支付现金形式，通过炬光科技及其新设的新加坡全资子公司Focuslight Singapore Pte.Ltd.及瑞士全资子公司Focuslight Switzerland SA购买ams-OSRAM AG位于新加坡全资子公司ams-Osram Asia Pacific Pte.Ltd.和位于瑞士全资子公司ams International AG的微纳光学元器件部分研发和生产资产。

　　拟收购ams-OSRAM微纳光学元件部分研发和生产资产，促进公司加速进入消费电子和消费级内窥镜领域，提升汽车投影照明领域份额及竞争力。1）消费电子：ams-OSRAM凭借在微纳光学器件设计、开发及规模生产制造能力，技术深度契合AR、VR等消费电子领域对镜头体积和可批量制造性的严苛要求。该技术还展现出3D感知、面部识别等更多消费电子领域延伸的广阔前景；2）消费级内窥镜：ams-OSRAM依靠国际领先的WLO（晶圆级光学器件）和WLS（晶圆级透镜堆叠工艺）技术能力，实现小尺寸、高精度和易批量制造，帮助其在欧美消费级内窥镜市场占据一席之地。交易完成后，炬光和ams-OSRAM约定将全力拓展中国消费级内窥镜市场；3）汽车照明：本次收购将显著提升公司在汽车投影照明领域的微纳光学制造能力，显著降低成本；4）批量制造及生产效率显著提升：显著提升WLO（晶圆级光学器件）微纳光学元件的研发、工艺、批量制造能力，整合外部资源优势，迅速扩大生产规模、提高生产效率；5）获得晶圆级光学（WLO）模组封装工艺技术、批量制造能力及产能；6）本次收购将进一步提升炬光在全球微纳光学元件领先的地位。炬光在国际化运营具备丰富经验，17年成功收购limo并有效整合；24年初成功收购瑞士smo；随着后续对ams-OSRAM微纳光学资产的收购，相信公司可以有效整合好这两块全球微纳光学优质资产。

　　盈利预测：预计24-26年净利润0.80/1.56/2.40亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：SMO整合不及预期；新兴业务及新客户拓展不及预期等。