来源 :大众证券报2022-08-26
炬光科技(688167)主要从事激光产业链上游产品的研发、生产和销售，公司全球首创线光斑激光雷达技术，高筑核心技术壁垒，其高功率半导体激光器业务已位列国内龙头，并逐渐拓展至中游进行大规模商用化布局。公司是激光赛道上游的首家上市公司，占据激光产业核心位置，主营业务包含半导体激光、激光光学产品、汽车应用(激光雷达)和光学系统四大业务。在中国西安、东莞、海宁和德国多特蒙德拥有生产基地和核心技术团队，已发展成为国内实力最强的高功率半导体激光器品牌，被中国光学学会激光加工专业委员会授予“高功率半导体激光产业先驱”称号。
公司成立初专注于半导体激光即“产生光子”业务，至今已深耕该业务15载，2017年收购LIMO后公司涉足激光光学即“调控光子”业务，完善上游业务布局。公司在半导体激光与激光光学领域拥有九大核心技术，其中大部分国际领先，技术优势明显。据Strategies
Unlimite预计，2019-2025年，全球高功率半导体激光器市场规模有望从16.4亿美元增长至28.21亿美元，年均复合增速为9.5%;据前瞻产业研究院预计，2021-2027年，中国光学元件市场规模有望从1568亿元增长至3095亿元，年均复合增速为12%。公司半导体激光业务和光学元件业务市场空间广阔，有望随市场规模增长持续受益。
随着驾驶自动化水平的不断提升，车载环境感知设备的需求持续扩张，激光雷达作为环境感知传感器与毫米波雷达、超声波雷达相比在探测精度上有明显优势。有研究机构预计，2025年全球车载激光雷达市场规模有望达501.8亿元，2021-2025年年均复合增速达233.43%;2025年中国车载激光雷达市场规模有望达258.4亿元，2021-2025年年均复合增速达252.07%，市场空间广阔。公司拥有车规级激光雷达元件设计生产能力，目前，公司已与国内外多家知名厂商签订合作协议，未来汽车应用业务有望持续受益。
激光器下游应用广泛，医美与显示面板等领域共同促进需求增长。在近年高速扩张的医美行业中，公司激光器相关产品可用于激光嫩肤、激光脱毛、激光无创减脂等领域，具有创伤较小、技术安全成熟的优势。据华经产业研究院数据，2017-2021年，中国医美市场规模从1124亿元增长至2274亿元，2021年同比增速达到15.14%，公司业务规模有望随医美服务渗透率的提升逐年扩张。在显示面板制造的剥离与退火两个关键制程中，公司产品具有重要作用，研制的固体激光剥离线光斑系统已获得韩国LG电子、京东方等全球主流面板厂商订单，产品得到市场认可。
募投突破瓶颈，具备良好经济效益。公司募集约10亿元用于四个项目，其中两项为扩张微光学器件产能与激光雷达发射模组产能。激光光学器件产能有望增加2600万件，实施地点为东莞，与面LIMO重组承接的东莞产线契合。另外，激光雷达发射模组有望增加约307万件，项目产能达产有望巩固公司在市场中的领先地位。部分超募资金和自有资金将用于建设医疗健康产业基地，目前公司半导体激光元件已经规模应用于专业医美领域，随着后续Cyden项目陆续交付，医美场景的应用将更加广阔。
国海证券表示，公司作为高科技创新企业，深耕激光产业多年，在经验积累与技术储备方面具有明显优势，业务覆盖产业链中上游，业绩有望持续增长。预计2022-2024年，公司营业收入分别为7.04亿元、11.51亿元、17.38亿元，同比增速分别为48%、63%、51%，归母净利润分别为1.23亿元、1.98亿元、2.87亿元，同比增速分别为81%、61%、45%，2022-2024年PE估值分别为111.85倍、69.37倍、47.83倍，首次覆盖，给予“买入”评级。