负债率不断走高，博瑞医药拟向实控人定增，背后有何玄机？
5月6日晚间，博瑞医药（688166.SH）公告显示，公司拟向公司实际控制人之一袁建栋发行股票，发行价格为22.56元/股，募资总额不超5亿元，扣除相关发行费用后的募资净额全部拟用于补充流动资金和偿还银行贷款。
需要注意的是，截至公告日收盘，博瑞医药股价达33.1元/股，此次定增发行价格相当于打了个6.8折。
长江商报记者发现，截至2024年一季度末，博瑞医药货币资金达9.84亿元，同比减少3.29%；短期借款和长期借款分别为2.07亿元和11.06亿元，同比分别增长25.70%和0.81%，公司账面压力增大。
而且，上市后，博瑞医药资产负债率也不断走高，2024年一季度末，公司负债率达51.37%。
业绩方面，2022年和2023年，博瑞医药净利润分别为2.40亿元和2.02亿元，同比分别增长-1.77%和-15.51%，已连续两年下滑。
值得一提的是，2022年11月以来，袁建栋之母钟伟芳及其一致行动人通过二级市场减持，已经套现超5亿元，与此次定增金额“不谋而合”。
一募资项目金额砍掉69%
5月6日晚间，博瑞医药发布2024年度向特定对象发行A股股票预案显示，公司拟向公司实际控制人之一袁建栋发行股票，发行价格为22.56元/股，募资总额不超5亿元，扣除相关发行费用后的募资净额全部拟用于补充流动资金和偿还银行贷款。
公告显示，本次发行完成后，袁建栋、钟伟芳合计控制博瑞医药股份比例变更为不超过41.62%，仍为公司实际控制人，公司实际控制人未发生变化。
需要注意的是，截至公告日收盘，博瑞医药股价达33.1元/股，此次定增发行价格相当于打了个6.8折。
博瑞医药表示，公司拟通过本次向特定对象发行股票募集资金，并将募集资金用于补充流动资金和偿还银行贷款，可以有效满足公司不断提升的研发投入和营运资金需求，对于公司不断提高创新能力，满足业务发展需求和实现发展战略具有必要性。
就在发布定增公告的同时，博瑞医药还发布了关于以简易程序向特定对象发行股票募投项目变更的公告。
公告显示，2022年11月，博瑞医药定增募资2.2亿元，其中1.59亿元投向“博瑞生物医药（苏州）股份有限公司吸入剂及其他化学药品制剂生产基地和生物医药研发中心新建项目（二期）”（简称“原募资项目”），6118.51万元用于补充流动资金。
然而，博瑞医药将原募资项目的部分资金用于新项目“创新药研发项目”及“创新药制剂和原料生产基地建设项目（一期）”，拟使用募集资金分别为7562.92万元和3300万元，而原募资项目使用募集金额减少至5000万元。
这也表示，博瑞医药原募资项目使用募资金额直接砍掉了约69%。
对此，博瑞医药表示，考虑到公司目前已规划建设吸入剂产品产能，吸入剂在建生产能力充足。因此公司决定适当调整相关生产能力，同时加大对创新药方面的投入。
有市场观点认为，博瑞医药大幅缩减原募资项目资金，表明上市公司对项目论证不够严谨，一定程度上反映出企业在治理能力方面存在不足。
负债率升至逾51%
博瑞医药2019年11月上市，公司致力于研发和生产高端仿制药和原创性新药。
2022年和2023年，博瑞医药营业收入分别为10.17亿元和11.80亿元，同比分别增长-3.33%和15.94%；净利润分别为2.40亿元和2.02亿元，同比分别增长-1.77%和-15.51%，已连续两年下滑。
对于业绩下滑，博瑞医药表示，主要系BGM0504注射液等创新药及吸入制剂的研发投入不断加大导致研发费用增长，以及外币加息使得利息支出增加导致财务费用增长所致。
进入2024年，博瑞医药增收不增利的尴尬局面仍然没有改变，公司一季度实现营业收入3.40亿元，同比增长11.54%；净利润6406.99万元，同比下降9.47%。
截至2024年一季度末，博瑞医药货币资金达9.84亿元，同比减少3.29%；短期借款和长期借款分别为2.07亿元和11.06亿元，同比分别增长25.70%和0.81%，公司账面压力增大。
而且，2021年至2023年，博瑞医药计入财务费用的利息支出分别为969.61万元、2371.04万元和4442.42万元，同比分别增长374.65%、144.54%和87.36%。
由此来看，博瑞医药利息支出两年增长了约3.6倍，公司快速增长的利息支出，对公司盈利能力产生了不小的影响。
2024年一季度，博瑞医药计入财务费用的利息支出达1391.45万元，同比增长30.15%。
上市后，博瑞医药的资产负债率也不断走高，2020年末至2023年末分别为21.62%、41.35%、51.91%和51.95%。
2024年一季度末，博瑞医药资产负债率达51.37%，较年初略有下降。
2023年，博瑞医药研发费用高达2.49亿元，同比增20.08%，研发费用占营收比例为21.08%。其中，以BGM0504注射液为首的创新药及吸入制剂合计研发投入占公司研发费用的39.06%，同比增长35.97%。
博瑞医药表示，未来将持续走仿创结合道路，重点布局含GLP-1类药物这一蓝海市场。
值得一提的是，2023年和2024年一季度，博瑞医药销售费用分别为6406.90万元和1481.19万元，同比分别增长-8.60%和-10.54%。
别看营销费下降了，博瑞医药却是懂得“营销”的。
2023年10月，博瑞医药召开投资者说明会，谈及公司自研减肥药，袁建栋说，公司在研产品BGM0504注射液一期临床的时候，自己就用了，用了差不多2个月，体重从91公斤降到76公斤。
随后，袁建栋收到江苏证监局下达的警示函，经核查，BGM0504注射液用于减重尚处于临床试验阶段，有效性尚不明确，上述关于药效的相关言论具有误导性。
值得一提的是，2022年11月以来，袁建栋之母钟伟芳及其一致行动人通过二级市场减持，已经套现超5亿元，与此次定增金额“不谋而合”。