来源 :证券市场红周刊2021-06-30
6 月 21 日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室，代表各地区公立医疗机构及自愿参加的医保定点社会办医疗机构等实施人工关节集中带量采购，这是继冠脉支架集采后第二次国家级别的高值耗材集采。对此，光大证券研报认为，本次集采政策较为温和，利好骨科关节国产龙头，有望加速国产替代；短期内行业有望快速实现落后产能出清，建议关注成本控制良好、管线丰富的骨科关节企业。
6月30日成功登陆科创板的威高骨科（688161.SH）即是国内产品线最完善的骨科植入医疗器械厂商之一，其在创伤类、脊柱类、关节类等细分市场占有率均位于国内前列，加上成本控制较好，或在短期内受益于行业出清、获取更多订单，长期则有望在国产替代及高端化趋势下，打开广阔成长空间。
产品线完善国内骨科植入器械领先
我国老龄化进程正在加快，目前60岁及以上人口已达2.6亿，十年内增长了8643万。而骨科疾病与年龄相关性极高，随着年龄增长，骨折、脊柱侧弯、关节炎等的发病率大幅上升，加上居民可支配收入不断增长，骨科消费需求，尤其是高端需求将持续释放，这意味着骨科植入医疗器械作为骨科类产品的主要部分，也将保持高景气度。
国内骨科植入医疗器械市场一般主要包括创伤类、脊柱类、关节类，三者合计市场份额占比超过85%。公开资料显示，威高骨科已经全面覆盖脊柱、创伤、关节及运动医学等细分领域，是国内产品线最完善的骨科植入医疗器械厂商之一。
不仅如此，招股说明书显示，2019年公司在我国骨科植入医疗器械整体市场市占率为4.61%，位列国产品牌第一，其中脊柱、关节、创伤领域市占率分别为7.9%、4.7%、3.5%，均稳居国内品牌前三。
根据标点信息的数据，2019年我国骨科行业市场规模达308亿元，2015-2019年复合增速为17%，且预计未来5年该市场规模将以14.5%的复合增速增长至600亿元，空间可观。
目前，我国骨科植入医疗器械市场的最大类别为创伤类，但人工关节是科技含量高、附加值高、进入门槛高的骨科细分领域，全球同类市场的关节类占比超过50%，这也是我国该市场的发展方向。而威高骨科凭借多年技术积累，目前关节类产品如髋关节假体系统及膝关节假体系统，已应用于骨关节炎、类风湿性关节炎、股骨头坏死等疾病的治疗，贡献的营收从2018年的2.02亿元增长至2020年的4.07亿元，未来有望持续贡献重要业绩来源。
受益国产骨科器械大时代
致力于成为国际一流的骨科创新型企业
目前，国内骨科市场是“水大鱼小”的状态，外资产品仍然份额较高。根据《中国医疗器械蓝皮书（2019）》，中国骨科植入物市场2018年的市场份额 top5 均为进口厂家，外资品牌的整体市占率高达66.9%。并且，与以上领先厂商普遍在千亿市值之上相比，威高骨科、大博医疗等国产公司规模都很小。
不过根据弗若斯特沙利文报告， 2016 年进口髋关节均价是国产的 3.9 倍，膝关节是国产的 2.4 倍，可见国产企业拥有一定成本优势。多家券商研报认为，在较为温和的带量采购之下，加上国产产品质量提高等因素，未来进口替代空间很大，利好龙头企业。也就是说，在或将诞生“大鱼”的国产骨科器械市场里，威高骨科作为领先厂商的空间无疑是可观的。
一方面，威高骨科在各个骨科细分领域都具备很强竞争力，尤其在脊柱领域优势表现突出，且产品已在全国范围内超过1500家医院广泛应用，包括中国人民解放军总医院、北京大学第三医院等知名医疗机构。考虑到其营收规模已位于国内同行业可比上市公司中首位，凭借产线齐全和规模领先的先发优势，威骨科高有望在市场上拉开与“后浪”厂商的差距。
另一方面，从技术和研发角度看，公司及下属子公司目前拥有境内发明专利44项，境外发明专利2项；拥有第Ⅲ类医疗器械产品注册证81项，在同业可比上市公司中均处于靠前。另外，近三年，公司研发投入分别为4806.04万元、7409.11万元和8246.32万元，持续的研发投入保障了技术优势的不断积累。
在国产骨科器械企业崛起的大时代下，威高骨科表示，将进一步在产品布局、技术研发、营销及品牌等方面发力，扩大生产规模，并大力发展运动医学、微创外科、3D打印领域的产品，致力于成为国际一流的骨科创新型企业；同时，基于多品牌运营战略，形成可持续、多层次的骨科临床解决方案，并完善营销网络，持续提升在国内和国际市场的份额，实现可持续健康发展。