来源 :金融界2024-10-17
10月17日，松井股份发布2024年第三季度财报。数据显示，其前三季度实现营业总收入5.268亿元，同比增长26.91%；归属于上市公司股东的净利润为7123万元，同比增长32.89%。尽管业绩增长明显，但公司净资产收益率持续下滑引发市场关注。
业绩增长背后存隐忧
松井股份2024年前三季度业绩表现亮眼。营业总收入同比增长26.91%，远高于去年同期6.95%的增速。归属净利润同比增长32.89%，扭转了去年同期16.16%的下滑态势。公司毛利率保持在50%以上的较高水平，显示出较强的盈利能力。
然而，深入分析财报数据可以发现，其业绩增长背后存在一些隐忧。首先，其净资产收益率（ROE）持续下滑。2024年前三季度ROE为5.44%，较2019年的19.15%大幅下降，连续四年呈现下滑趋势。这表明公司资产使用效率和盈利能力正在降低。
其次，公司经营现金流状况不佳。2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3533万元，虽然扭转了去年同期-400万元的负值，但经营现金流量净额占营业收入的比例仅为6.7%，远低于2022年的19.9%。这意味着公司将更多收入转化为现金的能力有所下降。
此外，公司应收账款周转天数呈上升趋势。2024年前三季度应收账款周转天数为177天，较2019年的166.3天有所增加。这可能意味着公司在回收货款方面面临一定压力。
市场竞争加剧影响盈利能力
松井股份主要从事功能性涂层材料的研发、生产和销售。近年来，随着消费电子、汽车等下游行业的快速发展，功能性涂层材料市场需求持续增长。然而，市场竞争也日益激烈，对公司盈利能力造成一定影响。
从财报数据来看，公司毛利率水平虽然仍保持在50%以上，但呈现缓慢下降趋势。2024年前三季度毛利率为50.12%，较2019年的55.6%下降了5.48个百分点。这表明公司产品议价能力有所下降，成本控制压力增大。
同时，公司销售费用和管理费用占营业收入的比例也呈上升趋势。2024年前三季度，销售费用率和管理费用率分别为8.78%和10.06%，较2019年分别上升了1.28和1.76个百分点。这反映出公司为应对市场竞争，在营销和管理方面投入加大，进一步压缩了利润空间。
此外，公司研发投入强度有所下降。2024年前三季度研发费用占营业收入的比例为7.14%，低于2019年的8.62%。在市场竞争日益激烈的背景下，研发投入的相对减少可能影响公司的长期竞争力。
资产结构变化影响资金效率
松井股份资产结构的变化也是影响公司净资产收益率下滑的一个重要因素。财报显示，公司货币资金占总资产的比例从2019年的78.76%下降到2024年前三季度的50.21%。与此同时，固定资产和在建工程占总资产的比例从2019年的9.87%上升到2024年前三季度的22.68%。
这种资产结构的变化反映出公司近年来加大了固定资产投资力度。虽然这有利于公司扩大生产规模、提高市场竞争力，但也导致资金使用效率下降。固定资产投资的回报周期较长，短期内难以为公司带来显著收益，这是导致净资产收益率下滑的一个重要原因。
另一方面，公司存货周转率有所下降。2024年前三季度存货周转率为2.594次，低于2019年的3.385次。这表明公司存货管理效率有待提高，可能面临一定的库存积压风险。
总的来看，松井股份虽然在营收和利润方面实现了较快增长，但净资产收益率持续下滑、经营现金流状况不佳等问题值得关注。面对日益激烈的市场竞争，公司需要在提升资产使用效率、加强成本控制、优化资产结构等方面采取有效措施，以实现更加健康可持续的增长。