来源 :证券之星2021-11-25
2021年11月23日芳源股份（688148）发布公告称：光大证券黄帅斌于2021年11月17日调研我司。
本次调研主要内容：
问：目前公司的产能规划情况?
答：公司通过全资子公司芳源循环实施的募投项目“年产5万吨高端三元锂电前驱体（NCA、NCM）和1万吨电池氢氧化锂项目”，按照募投项目的实施计划预计将于2022年建成；通过控股子公司芳源新能源建设的“年产3.6万吨高品质NCA/NCM前驱体”项目已于2020年底建成并投产。项目具体建成投产时间以实际情况为准。
问：“年产3.6万吨高品质NCA/NCM前驱体”项目今年的产能情况?
答：受产线调试期、行业季节性、国内假期、运输等因素影响，项目目前基本满产。受客户对产品的规格要求、每个反应釜的固定产能、产线的保养维护等方面影响，实际产能与设计产能会存在一些差异。
问：公司产品的性价比优势体现在哪方面?
答：公司拥有“萃杂不萃镍”湿法冶炼的核心技术，实现低成本、高效率地去除杂质，在生产中获得高品质、低成本的高纯硫酸镍和高纯硫酸钴等硫酸盐溶液，一方面可以降低成本，另一方面可以扩充原材料的来源渠道。
问：公司往更高镍的产品发展会有较大的技术难度吗?
答：公司成立最初生产的球形氢氧化镍，镍摩尔比已经可以达到90%以上。目前公司生产的高镍三元前驱体主要包括NCA87、NCA91、NCM83、NCM88等型号，公司对高镍产品有深厚的技术积累。
问：公司在客户,市场推广方面的整体规划情况?
答：公司NCM和NCA前驱体产线是通用的，可以根据客户的需求对产线进行切换。公司NCA前驱体产品主要供给松下、贝特瑞，NCM前驱体产品的主要供给贝特瑞、杉杉能源、当升科技、天力锂能、万华化学等。未来公司仍将以大客户为主，在现有客户的基础上进行更大规模的导入。新客户方面，公司有对部分潜在客户进行送样或交流，公司会结合产线、产能情况及客户的需求再进行具体安排。
问：三元前驱体产品的原料有哪些?
答：主要包括镍湿法冶炼中间品（MHP）、镍豆、钴豆、黄渣、锂电池三元电池拆解废料、含镍钴废料等。
问：公司三元前驱体产品成本结构是怎样的?
答：三元前驱体的生产成本以直接材料为主，包括各种镍、钴金属资源和辅助材料。产品价格会受镍钴市场价格波动而波动，此外不同型号的产品成本也受产品结构的影响。
问：公司在废旧电池回收方面的规划情况?
答：2018年公司与威立雅中国合资设立了威立雅江门，主要进行动力电池回收拆解业务，目前威立雅江门已经进入试产阶段。通过威立雅在资源回收领域的渠道，可以拓展公司采购镍、钴、锰、锂等原材料的渠道。
问：公司发展电池回收体系的目的?
答：一方面是降低成本，可以对废旧电池进行处理；另一方面增加了镍钴材料的来源，可以不用单靠采矿。
问：公司前三季度费用较高的原因?
答：前三季度主要是2018年股权激励的摊销费用、首发上市各项活动费用及财务费用增加所致。研发费用方面主要是研发项目较多，公司根据客户需求进行项目开发。公司以自主研发为主，借助“产学研合作”、“市场需求开发”、“联合定制开发”等多种模式，充分利用前沿科技资源，推动企业创新发展。
芳源股份主营业务：从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售
芳源股份2021三季报显示，公司主营收入15.31亿元，同比上升161.58%；归母净利润7288.29万元，同比上升241.15%；扣非净利润7347.82万元，同比上升281.26%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入6.28亿元，同比上升115.05%；单季度归母净利润1896.31万元，同比上升10.06%；单季度扣非净利润1958.05万元，同比上升35.08%；负债率52.4%，投资收益-447.74万元，财务费用1765.12万元，毛利率13.76%。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为28.69；近3个月融资净流出1.2亿，融资余额减少；融券净流入4538.92万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，芳源股份（688148）好公司评级为3星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)