来源 :新浪2023-11-06
核心观点
2023 年前三季度，受半导体周期、终端市场需求疲软等宏观因素影响，公司盈利有所下滑，实现归母净利2.49 亿元，同比下降9.26%。截至2023H1，公司三氟化氮年产能达到9250 吨，六氟化钨年产能达到2230 吨，产能分别位居全球第二和全球第一，电子特气市占率国内第一，随着半导体、面板行业的复苏，光伏行业的高速发展，电子特气需求有望稳健增长。公司稳步扩产，拓宽品类，完善产品矩阵，布局上海基地，随着产能的释放，公司成长可期。
事件
公司发布2023 年三季报
2023 年前三季度公司实现营收11.99 亿元，同比减少17.44%，实现归母净利2.49 亿元，同比下降9.26%，实现扣非归母净利1.68亿元，同比下降34.11%。Q1、Q2、Q3 营收分别为4.01、3.99、3.99 亿元，归母净利分别为0.85、0.87、0.77 亿元。
简评
需求疲软，业绩有所承压
2023 年前三季度公司实现营收11.99 亿元，同比减少17.44%，实现归母净利2.49 亿元，同比下降9.26%，实现扣非归母净利1.68亿元，同比下降34.11%。主要系下游厂商需求疲软，同时价格有一定幅度的下行波动，影响营业收入下降。前三季度毛利率为36.30%，同比下降2.06pct，净利率为20.77%，同比增加1.87pct。
其他收益9570 万元，同比增加7275 万元，主要系公司先进刻蚀气体工艺研发项目补助、上市补助及产业发展专项奖励增加。
2023 年三季度，公司实现营收3.99 亿元，同比减少19.75%，归母净利为7695 万元，同比增长12.83%，扣非归母净利为3062万元，同比下降44.34%。毛利率为33.08%，同比下降0.26pct，环比下降5.88pct，净利率为19.30%，同比增加5.58pct，环比减少2.47pct。
三大行业有望逐步复苏，带动电子特气需求向上根据Gartner 数据，2021 年全球半导体行业资本性支出较2020年增长38.2%，达1527 亿美元，2022 年同比增长15.5%。2022年下半年至今，由于产业高水位库存、通胀及经济复苏趋缓影响，芯片需求和价格持续走低。根据Gartner 数据，预计2023 年度全球半导体收入下滑12.3%，全球半导体行业资本性支出将同步出现调整，并将于2024 年逐步复苏。随着全球半导体产业逐步摆脱下行周期，有望带动电子特种气体需求的释放。
面板领域，2023 年上半年显示面板价格止跌回稳，全球显示面板行业在经历了2020 年至2021 上半年供需两旺的涨价周期后，在2022 年价格步入下行周期，2023 年上半年，全球液晶显示器面板价格企稳，各厂家产品加快库存出清，全球显示面板厂家产能利用率出现回升。
光伏行业方面，根据中国光伏行业协会数据统计，2023 年以来，我国光伏制造端产业链供应保持高速增长，2023年上半年，多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增长均在60%以上。下游三大应用领域发展有望带动电子特气需求稳步增长。
积极扩产能、拓品类，助力公司成长
募投项目方面，据公司公告，公司年产735 吨高纯电子气体项目于9 月12 日取得试生产方案论证复查意见，具备试生产条件，达到预定可使用状态。其他项目方面，年产3250 吨三氟化氮项目、年产500 吨双（三氟甲磺酸）亚胺锂项目达到预订可使用状态日期由2023 年9 月调整为2023 年12 月，年产1500 吨氯化氢扩建项目计划达到预订可使用状态日期由2023 年11 月调整为2023 年12 月，募投项目建成后有助于巩固公司三氟化氮行业地位，拓宽公司电子特气品类，完善产业布局。此外，2023 年7 月4 日，公司发布公告，为发展壮大高纯电子气体产业，提高行业竞争力，满足集成电路、液晶面板等行业客户需求，公司拟以自有资金4.89 亿元在邯郸市肥乡区建设年产150 吨高纯电子气体项目。2023 年8 月26 日，公司发布公告，公司全资子公司中船派瑞特种气体（上海）有限公司拟投资建设电子特气和先进材料生产及研发项目，项目总投资约为6.97 亿元，项目建设期拟定为18 个月，通过本项目，上海子公司将面向集成电路、面板、OLED 等先进材料需求量较大的区域，服务华东客户；以此区域作为海外前沿基地，提升海外业务服务能力，布局国际市场长板竞争力；促进国内外科研院所、制造装备、客户等业务发展与合作机会，聚焦合作研发；依托先进材料研发与分析中心，吸引、培养高端人才，大力积聚行业人才。
盈利预测与估值：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.25、3.61、4.37 亿元，EPS 分别为0.61、0.68、0.83元，PE 分别为58.9X、53.1X、43.8X，维持“买入”评级。