来源 :大众证券报2022-10-14
近岸蛋白(688137)成立于2009年，是国内重组蛋白行业领先者，产品覆盖领域广阔，目前共推出了7700多种产品及服务项目，涵盖生物药、生命科学基础研究、体外诊断、mRNA疫苗药物等诸多领域。2020年，公司重组蛋白收入规模在国内厂商中排名第二，在所有厂商中排名第四。公司核心业务进入快速成长期，2021年收入达到3.42亿元，同比增长90.11%，利润端也扭亏为盈，2021年实现扣非净利润1.49亿元。
重组蛋白是运用基因工程和细胞工程等技术，获得的具有一定功能和活性的蛋白质，相比于天然蛋白更适用于科学研究领域，是生物药、细胞免疫治疗及IVD试剂研发生产不可或缺的关键生物试剂。重组蛋白行业是技术密集型、具有较高生产壁垒与客户粘性的重要生命科学上游赛道之一。重组蛋白产业链由上游生物制品原料、原辅料、包装材料、耗材及设备供应商，中游生物科研试剂生产商及下游客户群体组成。作为下游需求主导的产业，重组蛋白行业的下游客户群体大致可分为科研用户与工业用户，主要涉及生命科学基础研究、生物药、体外诊断、mRNA疫苗药物等多个正在快速发展的生命科学研究与应用细分领域。
下游需求推动本土重组蛋白行业快速创新成长。随着国内生物制药行业的蓬勃发展以及新冠疫情的影响，中国重组蛋白市场发展势头强劲，预计2025年市场规模将达到337.7亿元人民币，2020-2025年间年复合增长率接近18.4%。全球重组蛋白科研试剂市场长期由国外品牌占据，在全球生物医药产业链、供应链加速重塑的背景下，中国重组蛋白行业的创新成长已逐步成为下游创新药、创新疫苗与创新医疗器械稳步发展的重要基石之一，国产企业正加速实现进口替代。
公司拥有七大技术平台、23项核心专利，是国内重组蛋白应用解决方案先行者。截至2022年9月，公司已经推出了2900余种靶点及因子类蛋白产品、60余种重组抗体产品、500余种酶及试剂产品。公司已覆盖数千家企业与科研机构，遍布亚洲、欧洲、美洲、大洋洲。凭借公司在业界树立的良好口碑，公司与罗氏、恒瑞医药、沃森生物、艾博生物、雅培、万孚生物、明德生物等国内外知名企业建立了合作关系，助力全球生物医药企业和体外诊断企业的研发和生产。
目前，全球mRNA疫苗领域尚处于发展阶段，境外主要原料酶供应商为ThermoFisher、NEB。近岸蛋白在国内mRNA原料酶及试剂供应链处于市场领先地位，公司已经具备mRNA原料酶规模化生产能力。根据Frost&Sullivan数据，公司在国内mRNA原料酶及试剂市场国内厂商排名第一，2021年已经占据国内市场39.80%的市场份额。公司mRNA原料酶及试剂得到沃森生物、艾博生物、石药集团等国内头部mRNA企业认可，并完成供货，目前已经有4个使用公司mRNA原料酶的产品进入临床阶段。
东亚前海证券表示，公司是国内重组蛋白行业领先者，加速布局mRNA领域，规模化生产优势明显，能为客户提供mRNA产品全系列CRO服务。预计公司2022-2024年将分别实现营业收入3.13亿元、3.39亿元、4.12亿元，对应EPS分别为1.93元、2.14元、2.26元，运用可比公司估值法对公司进行估值，Wind一致预期，可比公司2023年平均PE估值为27倍。公司作为mRNA原料酶及试剂领域国内龙头市占率排名国产第一，具有一定的稀缺性。首次覆盖，给予公司“推荐”评级。