12月13日晚间，泰坦科技发布公告延期回复上交所问询函。因问询函涉及的部分问题仍需要补充、完善，泰坦科技无法在五个交易日内进行回复。
此次问询函，起源于泰坦科技于12月4日披露的一起收购公告。该公告显示，泰坦科技计划以1.77亿元收购安徽天地高纯溶剂有限公司70.55%股权。其中，1.06元来自于银行借款，7082.38万元来自自有资金。而这也再度引发监管部门、市场对泰坦科技流动性的关注。
值得一提的是，泰坦科技还在今年7月初披露其定增融资计划，拟募资10.5亿元，而此次定增距其上市不过8个月时间。
IPO募资尚余一半仅8个月再募10.5亿元
泰坦科技于2020年10月29日上市，募得资金8.48亿元，募集资金净额为7.73亿元。其中，超募资金2.38亿元。
根据招股书信息，募集资金将用于工艺开发中心新建项目、网络平台升级改造建设项目、销售网络及物流网络建设项目及研发技术中心扩建项目。IPO承诺投资项目的投资金额为5.35亿元，截至2021年9月30日，实际投资金额为2.88亿元，剩余募集资金占比约46.17%。
2.38亿元超募资金中，泰坦科技将6179.99万元用于补充流动资金，820万元用于归还银行贷款，两者合计6999.99万元，占超募资金比例为29.45%。
而就在前次募资超募且余留资金近半的情况下，泰坦科技在上市仅8个月后披露了其定增方案，融资金额提高至10.5亿元。根据规划，7.74亿元将用于泰坦科技生命科学总部园项目，2.8亿元将用于补充流动资金项目。
此次定增数额之大、较前次IPO募资时间间隔少于18个月，也引起监管关注。上交所两度下发问询函，要求泰坦科技对相关事项作出说明，要求其说明融资间隔少于18个月的紧迫性、2.8亿元用于补充流动资金的合理性。
流动性承压经营性现金流净额长期为负
近3成募资用于补流，也将市场目光引向泰坦科技流动性问题。泰坦科技的一则投资更是加剧了市场忧虑，该公告显示，泰坦科技拟以1.77亿元获得安徽天地高纯溶剂有限公司70.55%股权，其中1.06元来自于银行借款，7082.38万元来自自有资金。
值得一提的是，泰坦科技自上市以来，其经营性现金流净额一直为负，且缺口成扩大趋势。2019年、2020年、2021年前三季度，泰坦科技经营活动产生的现金流净额分别为-3184.93万元、-1.38亿元、-3.5亿元。
为缓解资金压力，泰坦科技两度将部分IPO募集资金暂时用于补充流动资金。2020年11月10日，泰坦科技公告称，拟将不超过9000万元的闲置募集资金临时补充流动资金。截至2021年9月9日，已将该款项归还至募集资金专用账户。
不过，在归还资金不久，泰坦科技就在9月15日再度发布公告，拟将不超过1.2亿元闲置募集资金临时补充流动资金。
此外，泰坦科技还因多起投资导致投资活动产生的现金流出值高于流入值。今年前三季度，泰坦科技投资活动现金流出合计7.58亿元，投资活动产生的现金流量净额为-1.43亿元。
经营活动和投资活动的现金净流出也导致泰坦科技不得不借助银行借款提供所需资金。三季报显示，泰坦科技取得借款收到的现金为3.32亿元，较去年同期翻番，而这也导致泰坦科技的资产负债率由去年同期的21.41%上升至31.45%。
不容乐观的是，泰坦科技的资金缺口持续扩大。根据泰坦科技测算，2021-2022年，泰坦科技资金缺口将达到4.17亿元；2021-2023年，资金缺口将达到7.78亿元。而截至2021年9月30日，泰坦科技货币资金（含交易性金融资产）共计6.05亿元，可补充流动资金的货币资金仅2.09亿元。
应收账款超5亿存货近5亿元
今年前三季度，泰坦科技经营活动现金流净值已高达-3.5亿元，较年初增加59.99%，为近年最高值。泰坦科技解释称，原因主要系业务增长带来的应收账款同步增加和公司仓储配送体系建设加大存货量增加导致。
三季报显示，截至2021年9月30日，泰坦科技应收账款共计5.25亿元，存货4.93亿元，二者合计占流动资产比例高达52.1%。
而前三季度，泰坦科技营收为15.03亿元，应收账款占营收比例34.93%。这也意味着，泰坦科技近三分之一的营业活动并未转换成现金流入。
半年报显示，截至2021年6月30日，应收账款账面余额为5.07亿元。其中1年以内账龄款项为4.63亿元，占比91.32%；其次为1至2年账龄，金额约3194万元；2年以上账龄月1202.89万元，占比2.37%。
对于公司应收账款大幅上升及回款情况，泰坦科技并未回应。
近半营收靠代理研发投入低于同行
此外，在核心竞争力方面，泰坦科技也饱受争议。
根据2020年收入构成，泰坦科技产品可分为自主品牌收入和第三方品牌收入。2020年，泰坦科技实现营收13.84亿元，第三方品牌收入合计6.42亿元，占比为46.36%。2019年，第三方品牌收入占比为46.92%。
而在自主品牌方面，泰坦科技则采用OEM模式生产。泰坦科技主要提供产品技术指标、质量标准、检测手段及关键技术指标的处理方法等，OEM厂商按照要求进行生产或选择符合要求的批次提供给公司。
这也导致泰坦科技的科创属性备受关注。有市场分析认为，2019年泰坦科技首次IPO失败原因之一，即为科创属性不足，成为第一家IPO被否的新三板公司。
泰坦科技曾在招股书中表示，将围绕满足客户需求，进一步加大自主研发投入。不过，从其研发投入看，仍落后于同行业公司。2019年，泰坦科技研发投入占营业收入比例为3.19%，其可比公司阿拉丁、洁特生物分别为7.5%、5.08%；2020年，泰坦科技研发投入占营业收入比例为3.54%，阿拉丁、洁特生物分别为6.7%、4.74%，均高于泰坦科技。
此外，泰坦科技两股东一解禁就清仓式减持也备受诟病。2021年11月1日，泰坦科技5%以上大股东苏州钟鼎五号及其一致行动人、天津创丰及其一致行动人所持股票解禁。11月16日、12月3日，上述2股东相继抛出大额减持计划，苏州钟鼎五号及其一致行动人（合计持股7.64%）计划减持不超过4.1%股份，天津创丰及其一致行动人（合计持股11.4%）计划减持不超过11.4%。