来源 :格隆汇2023-09-18
格隆汇9月18日丨鼎阳科技(688112.SH)接受特定对象调研时表示，在过去的2—3年内，射频微波类产品相对于数字示波器以及其他产品已经呈现出增速更快的态势。今年上半年，射频微波产品境内营收同比增长126.45%，超过了去年102.51%的同比增长幅度，也远高于公司整体增长水平。在当下经济周期下行压力较大的情况下，公司射频微波类产品所呈现出的加速增长的态势实属难得。
公司射频微波类产品包括射频微波信号发生器，频谱分析仪和矢量网络分析仪，其具备如下两点特征:(1)射频微波类产品平均单价更高。公司该类产品平均单价为示波器产品平均单价的4倍，其在销量快速增长的同时能够更快速拉动收入的增长。(2)射频微波类产品拥有更高的毛利率。公司该类产品平均毛利率水平相较于示波器高10个百分点，这类产品相对其他类产品有更强的盈利能力。
射频微波类产品增长的逻辑在于：第一、从市场规模来看。随着5G、基于5G的应用、政府项目、物联网、汽车电子、医疗电子的兴起与发展，市场对频谱分析仪和矢量网络分析仪等射频微波类产品的需求也持续快速增长。根据Technavio的分析数据，2019年度频谱分析仪和网络分析仪的市场规模达到21.20亿美元，占通用电子测试测量仪器整体市场规模的比例为34.65%，超过示波器的整体占比28.34%，频谱分析仪和网络分析仪预计将以5.54%的复合年均增长率增长，超过示波器的4.56%的复合增速。射频微波类产品市场空间大、增速快、毛利率高，以及公司在该类产品市场的发力，促进了营业收入及利润的快速增长。
第二、从投入来看。公司一直在不遗余力地加大射频微波类产品研发侧和营销侧的投入，截至2023年上半年，公司研发人员共计199人，同比增长60.48%，研发人员占比达到45.43%。其中，对射频微波类产品的研发队伍扩充尤为明显。同时公司不断完善销售体系，扩充销售队伍，招聘了大量射频微波产品的营销专家，射频微波类产品的研发部门和销售部门逐渐壮大。
第三、从渠道和客户来看。公司下游行业客户覆盖广泛，已经建立了全球化的营销渠道，产品及服务远销全球80多个国家及地区。
第四、从竞争格局来看。在海外市场的高端射频微波类产品领域，公司竞争优势明显，主要的竞争对手是是德科技和罗德与施瓦茨两家海外巨头。对于鼎阳而言，这是一个比较纯粹的蓝海市场。
第五、从市场定位来看。鼎阳科技定位稀缺，公司是全球极少数具有数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大主力产品研发、生产和销售能力的通用电子测试测量仪器企业。综合以上原因，射频微波类产品相对公司其他产品的增速更快是必然的结果。
当然，尽管公司射频微波类产品整体增速比较快，但基数还比较低，整体收入占比也比较低，数字示波器仍然是公司第一大收入来源。近几年，公司产品档次不断提升，产品结构持续优化，高端产品占比迅速提升至22.29%，中低端产品尤其是低端产品的占比逐渐缩小，预计未来高端产品占比会持续扩大。类似于公司的高中低产品分布，射频微波类产品的占比也在逐步提升。