自从乘上AI这股“东风”，国产办公软件龙头金山办公今年一跃成为了炙手可热的资本市场新贵，上半年股价一度飙涨至529.77元的历史新高，市值逼近2500亿；然而热潮来的快去的也快，业绩增长乏力、竞争对手不断追赶、以及频频惹出的用户隐私安全争议，潮水退去后显露出种种问题，又再次给公司前景蒙上一层阴影。三季度以来，金山办公市值一路缩水，股价目前已重新跌回320元左右的位置。在竞争日益激烈的AI办公市场，金山办公要想在这场角逐中获胜，仍然面临着严峻考验。
用户隐私安全再次引发争议
11月16日，金山办公宣布旗下具备大语言模型能力的人工智能办公应用WPS AI正式进入公测阶段，面向全体用户陆续开放AI功能体验，然而同时更新的隐私政策却也引发了外界对WPS用户隐私安全的质疑。
在此前一天的11月15日，WPS更新了隐私政策，其中在“4.2.1在线服务”章节明确提及用户上传文档将成为AI训练的基础材料：“为提升您使用我们提供的包括但不限于在线文档美化、在线PPT美化、在线表格美化的AI功能的准确性，我们将对您主动上传的文档材料，在采取脱敏处理后作为AI训练的基础材料使用”。
对于这一质疑，WPS在11月18日通过官方微博发文回应致歉，表示用户文档不会用于任何AI训练，并承诺在使用美化功能时，仅为用户提供优质美化服务，确保符合数据安全及个人信息保护法规。
值得注意的是，这并非是金山办公第一次陷入隐私风波。2022年6月，WPS就曾因被曝“擅自删除用户本地文档”被送上热搜。当时有网友爆料称，WPS似乎带了某种敏感词和谐功能，被检测出来后，不单储存在云盘上的会被删除，就连本地文件也会被删除。对此，WPS当时强调称，不会对用户的本地文件进行任何审核、锁定或删除等操作，不过这一回应也未能令人满意，反而被指“混淆视听”，因为实际上公司依然没有针对大众所关心的用户隐私数据收集审核等问题给出明确的正面答复。
金山办公的主要产品中，目前月活跃设备的数量超过5亿，对于其庞大用户体系而言，背后的审核合规性、隐私安全性问题备受关切，尤其是对企业级和政府用户，一旦发生信任危机，后果将不容小觑。
股价一飞冲天，股东集体减持
今年3月，微软宣布推出Microsoft 365 Copilot，将大模型GPT-4的能力嵌入Office，令AI办公成为办公软件领域的新潮流。一个月后，金山办公便紧随其后发布了同类型产品WPS AI，这一产品的亮相也推动了公司在二级市场的市值飙升。据东吴证券统计，2023年金山办公最高市值为2444亿元，第一季度涨幅69.74%，而上次大幅增长还是在2020年11月至2021年1月，涨幅为69.2%。
图：金山办公近期股价走势
来源：东方财富choice数据
不过，与股价飙升同时到来的还有股东的集体减持。4月18日，即金山办公公布“WPS AI”的当天，金山办公就在上交所发布了股东计划减持公告，称“WPS香港及奇文N维（指奇文一维至奇文十维共十家企业）已通过询价转让、大宗交易、集中竞价的方式累计减持公司股份21,836,531股，占公司目前总股本的4.73%”。
具体来看， WPS香港套现18.09亿元；奇文N维的减持总金额则高达71.22亿元。股权穿刺后显示，WPS香港、奇文N维均属雷军系企业。也就是说，两个月时间里，雷军系公司通过减持的方式套现近90亿元。金山办公半年报显示，今年上半年，金山办公的前6大股东集体减持，合计减持约1965万股。股东高管纷纷获利离场，也令投资者的信心受到不小动摇。
而经过了市场预期的高度发酵，等到9月5日WPS AI实际面向社会开放，产品也并未获得太多讨论和关注，公司股价也没有因此继续冲高。自今年6月20日盘中股价创出529.77元历史新高后，金山办公股价整体承压，10月31日盘中刷出275.5元的回调新低，4个多月时间最大回撤约48%。11月以来，金山办公股价略有起色，累计上涨了14.06%。截至11月21日收盘，金山办公最新市值1491亿元，较历史最高时蒸发超过900亿元。
市场竞争激烈，业绩增速放缓
毫无疑问，AI给办公软件带来的演变将是革命性的，不过这一次，金山办公的竞争对手不再只有微软，前来发起挑战的更不乏国内巨头。比如百度推出了智能办公平台如流，钉钉背靠阿里云的通义千问大模型，印象笔记推出“印象AI”，飞书也已推出了“My AI”办公助手。金山办公的WPS AI虽然发布最早，但从开放使用效果来看，似乎并未拥有太多领先优势。
业界有分析认为，金山办公起初并没有独立研发大语言模型，而是选择与其他公司的大语言模型合作，这也许不利于金山办公未来AI商业模式的发展。在金山办公正式发布“WPS AI”之时，曾介绍称“WPS AI”是由国内合作伙伴MiniMax提供的大模型所制。此后金山办公则表示“WPS AI选择混合部署模型的方式，与国内多家大模型厂商合作，同时以自研模型作为补充”。根据公开信息，WPS AI的合作对象包括文心一言、智谱AI等通用大模型平台。而对于自研模型主要承载哪些核心功能，具体的效果呈现等，金山办公暂未透露更详细的信息。
从业绩方面来看，公司三季报收入增速放缓。2023年前三季度，金山办公实现营业收入32.7亿元，同比增长16.99%；归母净利润8.93亿元，同比增长9.86%。第三季度，金山办公营业收入10.98亿元，同比增长9.4%；归母净利润2.94亿元，同比增长0.18%。
具体到各业务线，订阅及服务业务仍是拉动金山办公收入的主引擎。报告期内，其国内个人办公服务订阅业务实现营业收入6.49亿元，同比增长25.64%，在三季度总营收中的占比近6成。国内机构订阅及服务业务实现营收2.48亿元，同比增长36.13%。不过另一方面，国内机构授权业务、互联网广告推广服务及其他业务则出现不同程度衰退；其中，受到党政信创需求下滑的拖累，国内机构授权业务在三季度的营收收入同比下降41.72%。
值得注意的是，公司主要产品在用户增长方面出现乏力。截至2023年9月30日，金山办公主要产品月度活跃设备数为5.89亿，同比增长1.9%。而WPS Office移动版月度活跃设备数已连续3个季度下滑，9月末时为3.27亿，同比下滑2.68%。
在这场AI带来的巨大变革中，在日益激烈的市场竞争与用户信任问题的交织之下，金山办公未来是否依然能够保持领先地位，能否凭借WPS AI支撑起自己的千亿市值，还有待时间的验证。