来源 :方正证券研究2023-04-26
核心观点
金山会员体系全面升级，有望提升用户付费与会员转化。此次会员体系的升级具体包含了两个部分：1）将原有的稻壳会员、WPS会员、超级会员合并成为WPS超级会员，其中超级会员基础套餐148元/年，超级会员Pro套餐248元/年，此次调整后的WPS超级会员价格相较于原来的会员权益价格有一定程度的提升；2）新增单项权益包，具体包括了PDF、云盘、图片、文库、教学、个人商用和企业商用等不同权益包，价格从最低69元/年的云盘权益包到最高449元/年的企业商用权益包，单项权益包根据功能不同，定价也不同，用户可按自身需求单独购买。本次会员体系的调整一方面简化了原有的会员体系，另一方面新增的单项权益包提供了更精细化的功能，更能够满足特定人群的特定需求，并提高付费转化率。
WPS AI正式推出，将率先应用于旗下在线内容生成工具——轻文档，未来有望全面嵌入WPS套件中，并重塑办公软件的形态与功能。目前WPS AI能够实现包括内容生成、多轮对话、内容优化等多种功能，底层的大模型能力由国内合作伙伴MiniMax提供。长期来看，WPS AI有望进化成为类似 Microsoft 365 Copilot的产品，全面嵌入WPS套件中，并向三个方向持续进化：AIGC——辅助编辑、改写润色；阅读理解和问答——辅助阅读和知识检索；人机交互——通过自然语言操作办公软件。
盈利预测与评级：预测23、24年营收为51.41、68.05亿元，归母净利为15.25、20.31亿元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：政企采购进度不及预期、用户转化率不及预期、技术变革或导致产品被替代、疫情导致下游需求不足、新的竞争者导致竞争格局发生变化、机构订阅转型进度不及预期。
正文如下
