| ■事件：公司发布2023年半年度报告，实现营业总收入11.34亿元，同比增长21.92%；实现归母净利润1.62亿元，同比增长64.46%；实现扣非归母净利润1.44亿元，同比增长74.94%。归母净利润及扣非归母净利润均高于业绩预告中枢。 ■上半年业绩亮眼，受益于销量提升及产品结构改善：公司上半年业绩增长主要由于加大市场开发力度，产品销量同比增加，同时优化产品结构，提升盈利能力。公司单二季度营收6.16亿元，同比增长27.13%，环比增长18.83%；归母净利润1.02亿元，同比增长70.35%，环比增长68.23%；扣非归母净利润0.89亿元，同比增长69.15%，环比增长61.40%。利润端，23H1毛利率为39.15%，其中单Q2毛利率为40.03%，环比提升1.92pcts；单Q2净利率为17.42%，环比提升5.28pcts。23年H1,特种气体营收占主营业务比重由22年末的40.26%提升至49.21%，大宗气体营收占比由22年末的37.82%提升至41.20%，高毛利的特气业务占比提升带动公司整体利润率。 ■产品创新再奏效，订单稳定保增长：公司保持高水平研发投入，上半年研发投入0.46亿元，同比增加14.82%，研发费用率4.03%。同时Q2销售费用率、管理费用率及研发费用率均环比略降，控费能力良好。（1）电子特气方面，优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了中芯国际、海力士、镁光、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等一批知名半导体客户。中高纯二氧化碳已实现小批量供应。眉山金宏超纯氨项目于2023年7月试生产，越南金宏超纯氨项目正在产业化推进过程中。（2）大宗气体方面，已取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目，5月与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约，广东芯粤能项目已于8月1日正式量产。此外，公司根据客户工艺优化和定制要求，配合客户新品研发需求，提供与气体相关的设备和技术服务，提升工作效率和产品的优良率，与客户建立长期战略合作关系 ■横向延伸服务，以促全面发展：公司不仅深耕长三角，而且通过新建和收购整合的方式在珠三角、京津、川渝、华中等重要经济区域进行业务布局，提供“隔墙式”产品服务。公司晶澳（扬州）、宣城华晟一期项目、合肥大恒等光伏客户供气项目已投运，新增浙江鸿禧、宣城华晟二期项目、无锡华晟等项目现场制气订单。3月在长三角核心区域收购上海振志、上海畅和、上海医阳三家医用氧销售公司，4月获得无锡华润上华科技有限公司电子大宗载气项目订单。6月设立如皋金宏，7月获得苏州龙驰半导体科技有限公司电子大宗载气项目订单，8月获得西安卫光科技有限公司电子大宗载气项目订单。光伏等客户订单不断扩充，公司未来营收有望持续提高。 ■投资建议：我们预计公司2023-2025年收入分别为23.7亿元、30.39亿元、38.44亿元，归母净利润分别为3.77亿元、4.34亿元、5.13亿元，EPS分别为0.78元、0.89元和1.05元。综合考虑公司行业优势及业务拓展进展，结合Wind行业一致预期，给予公司40倍PE估值，对应2024年EPS为0.89元，给予6个月目标价35.60元，维持“买入-A”投资评级。 ■风险提示：市场竞争风险，原材料价格上涨的风险，规模扩张带来的管理和内控风险，产品研发不及预期的风险。 |